Siete días de rebote de seis mil dólares, ¿y luego?

La semana pasada, Bitcoin rebotó de 57.737 a 64.600 dólares, subiendo casi 6.000. El 7 de julio llegó a tocar los 63.960 dólares, un nuevo máximo en dos semanas. ¿Y luego? Hoy BTC ronda los 62.000 dólares. Subió un 6% en una semana y en dos días ha perdido casi la mitad. ¿Qué pasó realmente con este rebote? Desglosemos algunas variables clave.

Primero, ¿cómo ocurrió el rebote?
El 1 de julio, BTC cayó a 57.737 dólares, un mínimo en 21 meses. El índice de miedo cayó a 11, un extremo histórico. Luego se combinaron varias cosas:
- Se publicaron los datos de empleo no agrícola de EE.UU. de junio: solo se crearon 57.000 puestos, menos de la mitad de lo esperado. Empleo débil → expectativas de subida de tipos caen → activos de riesgo suben. La probabilidad de subida de tipos en julio pasó del 28,9% al 17,6%.
- Trump se autodenominó "fanático de las criptomonedas". El 6 de julio, en una rueda de prensa, dijo: "Me he convertido en un entusiasta de las criptomonedas". Ese día BTC subió un 1,5% hasta los 63.624 dólares.
- Los flujos de ETF pusieron fin a ocho semanas consecutivas de salidas. El 7 de julio, los ETF spot de Bitcoin registraron una entrada neta de 266 millones de dólares, la mayor en un solo día desde mayo, y el IBIT de BlackRock registró su primer valor positivo.

Tres catalizadores a la vez, sumado a que el miedo extremo es en sí mismo una señal contraria, el mercado rebotó de cerca de 58.000 a 64.000. Pero la advertencia de Wintermute fue directa: se trata de un "rebote de alivio sin respaldo de demanda fundamental", impulsado por cobertura de cortos y una pausa en la presión vendedora, no por nueva demanda real.

Segundo, ¿por qué se detuvo el rebote?
El 8 de julio, EE.UU. lanzó ataques aéreos contra objetivos en Irán, escalando el conflicto militar entre ambos países. BTC cayó en picado desde cerca de 64.000, un 3,5%, hasta los 61.481 dólares. Se sumaron tres impactos:
- Geopolítica: un buque de GNL fue atacado con misiles en el Estrecho de Ormuz. El petróleo Brent subió hasta cerca de 79 dólares. Los activos de riesgo sufrieron presión generalizada.
- Drenaje de liquidez: en la última semana, la capitalización de las stablecoins se contrajo en 7700 millones de dólares, con reembolsos netos tanto en USDT como en USDC. El suministro de stablecoins es un indicador adelantado de la "munición" del mercado cripto, y esa munición está disminuyendo.
- El mayor alcista se dio la vuelta: Strategy vendió 3.588 Bitcoin entre el 29 de junio y el 5 de julio, recaudando unos 216 millones de dólares. Es la mayor disposición individual desde que la empresa abandonó su postura de "nunca vender". Analistas de Barclays calificaron este movimiento como un "golpe significativo" al sentimiento del mercado sobre la compañía.

Tres cosas ocurrieron el mismo día, BTC cayó de 64.000 a 61.500, con liquidaciones en toda la red por 310 millones de dólares.

Tercero, ¿dónde está el mercado actualmente?
En cadena, Glassnode considera que "las condiciones básicas necesarias para que el mercado cripto forme un suelo ya están todas dadas, pero la señal central que confirme el suelo aún no ha aparecido". El precio de BTC ha estado por debajo de la media real del mercado (76.600 dólares) y del costo base de los tenedores a corto plazo (72.200 dólares) durante cinco meses consecutivos. Es uno de los períodos de descuento profundo más largos en la historia de Bitcoin.
En la estructura de posiciones, la proporción de pérdidas realizadas por tenedores a largo plazo sobre el total de pérdidas realizadas en cadena ha subido al 43%. Estos inversores que entraron en los máximos del ciclo están saliendo de forma concentrada.
En el mercado de opciones, el sesgo (skew) a seis meses se ha disparado hasta el cuarto nivel más alto registrado: los traders están dispuestos a pagar un costo muy alto para protegerse contra caídas. Las dos veces anteriores que ocurrió algo similar fueron en junio y noviembre de 2022, cerca de grandes fondos de ciclo.

La contradicción es evidente: en cadena dicen que se están acumulando condiciones de suelo, en macro la geopolítica presiona, la liquidez se contrae y el mayor alcista se ha dado la vuelta. La conclusión de Glassnode es bastante suave: "no se puede descartar por completo que el precio vuelva a los 53.000 dólares". El escenario pesimista de Citi también apunta a 53.000 dólares. Por arriba, los 64.000-64.500 son una zona de resistencia que no se ha podido superar en varios rebotes en junio.

BTC está ahora cerca de los 62.000, con resistencia muy cerca por arriba, y espacio considerable por abajo.

Resumiendo, los impulsores de este rebote fueron: "alivio temporal de la presión macro + retorno breve de flujos de ETF + miedo extremo": dos de los tres factores son de corto plazo, uno es un indicador de sentimiento. Ninguna mejora fundamental real (flujos sostenidos de ETF, claridad regulatoria, entrada de nueva demanda) se ha confirmado.

No digo que el suelo no vaya a llegar. Solo creo que un rebote sostenido por "cobertura de cortos" y "pausa en la presión vendedora" tiene una sostenibilidad cuestionable. La dirección se espera, no se adivina. Hoy alrededor de 62.000, resistencia arriba, espacio abajo: cuando la relación riesgo/beneficio no está de mi lado, elijo no moverme.

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