El ratio de volatilidad entre el Nasdaq 100 y el S&P 500 subió a 1,7, un máximo en 23 años, superando el pico de la crisis financiera de 2008. Las acciones tecnológicas están experimentando una volatilidad intensa, Bitcoin acaba de superar los 63.000 dólares y la intensidad de liquidación de cortos se acumula en 64.000 dólares. La correlación entre las acciones tecnológicas y los activos cripto se ha fortalecido nuevamente durante el último año, especialmente cuando la IA y las acciones de chips se convirtieron en el núcleo de la narrativa macro. N se mantiene por encima del VIX, lo que muestra que el sentimiento de aversión al riesgo en el sector tecnológico supera con creces al del mercado general, y el repunte de Bitcoin se produce precisamente en este contexto. El miércoles, los ETF de Bitcoin registraron salidas netas de 84 millones de dólares, poniendo fin a tres días de entradas netas, mientras que los ETF de Ethereum continúan atrayendo capital. Se observa una divergencia estructural en los flujos de capital entre las criptomonedas: ETH se considera más como infraestructura tecnológica, mientras que BTC depende más de las expectativas de liquidez macro. Cuando la volatilidad de las acciones tecnológicas se dispara, la sostenibilidad del repunte de BTC se ve limitada por la contracción del apetito por el riesgo. El muro de liquidación de cortos de 64.000 dólares es un arma de doble filo: superarlo podría desencadenar un short squeeze, pero si las acciones tecnológicas continúan bajo presión, la trampa de liquidez convertirá el repunte en una trampa alcista. Actualmente, el volumen al contado de Bitcoin no ha aumentado, y el repunte depende más del apalancamiento de futuros, lo que difiere de la estructura alcista de principios de 2024. Las expectativas de aumento de tasas del Banco de Japón se intensifican; si el carry trade del yen se revierte, drenará la liquidez de los activos de riesgo globales. El mercado cripto ya no es una isla; la vía de transmisión de la volatilidad de las acciones tecnológicas es más directa de lo que la mayoría piensa.