Bank of America: El mercado cloud de China alcanzará 1,7 billones en 2030; reitera optimismo sobre Tencent y Alibaba.

El último informe de BofA Securities señala que la monetización a corto plazo de la inteligencia artificial (IA) en China estará liderada por la demanda empresarial, siendo los servicios en la nube el modelo de comercialización más grande y claro, que abarca AI MaaS, infraestructura de cómputo de IA y nube no IA. El informe prevé que, impulsado por las aplicaciones empresariales de IA, el mercado de la nube en China experimentará un auge generalizado, y los gigantes de la nube en Internet se convertirán en los principales beneficiarios, favoreciendo a Tencent (00700) y Alibaba (09988).

El tamaño del mercado de la nube alcanzará los 1,73 billones de yuanes en 2030

BofA estima que, con el rápido aumento de la demanda de cómputo de IA y la popularización de MaaS, el tamaño del mercado de la nube en China pasará de 389 mil millones de yuanes en 2025 a 1,73 billones de yuanes en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 35%. Entre ellos, el negocio de nube de IA es el motor central, con un crecimiento acelerado del 66% compuesto anual, pasando de 66 mil millones de yuanes en 2025 a 1,15 billones de yuanes en 2030, representando el 66% del mercado total.

Desglosando, impulsado por el modelo de cobro por token, el mercado de AI MaaS pasará de 21 mil millones de yuanes en 2025 a 676 mil millones de yuanes en 2030; la nube de infraestructura de IA alcanzará los 470 mil millones de yuanes. La nube tradicional no IA entra en su etapa de madurez, con un tamaño estimado de 583 mil millones de yuanes en 2030.

Potencia de cómputo y ecosistema construyen un foso, ventajas significativas de los gigantes de la nube

BofA afirma claramente que "prefiere a los gigantes de la nube sobre los laboratorios independientes de IA". El informe analiza que, dado que la brecha en las capacidades de los modelos de IA domésticos es limitada, es difícil convertir la ventaja tecnológica en ganancias sostenibles. Por el contrario, la adquisición de potencia de cómputo, la integración del ecosistema y los canales de distribución son los verdaderos fosos, lo que estructuralmente favorece a los gigantes.

Alibaba, Tencent y ByteDance, entre otros, se beneficiarán principalmente gracias a su escala y base de clientes. El gasto de capital combinado de los 4 principales gigantes chinos en 2025 se acerca a los 400 mil millones de yuanes, superando con creces la suma de Zhipu (02513) y MiniMax (00100). Un fuerte flujo de caja otorga a los gigantes una absoluta ventaja en potencia de cómputo, permitiéndoles tolerar márgenes más bajos en la capa de modelos para impulsar la venta cruzada de servicios en la nube.

Los laboratorios independientes enfrentan cuellos de botella de cómputo y aceleran la expansión en el extranjero

En contraste, laboratorios independientes como Zhipu y MiniMax, aunque crecen más rápido, enfrentan graves cuellos de botella en potencia de cómputo (especialmente en inferencia) y dependen más de la financiación externa. Cuando la potencia de cómputo es limitada, priorizan el entrenamiento de modelos y dependen en gran medida de las plataformas de los gigantes para la distribución, corriendo el riesgo de ser eludidos.

Para encontrar una salida, los mercados extranjeros se han convertido en el foco de expansión de estos laboratorios independientes. Zhipu ha generado casi el 30% de sus ingresos de modelos de IA del extranjero desde principios de 2026; BofA también espera que los ingresos de API en el extranjero de MiniMax superen el 30% en la primera mitad de este año. Aunque ambos podrían alcanzar el objetivo de 100 millones de dólares de ARR en 2026, DeepSeek, con su fuerte capacidad de investigación y sin priorizar las ganancias, está elevando el estándar de la industria y aumentando la competencia.

Preferencia por Alibaba y Tencent, atención a los catalizadores de la guerra de ecosistemas en el segundo semestre

En cuanto a acciones individuales, BofA reitera su calificación de "Comprar" para Alibaba, como la mejor representación del tema "IA/nube" en China, beneficiándose directamente del entorno de potencia de cómputo ajustado. Aunque el precio de las acciones recientemente ha reflejado preocupaciones por la debilidad del consumo minorista, antes de la Cumbre de Nube de Alibaba en septiembre, su relación riesgo-retorno es extremadamente atractiva, con un precio objetivo de 168 HKD.

BofA también es optimista sobre Tencent, con una calificación de "Comprar" y un precio objetivo de 780 HKD. El progreso de su modelo grande y agentes inteligentes de consumo se acelera, y se espera que los ingresos de la nube retomen el crecimiento en el segundo semestre de este año. Además, ByteDance y los operadores de telecomunicaciones, con su agresivo gasto de capital, son variables que no se pueden ignorar. Con las actualizaciones de modelos de los principales actores en el segundo semestre (como el lanzamiento de Seed 2.1 de ByteDance, Hunyuan 4.0 de Tencent, etc.), la guerra de ecosistemas de IA en China se intensificará por completo.