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SpaceX: El Período de Silencio Termina, y Wall Street No Puede Ponerse de Acuerdo sobre una Pregunta de un Billón de Dólares

El silencio de 25 días ha terminado. El 7 de julio, el período de silencio obligatorio expiró para los 23 bancos de inversión que suscribieron la salida a bolsa récord de SpaceX, y las compuertas se abrieron con venganza. Lo que surgió no fue consenso. Fue caos.

Adam Jonas de Morgan Stanley lideró la carga con un precio objetivo de $300, el más alto de Wall Street, pidiendo efectivamente un repunte del 87% desde los niveles actuales. ¿Su tesis? SpaceX ya no es solo una empresa de cohetes; es una jugada de infraestructura planetaria que se sitúa en la intersección de tres mercados de billones de dólares: acceso al espacio, conectividad global y computación de IA. Jonas ve ingresos que alcanzan los $3.3 billones para 2040, una cifra que haría a SpaceX más grande que todo el sector tecnológico estadounidense actual.

Goldman Sachs, el otro suscriptor principal, adoptó una visión más sobria. El equipo de Eric Sheridan fijó un objetivo de $205 para la acción, aún alcista, pero $95 por debajo de la llamada de Morgan Stanley. Esa brecha de valoración de $1 billón entre dos bancos que estuvieron en el mismo sindicato de suscripción te lo dice todo sobre lo dividido que está Wall Street en este nombre.

UBS llegó a $210. RBC a $225. Macquarie a $250. Raymond James fue a toda máquina con un objetivo de $800. Y luego estaba CFRA.

Mientras los grandes bancos se tropezaban unos con otros para superarse en optimismo, Keith Snyder de CFRA emitió una rara calificación de Venta con un precio objetivo de $115, un 15% por debajo del precio de salida a bolsa de $135. Su argumento no trataba sobre la visión de Musk o el potencial de Starlink. Se trataba del riesgo de ejecución y la intensidad de capital.

La preocupación de Snyder se centra en Starship. El vehículo en el que Morgan Stanley cuenta para reducir los costos de lanzamiento por debajo de $150/kg para 2040 todavía está, en opinión de CFRA, atascado en el infierno del desarrollo. Cada mes de retraso quema efectivo. Cada fallo en las pruebas aleja aún más la comercialización. Y el perfil de flujo de caja libre de SpaceX, negativo hasta 2035 según las propias estimaciones de Morgan Stanley, significa que la empresa pedirá a los inversores que financien este sueño durante años.

El objetivo de $115 implica una valoración de $1.5 billones, o 20.2 veces la estimación de ventas de CFRA para 2027. Eso no es barato. Es simplemente menos absurdo que el objetivo de $300.

Esto es lo que ambos bandos están pasando por alto: SpaceX ya está cotizando como una acción meme envuelta en un traje espacial. La empresa salió a bolsa con una valoración de $1.77 billones, el triple del tamaño de la salida a bolsa récord de Alibaba en 2014, y de inmediato se unió al Nasdaq-100. La propiedad minorista está por las nubes. La acción se mueve por los tuits de Musk, no por los flujos de efectivo.

La previsión de ingresos de $3.3 billones de Morgan Stanley para 2040 asume que SpaceX se convierte en un actor dominante en centros de datos orbitales, inferencia de IA a escala y mercados energéticos globales. Eso no es una previsión. Eso es ciencia ficción con un terminal de Bloomberg.

Pero el caso bajista de CFRA tampoco es a prueba de balas. Apostar contra Musk ha sido una operación ruinoso para los que la han intentado durante dos décadas. Los bajistas de Tesla perdieron $40 mil millones. Las personas que se rieron de los cohetes reutilizables en 2015 no se ríen ahora. SpaceX ha desafiado la física y las finanzas antes. Podría volver a hacerlo.

Si tienes acciones de SpaceX a $160, estás sentado entre dos visiones radicalmente diferentes del futuro. Morgan Stanley ve una empresa de $5 billones. CFRA ve una empresa de $1.5 billones. La verdad probablemente esté en algún punto intermedio, y ese punto intermedio sigue siendo una apuesta volátil, intensiva en capital y dependiente de la ejecución en tecnologías que aún no existen por completo.

El período de silencio terminó. El ruido apenas comienza.