Banco de América: NVIDIA solo ha subido un 3% este año, ¡la valoración está siendo castigada injustamente! La relación precio-beneficio ya ha caído a un mínimo de 7 años.

Analista de BofA Securities, Vivek Arya, señaló en su último informe que la valoración de NVIDIA ha caído al nivel más bajo desde el inicio del auge de la IA, con una relación precio-beneficio a futuro de solo aproximadamente 18 veces, un mínimo en casi 7 años, y un descuento de entre el 30% y el 35% frente a los cinco gigantes tecnológicos: Apple, Microsoft, Google, Amazon y Meta. Considera que el mercado está apostando a una fuerte revisión a la baja del BPA de NVIDIA, una suposición que "no se sostiene en absoluto", y reafirma su calificación de compra con un precio objetivo de 350 dólares, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 78% respecto al precio actual de la acción.
(Noticia previa: China autoriza la compra de chips H200 de NVIDIA a Alibaba, ByteDance y DeepSeek, Trump aprueba después de seis meses)
(Complemento: La IA consume memoria, los teléfonos de bajo costo de 100 dólares podrían desaparecer del mercado)

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• El mercado solo le da a NVIDIA 0,3 veces
• La memoria está sobrevalorada, pero el poder de fijación de precios está infravalorado
• Amenaza de ASIC, respondida con un crecimiento de 700 veces

Resumen clave

• BofA señala que la relación precio-beneficio a futuro de NVIDIA es de solo aproximadamente 18 veces, un mínimo en casi 7 años, con un descuento del 30% al 35% frente a los cinco gigantes tecnológicos
• El PEG de NVIDIA para 2027 es de solo 0,3 veces, muy por debajo de las 2,7 veces de Apple, 1,0 veces de Microsoft y 1,9 veces de Google
• BofA reitera la compra con un precio objetivo de 350 dólares, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 78% respecto al precio actual de la acción, alrededor de 197 dólares

Como la empresa central en la ola de la IA, las acciones de NVIDIA han estado inusualmente tranquilas este año. El analista de BofA Securities, Vivek Arya, destaca una fuerte contradicción en su último informe: las acciones de NVIDIA solo han subido un 3% en lo que va del año, muy por detrás del índice de semiconductores de Filadelfia, que ha subido un 82%. A sus ojos, esta gran divergencia no es una advertencia, sino una "oportunidad de compra mejorada".

La razón de Arya es la valoración. La relación precio-beneficio a futuro de NVIDIA es de solo aproximadamente 18 veces, un mínimo en casi 7 años, en comparación con una relación precio-beneficio estimada de aproximadamente 21,5 veces para el año fiscal 2027 y de 14,7 veces para el año fiscal 2028. Esta cifra no solo es inferior al rango histórico de NVIDIA, sino que también es un 30% a 35% más baja que la relación precio-beneficio estimada promedio de los cinco gigantes tecnológicos (Apple, Microsoft, Google, Amazon y Meta) para 2027 y 2028, que es de 22 y 19 veces respectivamente. En otras palabras, el precio que el mercado está dando a NVIDIA equivale a asumir que su BPA para 2027 y 2028 se reducirá en un 30% a 35%, una suposición que Arya considera "totalmente insostenible".

El mercado solo le da a NVIDIA 0,3 veces

Si se tiene en cuenta el crecimiento, la brecha es aún más evidente. Desde la perspectiva del PEG (relación precio-beneficio dividida por la tasa de crecimiento de ganancias; cuanto más bajo, más barato), el PEG de NVIDIA para 2027 es de solo 0,3 veces, muy por debajo de las 2,7 veces de Apple, 1,0 veces de Microsoft y 1,9 veces de Google. Siendo también un gigante tecnológico, el mercado está dispuesto a pagar 2,7 veces por cada punto de crecimiento de Apple, pero solo da 0,3 veces para NVIDIA, que crece más rápido.

La memoria está sobrevalorada, pero el poder de fijación de precios está infravalorado

Arya también desglosa las dos principales preocupaciones del mercado sobre NVIDIA. La primera es el impacto del costo de la memoria. Considera que el mercado sobreestima la presión de costos y subestima el poder de fijación de precios de NVIDIA. Desde la actualización de Blackwell a Vera Rubin, el incremento del costo de HBM por rack es de aproximadamente 200 000 a 300 000 dólares, pero se espera que el precio de venta de todo el rack aumente de 2 a 3 millones de dólares, alcanzando entre 6 y 7 millones de dólares.

El aumento del precio de venta no solo proviene de la memoria, sino también de componentes como la CPU Vera, NVLink, la red Ethernet Quantum y otras piezas que no requieren HBM, así como una serie de funciones de software que reducen los costos de inferencia. Además, NVIDIA ha construido una ventaja competitiva mediante compromisos de compra en la cadena de suministro por más de 119 000 millones de dólares, y Arya estima que su margen bruto aún puede mantenerse en la mitad superior del 70%.

Amenaza de ASIC, respondida con un crecimiento de 700 veces

La segunda preocupación es la competencia de los chips ASIC personalizados. Arya responde directamente con datos: desde que Google lanzó la TPU en 2015, las ventas de aceleradores GPU de NVIDIA han crecido aproximadamente 700 veces; las ventas a proveedores de nube a hiperescala aumentaron un 115% interanual, aproximadamente el doble de la tasa de crecimiento del gasto de capital en la nube, lo que significa que su participación en el presupuesto de estos grandes clientes no solo no ha sido erosionada por los ASIC, sino que sigue expandiéndose.

BofA espera que NVIDIA mantenga una cuota de mercado de más del 65% al 70% del gasto de capital en computación de IA a largo plazo. Arya cree que la próxima conferencia de resultados podría ser un catalizador clave para que NVIDIA aclare su poder de fijación de precios y su ventaja competitiva al mercado. También es relevante para el mercado de criptomonedas, ya que NVIDIA es casi el ancla de valoración de toda la narrativa de la computación de IA; sus perspectivas de gasto de capital y el sentimiento de sus acciones a menudo influyen en la dirección general del mercado hacia la IA y los activos de riesgo.

Preguntas frecuentes

¿Por qué BofA cree que NVIDIA está infravalorada ahora?

El analista de BofA, Vivek Arya, señala que la relación precio-beneficio a futuro de NVIDIA es de solo aproximadamente 18 veces, un mínimo en casi 7 años, con un descuento del 30% al 35% frente a los cinco gigantes tecnológicos, y su PEG para 2027 es de solo 0,3 veces. Considera que el mercado está asumiendo una fuerte caída del BPA de NVIDIA, una suposición que no se sostiene.

¿Cuál es el precio objetivo de BofA para NVIDIA?

BofA reitera su calificación de compra con un precio objetivo de 350 dólares. Con el precio actual de la acción alrededor de 197 dólares, implica un potencial alcista de aproximadamente el 78%. BofA también es optimista sobre que NVIDIA mantenga una cuota de mercado de más del 65% al 70% del gasto de capital en computación de IA a largo plazo.