#BTC Después de los 64,000 dólares, Bitcoin espera una respuesta

La semana pasada, Bitcoin rebotó de alrededor de 58,000 dólares a más de 64,000 dólares, un aumento de aproximadamente el 12%. En la superficie, la razón parece clara: los fondos ETF regresaron, y los datos de empleo de junio fueron más débiles de lo esperado, lo que aflojó la opinión del mercado sobre la trayectoria de las tasas de interés. Pero si analizamos estas dos pistas por separado, la calidad de este rebote podría no ser tan sólida como parece.
Los datos del ETF del 6 de julio ciertamente se vieron bien, con una entrada neta de aproximadamente 266 millones de dólares. Pero al observar la estructura, se nota el problema: solo el IBIT de BlackRock contribuyó con 209 millones, y los pocos millones restantes fueron distribuidos entre Fidelity, ARKB y otros, mientras que GBTC de Grayscale aún tuvo una salida parcial ese día. IBIT rompió su prolongada inactividad y salidas intermitentes, alcanzando el punto más alto de entrada diaria en semanas, pero una cifra impulsada por un solo comprador no puede indicar una recuperación general de la demanda institucional.
La salida neta total de junio de 4.5 mil millones de dólares ya estableció un récord histórico. Citigroup redujo recientemente su precio objetivo para Bitcoin en los próximos 12 meses de 112,000 a 82,000 dólares, y directamente puso a cero la entrada esperada de ETF. Si las compras en los próximos días todavía se concentran solo en BlackRock, entonces la barra verde del 6 de julio será solo un respiro temporal.
Lo que realmente encendió este rebote fueron los datos de empleo de la semana pasada. Las nóminas no agrícolas de junio solo aumentaron en 57,000 personas, mientras que el mercado esperaba alrededor de 110,000. Esta gran brecha llevó a los operadores a reevaluar la trayectoria de las tasas de la Reserva Federal, impulsando el rebote de Bitcoin. Pero hay un detalle que es fácil pasar por alto: estos datos de empleo se publicaron después de la reunión del FOMC de junio. Cuando los funcionarios se reunieron del 16 al 17 de junio, aún no tenían este informe. En esa reunión ya había divisiones internas: algunos preferían mantener las tasas sin cambios, otros creían que era necesario subirlas, y se dice que al menos un miembro abogó por una reducción.
Las minutas de la reunión de junio que se publicarán este miércoles son la verdadera prueba para evaluar la calidad de este rebote. Si las minutas muestran que los funcionarios ya estaban preocupados por la desaceleración del empleo en junio, entonces el rebote tendrá un respaldo fundamental. Si el enfoque de la discusión sigue siendo la inflación y las condiciones para subir tasas, es probable que las ganancias de la semana pasada se reviertan. Los datos de CME muestran que la probabilidad de una subida de tasas en septiembre ha caído de casi el 65% a aproximadamente el 53%, lo que indica que el mercado ya está valorando una postura dovish, pero si esta valoración es correcta o no, solo se confirmará cuando se publiquen las minutas. Los datos en cadena también están dando señales.
La cantidad de Bitcoin que fluyó hacia los exchanges la semana pasada aumentó significativamente, con algunos días superando las 50,000 monedas. En términos de flujo neto de exchanges, aunque los datos diarios se volvieron positivos en un momento, el flujo neto acumulado de 7 días fue solo de unos cientos de monedas, lo que aún no indica una presión de venta sostenida. Sin embargo, algunas grandes ballenas transfirieron cantidades considerables de BTC cerca de los 60,000 dólares a los exchanges, como si hubieran preparado posiciones de venta antes de la publicación de las minutas. La estructura de apalancamiento tampoco es saludable: la tasa de financiación de 0.00719 sigue siendo más alta que la media de 30 días, lo que indica que las posiciones largas siguen estando demasiado concurridas, y si el mercado se debilita, el riesgo de caída aún existe. Este rebote también tiene un fenómeno interesante: la cuota de mercado de Bitcoin cayó del 58% al 54%, mientras que la capitalización total de otros activos cripto subió del 19% al cerca del 25%. Parece que los fondos se están dispersando desde Bitcoin. Pero ¿se puede llamar a esto temporada de altcoins? Quizás falta algo. Los proyectos que están liderando tienen una característica común: tienen ingresos reales y esos ingresos se convierten directamente en recompras o quema. Hyperliquid ha recomprado 283 millones de dólares en tokens este año, Aave vincula los ingresos del protocolo con las recompras, y Jupiter propone usar el 70% de las tarifas para recompras. El aumento de estos proyectos se basa en dinero real entrando, no solo en contar historias. Este tipo de mercado es más saludable que el pasado, cuando todo subía, pero también significa que si las expectativas no se cumplen, la corrección será rápida. Los fondos se concentran en unos pocos proyectos con mecanismos de recompra, los fundamentos se mantienen, pero la brecha cuando se agoten los catalizadores también se amplificará. Si este rebote de Bitcoin se mantiene o no, depende de las minutas de la reunión del miércoles. Si se confirma que la Reserva Federal ya ha notado la desaceleración del empleo, entonces podría continuar subiendo. Si la inflación sigue siendo el tema principal, entonces las ganancias de esta semana podrían no ser estables. En las altcoins también es igual: durante las correcciones, los líderes suelen caer más rápido.
Pero independientemente de cómo se comporte a corto plazo, el mercado ha estado verificando una tendencia en los últimos meses: los proyectos con ingresos y recompras están formando un soporte de precio real, mientras que los proyectos basados solo en narrativas y conceptos están siendo ignorados. La industria realmente está pasando de contar historias a mirar los números, lo cual es bueno a largo plazo. Sin embargo, en este momento, todo depende de esas minutas. La Reserva Federal tiene las llaves del mercado, y hacia donde gire, esa será la dirección.#美国比特币ETF净流入4026枚BTC