La acción de FuelCell Energy ha caído un 45% este año. ¿Es momento de comprar?

Durante décadas, las pilas de combustible han cautivado la atención de innovadores e inversores por igual. ¿Y por qué no? Las pilas de combustible pueden generar electricidad con bajas o nulas emisiones y tienen muchas aplicaciones, desde servicios públicos hasta vehículos de pila de combustible. Su potencial como fuente de energía limpia y almacenamiento de energía es inmenso. Sin embargo, las empresas de pilas de combustible de todo tipo están luchando en gran medida por volverse rentables. Con la caída de los costos de la energía renovable y las pilas de combustible, ¿ha llegado por fin el momento para los fabricantes de pilas de combustible?

Echemos un vistazo más de cerca a un actor de larga data en el segmento de pilas de combustible, FuelCell Energy (FCEL 10,79%). Las acciones de la empresa han caído un 45% en lo que va del año y están un 78% por debajo de su precio máximo de 2021. Veamos si la caída de las acciones presenta una oportunidad de compra.

Una oferta interesante

FuelCell Energy ofrece productos de pilas de combustible de carbonato que generan electricidad a partir de gas natural o biogás. Las pilas de combustible de la empresa reforman el combustible de entrada dentro de la propia pila de combustible para generar hidrógeno, que luego produce energía a través de un proceso electroquímico. Esta es una forma mucho más limpia de generar energía que quemar el combustible directamente.

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En este momento, FuelCell Energy se dirige a los mercados de generación de energía estacionaria. Eso lo diferencia de Plug Power, que se dirige principalmente al segmento de transporte, incluidas carretillas elevadoras y vehículos impulsados por hidrógeno. Los clientes de FuelCell Energy incluyen servicios públicos, así como clientes industriales y comerciales, como instalaciones de fabricación, plantas de procesamiento, universidades e instalaciones de atención médica que buscan fuentes de energía limpia y desean reducir su dependencia de la red eléctrica. FuelCell Energy hace ambas cosas: vende las plantas de energía por adelantado o celebra acuerdos de compra de energía para vender la energía generada durante un plazo acordado.

¿Está FuelCell Energy dando un giro?

Además de la competencia obvia de la red eléctrica, FuelCell Energy compite directamente con otros fabricantes de pilas de combustible como Bloom Energy en el segmento de generación distribuida. Además, compite con otras tecnologías como las microturbinas en generación distribuida. En proyectos más grandes, compite con turbinas de gas. Finalmente, también compite con la generación renovable, aunque FuelCell tiene una ventaja aquí en términos de confiabilidad, pero se queda atrás en el frente de costos.

La competencia significativa de fuentes de energía tradicionales y renovables, así como de otras pilas de combustible y tecnologías como las turbinas, explica por qué FuelCell Energy tiene dificultades para hacer crecer sus ingresos. Las ofertas de la empresa no igualan los costos de las opciones alternativas disponibles, por lo que los clientes no tienen muchos incentivos para cambiar a las pilas de combustible.

Datos de ingresos (trimestrales) de FCEL según YCharts

Como muestra el gráfico anterior, los ingresos de FuelCell Energy han tenido una tendencia a la baja en los últimos años. Reportó un crecimiento interanual de ingresos del 43% en el último trimestre. Sin embargo, la empresa necesita demostrar que puede mantener este crecimiento en los próximos trimestres. Aunque las pérdidas de FuelCell Energy se redujeron en comparación con el trimestre del año anterior, aún reportó una pérdida de 12 millones de dólares sobre ingresos de apenas 26,8 millones de dólares.

Además de las pilas de combustible de carbonato, FuelCell Energy está desarrollando pilas de combustible de óxido sólido alimentadas con hidrógeno y electrolizadores. Esto todavía está en desarrollo, y aún está por verse en qué medida FuelCell Energy tendrá éxito en este segmento.

La acción enfrenta riesgos significativos

FuelCell Energy no ha generado ganancias anuales en más de dos décadas. Tampoco ha generado flujo de caja positivo de las operaciones durante este período. En ausencia de ganancias operativas, la empresa depende de los fondos generados a través de emisiones de acciones para llevar a cabo sus operaciones. Sus acciones en circulación han aumentado de menos de 3 millones a 367 millones en solo cinco años. Obviamente, ese tipo de dilución preocupa a los inversores, especialmente cuando los fondos recaudados no resultan en el crecimiento de la empresa.

Es más, cosas como litigios del ex socio Posco Energy aumentan las preocupaciones de los inversores. En general, a pesar de estar en un segmento interesante, FuelCell Energy no parece una acción emocionante y hay razones por las que está cayendo. Los inversores quizás quieran buscar en otra parte mejores opciones.