Si hubieras invertido $10.000 en Costco hace 10 años, aquí está cuánto tendrías hoy.

Hace diez años, Costco Wholesale (COST +1,11%) cotizaba alrededor de 155 dólares por acción. Si hubieras invertido 10.000 dólares en el minorista basado en membresías en ese entonces y hubieras reinvertido cada dividendo en el camino, hoy tendrías alrededor de 72.000 dólares. Eso es más de siete veces tu dinero, o un promedio de aproximadamente 22% anual — el tipo de capitalización con el que la mayoría de los inversores solo sueñan, y provino de una acción de un club de almacenes.

Entonces, ¿qué produjo ese resultado? ¿Y puede la próxima década para la acción de Costco acercarse siquiera?

Fuente de la imagen: Getty Images.

El motor de la capitalización

Los rendimientos de Costco no provienen de un ciclo de producto llamativo. Provienen de un modelo de negocio que capitaliza silenciosamente, y el corazón de ello es la tarifa de membresía. Los clientes pagan una tarifa anual simplemente por el derecho de comprar, lo que le otorga a Costco un flujo de ingresos recurrentes de alto margen y un poderoso incentivo para mantener los precios bajos, de modo que los miembros sientan que están obteniendo el valor de su dinero.

El modelo de negocio crea en última instancia un volante. Los precios bajos impulsan el tráfico y la lealtad, la lealtad impulsa las renovaciones de membresía, y las renovaciones ayudan a financiar precios aún más bajos.

Además, las tasas de renovación de Costco rondan el 90%, y el modelo ha demostrado ser notablemente duradero a través de los ciclos económicos.

Y el crecimiento no se ha desacelerado. En su tercer trimestre fiscal (el período finalizado el 10 de mayo de 2026), las ventas netas de Costco aumentaron un 11,6% interanual hasta 69,2 mil millones de dólares. Sus cifras mensuales han sido aún más altas últimamente. Para el mes minorista de mayo, las ventas netas subieron un 14,5%, con ventas comparables —una medida de ingresos en ubicaciones abiertas al menos un año— al alza un 12,5%, y las ventas comparables habilitadas digitalmente subieron un 21,1%. Que un minorista de este tamaño aún publique un crecimiento de dos dígitos, ya bien entrada su quinta década como empresa pública, es impresionante.

Y todavía hay espacio para crecer. Costco sigue abriendo nuevos almacenes cada año, y la mayor parte de sus ubicaciones permanecen en América del Norte, dejando los mercados de Asia y Europa relativamente poco penetrados. Las ganancias se están capitalizando junto con las ventas —el ingreso neto aumentó alrededor del 10% en el año fiscal 2025— y la tarifa de membresía le da a la empresa una palanca que puede accionar cada pocos años. El debate en torno a la acción no es si Costco sigue creciendo. Es sobre el precio que pagas para poseer ese crecimiento.

Ampliar

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Cambio hoy

(1,11%) 10,49 dólares

Precio actual

957,99 dólares

Datos clave

$420BMarket Capitalización de mercado calculada utilizando solo acciones en circulación negociadas públicamente. No incluye acciones no cotizadas, privadas ni de clase dual no negociadas. La capitalización de mercado implícita puede variar.

Rango del día

948,08 - 966,48 dólares

Rango 52 semanas

844,06 - 1096,50 dólares

Volumen

22,6 mil

Vol. promedio

2,3 millones

Margen bruto

12,88%

Rendimiento por dividendo

0,57%

¿Puede repetirse?

La parte difícil para cualquiera que compre hoy es entender qué impulsó realmente esos rendimientos. Esa ganancia del 22% anual provino en parte del crecimiento de Costco y en parte de que los inversores, a lo largo de la década, decidieron pagar un precio cada vez más alto por ese crecimiento. Hace diez años, la acción cotizaba con una relación precio-beneficio en los altos 20. Hoy, se vende a aproximadamente 48 veces las ganancias.

Esa revalorización hizo gran parte del trabajo pesado, y no puede repetirse para siempre. Para que la acción vuelva a rendir un 22% anual, los inversores dentro de una década tendrían que pagar algo así como 70 u 80 veces las ganancias además de un crecimiento sólido continuado. Eso es exagerado, y es el meollo del problema al comprar al precio actual.

Nada de eso hace de Costco un mal negocio. Es uno de los mejores minoristas del planeta, las renovaciones de membresía le dan una visibilidad inusual de los ingresos futuros, y aproximadamente un 13% por debajo de su máximo de 52 semanas, la acción no es tan cara como hace unos meses. El riesgo no es que el negocio se rompa. Es que una acción valorada a 48 veces las ganancias no tiene casi colchón, por lo que incluso una desaceleración modesta —un parche suave en las ventas comparables, o una competencia más fuerte de Amazon o Sam's Club de Walmart— podría reducir el múltiplo de valoración incluso mientras la empresa sigue funcionando.

Pero a casi 48 veces las ganancias, no creo que los compradores de hoy deban esperar una repetición de la última década. Costco muy probablemente seguirá creciendo, seguirá aumentando su tarifa de membresía y seguirá recompensando a los accionistas pacientes — solo que probablemente a un ritmo más ordinario desde esta valoración inicial. Si ya lo posees, esa es una buena razón para mantenerlo. Si estás buscando comprar, la historia sugiere que los rendimientos tienden a ser mucho mejores cuando atrapas esta acción en una retroceso significativo. Y un 13% por debajo del máximo no es exactamente eso. Personalmente, lo mantendría en mi lista de seguimiento y esperaría un mejor precio.