El macro se vuelve hawkish ante los debates del FOMC sobre inflación persistente, mientras el crédito de EE.UU. se vuelve negativo.

• US: GDPNow 1,3% vs 1,4%; Crédito -180 millones de dólares vs 16,9 mil millones de dólares; MBA -2,2%
• FOMC: 9/18 ven subida; enfoque en inflación
• C/C: JP ¥3,968 billones; FR -100 millones de euros; SK 38,61 mil millones de dólares
• RBNZ: +25 pb a 2,5%; AU Construcción -1,1%
Próximo:
• US Desempleo/EHS, CN IPC/IPP 9 jul
• UK RICS, DE Comercio, JP Órdenes 9 jul
🇺🇸 El macro de EE.UU. se volvió más incómodo.
El GDPNow volvió a caer:
→ 1,3% vs 1,4% esperado
→ bajó desde 1,4%
Mantiene viva la narrativa de "crecimiento positivo, sin aceleración".
La mayor sorpresa fue el crédito al consumo.
Pasó a negativo:
→ -180 millones de dólares vs +16,9 mil millones de dólares esperado
Eso es feo.
El crecimiento del crédito simplemente desapareció.
Y la demanda de vivienda también se mantuvo débil:
→ Solicitudes hipotecarias MBA -2,2%
→ Índice de compra 169,5 desde 170,6
→ Índice de mercado 266,3 desde 272,2
→ Tasa hipotecaria 30 años 6,58% desde 6,57%
Así que el panorama del consumidor estadounidense se está viendo presionado desde ambos lados:
→ impulso crediticio más débil
→ tasas hipotecarias aún altas
→ actividad inmobiliaria más débil
→ GDPNow derivando a la baja
🇺🇸 El FOMC empeoró el panorama político para los activos de riesgo.
Las minutas señalaron inflación persistente, presión arancelaria, riesgo energético, demanda vinculada a IA y mayor riesgo alcista de inflación.
El contexto del dot-plot fue la parte clave:
→ Tasa mediana YE26 elevada a 3,8% desde 3,4%
→ 9 de 18 funcionarios ven al menos una subida de 25 pb para fin de año
Por lo que los recortes ya no son el caso base.
La Fed básicamente dice:
el crecimiento sigue vivo, el mercado laboral sigue resiliente, la inflación sigue siendo demasiado persistente, y los shocks geopolíticos/de oferta pueden empeorarla.
🇯🇵 La cuenta corriente de Japón fue mixta.
La cuenta corriente general quedó por debajo de lo estimado:
→ ¥3,968 billones vs ¥4,121 billones
La cuenta corriente ajustada también falló:
→ ¥3,06 billones vs ¥3,19 billones
Pero los datos del lado de los hogares de ayer aún fueron más fuertes.
Así que el superávit externo de Japón es simplemente menos impresionante de lo esperado.
🇦🇺 Los datos de construcción de Australia estuvieron exactamente en línea.
Pero la caída mensual aún muestra que la construcción no le está dando a Australia un fuerte impulso de crecimiento.
🇳🇿 El RBNZ cumplió con la subida esperada.
Decisión de tasa:
→ 2,50% vs 2,50% esperado
→ desde 2,25%
🇫🇷 Francia se vio un poco mejor en cuenta corriente.
La cuenta corriente mejoró a:
→ -100 millones de euros desde -600 millones de euros
Después de los débiles datos comerciales de Francia de ayer, al menos el saldo externo más amplio se vio menos malo.
🇰🇷 Corea también mejoró.
La cuenta corriente subió a:
→ 38,61 mil millones de dólares desde 28,29 mil millones de dólares
Esa es una de las positivas más limpias del sector externo hoy.
Los acontecimientos geopolíticos empeoran el problema de la Fed.
EE.UU.-Irán ha pasado a un riesgo de ciclo de bombardeos abierto.
El petróleo ya se ha revalorizado al alza.
El tráfico de Ormuz está retrocediendo.
Y si los costos de energía o envío se mantienen elevados, la preocupación de la Fed por la inflación persistente se vuelve aún más difícil de descartar.
¿El débil crédito y comercio de EE.UU. finalmente obligan a la Fed a suavizar las tasas
…o el riesgo de Ormuz/petróleo mantiene a la Fed bloqueada en modo de defensa contra la inflación?