De "prima de paz" a "prima de guerra": ¿cómo la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán está remodelando la lógica de fijación de precios de Bitcoin, petróleo y oro?

Los conflictos geopolíticos deberían haber sido el "momento de gloria" del oro —bajo la sombra de la guerra, los capitales refugio fluyen hacia los metales preciosos y el precio del oro sube al instante; esto es casi uno de los conocimientos más arraigados en los mercados financieros. Sin embargo, el comportamiento del mercado el 9 de julio de 2026 está revirtiendo esta percepción tradicional.

Al cierre de esta edición, a las 17:00 hora de Pekín del 9 de julio, el oro al contado cotiza a unos 4.070 dólares por onza, registrando su cuarta sesión consecutiva a la baja. Los futuros del oro en COMEX cayeron un 1,7%, hasta 4.086,6 dólares por onza. Al mismo tiempo, el conflicto militar entre Estados Unidos e Irán se intensificó repentinamente: las fuerzas estadounidenses lanzaron una nueva oleada de ataques aéreos contra unos 90 objetivos en territorio iraní, mientras que la Guardia Revolucionaria iraní respondió con ataques de represalia contra bases militares estadounidenses en Baréin y Kuwait. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, declaró públicamente que el memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán "ha terminado" y advirtió que podrían producirse más ataques.

El oro no sube, sino que baja. Bitcoin tampoco logró seguir una tendencia independiente. Al cierre del 9 de julio, Bitcoin cotiza a 62.512,1 dólares, una ligera caída del 0,12% en 24 horas, pero su descenso acumulado en los últimos 7 días alcanza el 7,63%, y en los últimos 30 días, el 10,73% —un precio que ya ha caído un 33,74% respecto al máximo de 126.193,0 dólares registrado en julio de 2025. Ethereum cotiza a 1.730 dólares, con una caída intradía del 1,2%. El índice de miedo y codicia ha caído de 28 al rango de 20-23, situándose en un estado de "miedo extremo".

En marcado contraste con la debilidad del oro y Bitcoin, los precios internacionales del petróleo están experimentando un fuerte repunte. El crudo WTI cerró a 73,52 dólares por barril, con un aumento diario del 4,37%; el crudo Brent cerró a 78,02 dólares por barril, con una subida del 5,2%, superando incluso los 80 dólares durante la sesión.

La "prima de guerra" no ha fluido hacia el oro ni hacia Bitcoin —ha sido absorbida completamente por el mercado del crudo, y a través de una cadena de transmisión oculta pero clara, se ha convertido en una doble presión sobre los activos sin rendimiento y los activos de riesgo.

Estrecho de Ormuz: la "garganta" de la energía global y el "interruptor" de la inflación

Para entender la lógica subyacente de esta anomalía del mercado, primero hay que volver al origen del conflicto: el estrecho de Ormuz.

Este estrecho canal de agua entre Omán e Irán es la ruta de transporte de petróleo más importante del mundo. Alrededor del 30% del comercio marítimo de petróleo del mundo pasa por aquí, y cualquier interrupción del tránsito significa un impacto inmediato en el suministro energético global. Desde julio, este cuello de botella se enfrenta a la amenaza más grave desde el estallido de la guerra entre Estados Unidos e Irán.

La mecha del evento comenzó cuando tres buques mercantes en el estrecho de Ormuz fueron atacados con misiles no identificados. El Mando Central de Estados Unidos anunció de inmediato ataques contra más de 80 objetivos en territorio iraní, incluidos sistemas de defensa aérea, redes de mando y control, baterías de radar costeras, instalaciones de misiles antibuque y más de 60 lanchas rápidas de la Guardia Revolucionaria Islámica en el estrecho de Ormuz y sus alrededores. Estados Unidos afirmó que esta acción tenía como objetivo "debilitar la capacidad de Irán para continuar atacando el comercio marítimo en las rutas comerciales internacionales". Desde entonces, el conflicto ha seguido escalando: el ejército estadounidense lanzó una nueva oleada de ataques, ampliando los objetivos a unos 90 centros militares iraníes.

La respuesta de Irán ha sido igualmente contundente. El jefe negociador iraní, Kalibaf, declaró claramente: "El estrecho de Ormuz solo se reabrirá según los arreglos de Irán, no por las amenazas de Estados Unidos". La Guardia Revolucionaria iraní ha lanzado ataques con misiles y drones contra cuatro bases estadounidenses en Baréin y Kuwait.

El tránsito de petroleros por el estrecho de Ormuz se ha "detenido prácticamente". Esta realidad se refleja directamente en los precios del petróleo: el crudo Brent ha vuelto a situarse por encima de los 80 dólares tras la escalada del conflicto, y el crudo WTI ha registrado su mayor subida diaria en cinco semanas.

La subida del petróleo nunca es solo una subida del petróleo. Como el recurso de producción más básico y la fuente de costos de transporte en la sociedad moderna, cada salto en el precio del crudo se transmite a lo largo de la cadena "costo energético → costo de producción → precio final", y finalmente aparece en forma de inflación en los índices de precios de cada economía. Y el aumento de las expectativas de inflación empuja inevitablemente la política monetaria de los bancos centrales hacia el otro extremo de la balanza.

Calentamiento de las expectativas de inflación: cómo la sombra de las subidas de tipos vuelve a cernirse sobre el mercado

Entre el aumento vertiginoso del petróleo y las expectativas de inflación existe una cadena de transmisión que ya ha sido verificada en múltiples ocasiones.

Según datos de la Asociación Automovilística Estadounidense, antes del estallido de la guerra entre Estados Unidos e Irán, el precio medio de la gasolina en Estados Unidos estaba por debajo de los 3 dólares por galón, y en mayo ya se había disparado a un máximo de más de 4,56 dólares. Ahora que el conflicto se ha intensificado aún más, la presión alcista de los precios de la energía se está transmitiendo nuevamente a los bienes de consumo finales.

Las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal, publicadas el 9 de julio, reforzaron aún más las expectativas hawkish del mercado. Las actas muestran que los funcionarios de la Fed consideran en general que, si la inflación se mantiene alta este año, será necesario subir aún más los tipos de interés. Algunos miembros consideran que ya había razones para subir los tipos el mes pasado, y las predicciones de los funcionarios sobre la dirección futura de la economía se dividen en dos bloques equilibrados. Las actas mencionan específicamente que el conflicto en Oriente Medio y las políticas arancelarias son los dos principales riesgos inflacionistas.

Aún más simbólico es el creciente temor dentro de la Fed a la "inflación de la IA". En las actas de la reunión de abril, "IA" se mencionó solo 8 veces y solo una vez relacionada con la inflación; mientras que en las actas de junio, "IA" aparece 20 veces, 7 de ellas directamente vinculadas a riesgos inflacionistas al alza. Las actas advierten que el entusiasmo por la construcción de infraestructura de IA se está convirtiendo, junto con los aranceles y los precios del petróleo, en una de las tres grandes amenazas inflacionistas a las que se enfrenta la Fed. Esta señal indica que las presiones inflacionistas no provienen únicamente de perturbaciones temporales derivadas de conflictos geopolíticos, sino que están formando una situación estructural con múltiples factores superpuestos.

El mercado está absorbiendo rápidamente estas señales. Según los datos de "FedWatch" de CME, la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio es del 69%, y la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos ya ha aumentado al 31%; para septiembre, la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos alcanza el 51,9%, y la de una subida acumulada de 50 puntos básicos es del 17%. El mercado monetario ha adelantado la expectativa de la próxima subida de tipos de la Fed de diciembre a octubre. El mercado global de bonos gubernamentales ha sufrido una fuerte liquidación: el rendimiento del bono estadounidense a 2 años se acerca a los máximos de 2026, y el rendimiento del bono a 10 años superó brevemente el 4,6%.

El veterano de Wall Street y presidente de Yardeni Research, Ed Yardeni, declaró sin rodeos: "Las preocupaciones por la inflación han vuelto, y la Fed vuelve a estar en el punto de mira del mercado. La Fed no solo se ha girado hacia el endurecimiento, sino que en realidad podría tener que endurecer".

La lógica de la presión sobre el oro: la "maldición de los tipos de interés" de los activos sin rendimiento

En este punto, la cadena lógica de la caída del oro se ha completado.

El oro, como activo sin rendimiento, tiene un coste de tenencia que viene determinado directamente por los tipos de interés reales. Cuando las expectativas de inflación se calientan y el mercado empieza a apostar por subidas de tipos, los tipos reales suben —el coste de oportunidad de mantener oro aumenta, y los capitales fluyen naturalmente del oro hacia activos que generan intereses. Este es el mecanismo central de la "anómala" caída del oro en este conflicto geopolítico.

El oro al contado tocó el miércoles su nivel más bajo desde el 1 de julio, en 4.021,70 dólares por onza, y aunque luego rebotó ligeramente hasta cerca de 4.070 dólares, ha registrado cuatro sesiones consecutivas a la baja. La plata al contado tocó los 58 dólares por onza durante la sesión. Los futuros del oro en COMEX cayeron un 1,7%, y los futuros de la plata cayeron un 4,3%.

El aumento de los tipos de interés es el principal factor que provoca la caída del precio del oro —como activo sin rendimiento, cuando los tipos de interés del efectivo suben, el atractivo del oro disminuye. No es que la función de refugio del oro haya fallado, sino que una fuerza macro superior —las expectativas de política monetaria— está aplastando el impacto a corto plazo de la geopolítica.

El nuevo paradigma de precios de Bitcoin: de "oro digital" a "espejo de los tipos de interés"

La situación de Bitcoin es más compleja: soporta presión desde dos direcciones.

Por un lado, como activo de riesgo, Bitcoin está altamente correlacionado con la liquidez global y el apetito por el riesgo. Cuando las expectativas de subida de tipos se intensifican y las expectativas de liquidez se endurecen, los activos de riesgo sufren naturalmente. La caída de Bitcoin del 7,63% en 7 días y del 10,73% en 30 días es una manifestación directa de esta lógica. Por otro lado, Bitcoin ha sido considerado durante mucho tiempo por algunos inversores como "oro digital" y cobertura contra la inflación —si esta narrativa se mantiene, las preocupaciones inflacionistas derivadas del conflicto geopolítico deberían haber impulsado el precio de Bitcoin al alza. Pero la realidad es justo la contraria.

Detrás de esto se refleja un cambio estructural en la lógica de fijación de precios de Bitcoin.

Repasando varios eventos geopolíticos de 2026, el patrón de respuesta de Bitcoin muestra una clara inconsistencia: en febrero, cuando Estados Unidos e Israel atacaron Irán, el oro subió mientras Bitcoin cayó; en mayo, durante las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, Bitcoin siguió básicamente la tendencia de las acciones estadounidenses; y en esta ocasión, con el ejército estadounidense lanzando ataques a gran escala, Bitcoin tampoco logró seguir una tendencia independiente. Una tendencia cada vez más clara es que el poder de fijación de precios de Bitcoin está pasando de la "geopolítica" a la "liquidez del dólar".

El mercado está tratando cada vez más los impactos relacionados con la guerra como eventos de tipos de interés, no como eventos específicos de criptomonedas. Bitcoin ahora sigue más de cerca los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo que las herramientas de cobertura tradicionales como el crudo o el oro. Esto significa que, cuando el mercado vuelve a fijar la senda de subidas de tipos debido al aumento vertiginoso del petróleo, Bitcoin soporta una presión sistémica desde el lado de los tipos de interés, en lugar de obtener una prima de refugio por el riesgo geopolítico.

Un análisis de CoinDesk ofrece un marco de observación clave: si Bitcoin no cae por debajo de 60.000 dólares en medio de una nueva escalada en Ormuz, mientras que el oro sigue cayendo, entonces la tendencia de desinversión de los activos de cobertura tradicionales es real, y Bitcoin está siendo revalorizado como un activo de tipos de interés en lugar de un activo de riesgo. Al cierre del 9 de julio, Bitcoin cotiza lateralmente alrededor de 62.000 dólares, con un rango de negociación intradía que se ha estrechado a 61.800-62.100 dólares —el nivel psicológico clave de 60.000 dólares está siendo puesto a prueba.

Conclusión: el final de la cadena de transmisión

Desde los disparos en el estrecho de Ormuz, pasando por los precios en las gasolineras, hasta la sala de reuniones de la Reserva Federal, y finalmente llegando a los terminales de negociación del oro y Bitcoin —cada eslabón de esta cadena de transmisión ha sido completamente verificado el 9 de julio.

Bloqueo del estrecho de Ormuz → Impacto en el suministro de crudo → Disparo del petróleo → Calentamiento de expectativas de inflación → Fortalecimiento de expectativas de subida de tipos → Presión sobre activos sin rendimiento (oro) y activos de riesgo (Bitcoin).

No es una cadena de deducción que requiera hipótesis complejas para mantenerse; ya ha sido plenamente corroborada por los movimientos de precios de los últimos días. El crudo WTI subió más del 4% en un solo día; el Brent subió más del 5%; el oro cayó durante cuatro días consecutivos, rompiendo los 4.100 dólares; Bitcoin cayó más del 7% en siete días, y el sentimiento del mercado cayó a "miedo extremo" —estos tres fenómenos de mercado aparentemente contradictorios son, en realidad, el reflejo sincrónico de la misma cadena de transmisión en diferentes clases de activos.

Para los participantes del mercado cripto, este marco ofrece una vía de análisis con mayor poder explicativo que "la guerra es buena para Bitcoin" o "la entrada de capitales refugio". En un contexto de escalada continua de conflictos geopolíticos, lo que realmente hay que observar quizás no es dónde caerá el próximo misil, sino cuántos puntos porcentuales subirá la probabilidad de subida de tipos de la Fed cuando se publiquen los próximos datos de inflación.

FAQ

P: Tradicionalmente, los conflictos geopolíticos benefician al oro. ¿Por qué esta vez el oro ha caído?

La lógica central de la caída del oro en esta ocasión es "disparo del petróleo → calentamiento de expectativas de inflación → fortalecimiento de expectativas de subida de tipos → presión sobre activos sin rendimiento". El oro, como activo sin rendimiento, ve aumentar su coste de tenencia cuando los tipos reales suben. Cuando el mercado empieza a apostar por subidas de tipos de la Fed, los capitales salen del oro, y el efecto refugio de la geopolítica es superado por el efecto de presión de la política monetaria macro.

P: ¿Ha perdido Bitcoin su función de refugio?

La narrativa de refugio de Bitcoin está experimentando un ajuste estructural. Los múltiples eventos geopolíticos de 2026 indican que la lógica de fijación de precios de Bitcoin ha pasado de "barómetro geopolítico" a "espejo de la liquidez del dólar". El mercado está tratando los impactos de la guerra como eventos de tipos de interés, por lo que Bitcoin sigue más de cerca los rendimientos de los bonos del Tesoro que el precio del crudo. Pero esto no significa que la narrativa de "oro digital" de Bitcoin se haya desmoronado por completo, sino que su mecanismo de fijación de precios está madurando y volviéndose más complejo.

P: ¿Cuál es el impacto del conflicto en el estrecho de Ormuz sobre la inflación global?

Alrededor del 30% del comercio marítimo de petróleo del mundo pasa por el estrecho de Ormuz. Actualmente, el tránsito de petroleros por el estrecho se ha "detenido prácticamente", lo que impulsa directamente los precios internacionales del crudo —WTI sube más del 4% en un día, Brent más del 5%. La subida del petróleo eleva la inflación a través de dos vías: la ruta directa (el peso de la energía en la cesta de consumo) y la ruta indirecta (los costes de producción se transmiten a los bienes industriales y al consumo final). Las actas de la reunión de junio de la Fed ya incluyen el conflicto en Oriente Medio como uno de los tres principales riesgos inflacionistas.

P: ¿Cuál es la probabilidad de que la Fed suba los tipos en 2026?

Al 9 de julio, según los datos de "FedWatch" de CME, el mercado estima que la probabilidad de que la Fed acumule una subida de 25 puntos básicos en septiembre es del 51,9%, y la probabilidad de una subida acumulada de 50 puntos básicos es del 17%. El mercado monetario ha adelantado la expectativa de la primera subida de tipos de diciembre a octubre. Las actas de la reunión de junio de la Fed muestran que 9 de los 19 miembros consideran que al menos una subida de tipos es necesaria este año. La variable central de la probabilidad de subida sigue siendo la evolución de los precios del petróleo y los datos de inflación.

P: ¿Por qué es tan crítico el nivel de 60.000 dólares en Bitcoin?

Los 60.000 dólares son el soporte técnico y psicológico más importante para Bitcoin en la actualidad. El análisis de CoinDesk señala que, si Bitcoin no cae por debajo de 60.000 dólares en medio de una nueva escalada en Ormuz, indicaría que el mercado está revalorizando Bitcoin como un activo de tipos de interés en lugar de un activo de riesgo; si cae por debajo de ese nivel, significaría que la resistencia previa podría deberse a un mercado de baja liquidez en lugar de un cambio estructural. Este nivel determinará la dirección del movimiento a medio plazo de Bitcoin.