El fondo de reservas de bitcoin de Adam Back, BSTR, y Cantor SPAC abandonan los términos originales de fusión y renegocian. No se trata solo de una transacción estancada, sino de que la vía para que las empresas cripto accedan al mercado de capitales tradicional a través de SPAC se está estrechando.

Cuando BSTR alcanzó el acuerdo en julio de 2025, bitcoin se encontraba en un punto álgido del ciclo y el sentimiento del mercado era optimista. Ahora, el entorno del mercado cripto ha cambiado — salidas de fondos de ETF, incertidumbre regulatoria, contracción de liquidez — lo que hace que la salida a bolsa mediante SPAC, con sus altas valoraciones y expectativas elevadas, sea frágil. Cantor, como institución tradicional de Wall Street, al abandonar los términos originales, indica que la lógica de valoración de los activos cripto ha experimentado un cambio fundamental.

En un nivel más profundo, esto es una señal estructural: las empresas nativas de cripto quieren descubrir valor a través del canal financiero tradicional, pero el propio canal se está estrechando. La flexibilidad de los SPAC solía ser una ventaja, pero ahora se ha convertido en una fuente de incertidumbre. La renegociación de BSTR podría servir como referencia para otras transacciones similares; si los términos finales se reducen significativamente, presionará directamente a la baja las expectativas del mercado sobre las valoraciones de las empresas cripto.

El riesgo es que BSTR no es un caso aislado. Más proyectos cripto que esperan fusionarse con SPAC podrían enfrentar la misma situación, y la confianza de los inversores del mercado secundario en este tipo de activos también se resentirá. El matrimonio entre cripto y Wall Street nunca ha tenido éxito solo con que una de las partes se acerque.

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