Warren Buffett advierte a los inversores mientras el mercado de valores da la alarma. La historia dice que esto sucederá a continuación.

A través de décadas de inversión disciplinada, Warren Buffett convirtió Berkshire Hathaway de un fabricante textil en dificultades en una de las empresas más grandes del mundo. Bajo su liderazgo, las acciones Clase A de Berkshire rindieron un 19,7% anual durante seis décadas, mientras que el S&P 500 (^GSPC 0,45%) ganó un 10,5% anual.

Buffett, ahora de 95 años, renunció como CEO de Berkshire el año pasado, pero recientemente compartió una sombría advertencia con los inversores durante una entrevista en CNBC. "Nunca hemos tenido a la gente con un estado de ánimo más de juego que ahora". Buffett también dijo que los operadores estaban tratando el mercado de valores como un casino.

Por supuesto, Buffett ha advertido regularmente sobre los peligros de jugar en el mercado de valores, por lo que los inversores pueden sentirse inclinados a ignorar sus últimas palabras de precaución. Desafortunadamente, hay una muy buena razón para tomarlo en serio. El S&P 500 está increíblemente caro según los estándares históricos. Tan caro, de hecho, que el índice nunca ha ofrecido una rentabilidad positiva a tres años desde su valoración actual.

Esto es lo que los inversores deben saber.

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El mercado de valores suena una alarma

En 1988, el economista laureado con el Nobel Robert Shiller y su colega John Campbell introdujeron la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (CAPE), una métrica diseñada para determinar si los índices completos del mercado de valores estaban sobrevalorados. A diferencia de las relaciones P/E tradicionales, que se basan en las ganancias de los últimos cuatro trimestres, la relación CAPE se basa en las ganancias ajustadas por inflación de la última década.

El S&P 500 registró una relación CAPE de 39,7 en junio. Excluyendo los últimos meses, esa es la lectura más alta desde el colapso de las puntocom en septiembre de 2000. De hecho, solo ha habido 29 ocasiones en que la relación CAPE mensual del S&P 500 superó 39 desde que el índice fue creado en 1957, lo que significa que el mercado de valores ha estado tan caro menos del 4% del tiempo.

En retrospectiva, las relaciones CAPE superiores a 39 han sido generalmente una señal de advertencia para los inversores. El gráfico a continuación enumera los rendimientos mejores, peores y promedio del S&P 500 en diferentes períodos después de lecturas de CAPE superiores a 39.

| Período de tiempo | Mejor rendimiento del S&P 500 | Peor rendimiento del S&P 500 | Rendimiento promedio del S&P 500 | | --- | --- | --- | --- | | 1 año | 16% | (28%) | (4%) | | 2 años | 8% | (43%) | (20%) | | 3 años | (10%) | (43%) | (30%) |

Fuente de datos: Robert Shiller. El gráfico anterior muestra el rendimiento promedio del S&P 500 durante los períodos de uno, dos y tres años después de una lectura mensual de CAPE superior a 39.

Como se muestra arriba, después de una lectura mensual de CAPE superior a 39, el S&P ha disminuido en promedio un 4% durante el próximo año, un 20% durante los próximos dos años y un 30% durante los próximos tres años. En otras palabras, la historia dice que el S&P 500 podría caer bruscamente en los próximos años, y el índice aún podría estar significativamente a la baja para julio de 2029.

El gráfico anterior incluye otro punto de datos interesante. El S&P 500 nunca ha ofrecido una rentabilidad positiva a tres años después de una relación CAPE mensual superior a 39. Incluso en el mejor de los casos, el índice cayó un 10% en esas circunstancias. En otras palabras, la historia dice que es probable que el S&P 500 pierda valor entre hoy y julio de 2029.

Por supuesto, el rendimiento pasado nunca es garantía de rendimientos futuros. La relación CAPE solo mira hacia atrás, por lo que no tiene en cuenta la posibilidad de que las ganancias crezcan más rápido en el futuro a medida que la inteligencia artificial desbloquee la productividad en todas las industrias. Los inversores pueden sentirse cómodos pagando múltiplos de valoración más altos siempre que la narrativa de la IA permanezca intacta.

El consejo de Warren Buffett para los inversores

A principios de la década de 2000, las bajas tasas de interés y los estándares crediticios laxos crearon una burbuja inmobiliaria que, después de estallar, arrastró a la economía a una recesión devastadora. Para octubre de 2008, el S&P 500 había caído más de un 40%, y Wall Street se preparaba para más pérdidas mientras el sistema bancario se doblegaba bajo el peso de la crisis financiera.

Ese mismo mes, Warren Buffett publicó un artículo de opinión en The New York Times, en el que transmitió este ahora famoso consejo: "Una regla simple dicta mis compras: sé temeroso cuando otros son codiciosos, y sé codicioso cuando otros son temerosos".

En ese momento, el miedo había afectado incluso a los inversores más experimentados, por lo que Buffett instó a los lectores a ser codiciosos. Pero el entorno es diferente hoy. Muchos inversores están demasiado eufóricos a pesar de las valoraciones elevadas. Una dosis saludable de miedo está justificada en el entorno actual del mercado.

Eso no significa que los inversores deban evitar el mercado de valores por completo. En cambio, deben seguir este consejo de Buffett: "Tu objetivo como inversor debería ser simplemente comprar, a un precio racional, un interés parcial en un negocio fácilmente comprensible cuyas ganancias son prácticamente seguras de ser materialmente más altas dentro de cinco, diez y veinte años a partir de ahora".