¡Caída generalizada! Los ETF apalancados de Samsung y SK Hynix de Corea del Sur casi todos caen por debajo del precio de emisión, políticos piden "exclusión de la lista".

Bajo la fuerte turbulencia del mercado de valores de Corea del Sur, los ETF apalancados de una sola acción que rastrean a Samsung Electronics y SK Hynix han sufrido graves pérdidas, con 13 de los 14 productos cayendo por debajo del precio de emisión de 20,000 wones, y algunos productos vieron ampliarse sus caídas intradía hasta aproximadamente un 20%. Este colapso no solo ha seguido expandiendo las pérdidas de los inversores apalancados, sino que también ha provocado una fuerte reacción del ámbito político, con un aumento repentino de los llamados a la exclusión forzosa de la lista.

El 7 de julio, con Samsung Electronics cerrando con una caída del 6,92% y SK Hynix con una caída del 6,06%, los 14 ETF apalancados 2x de una sola acción se desplomaron entre un 12% y un 13%. Entre ellos, el KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF cerró a 18,310 wones, con una caída del 13,71%; el TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF cayó un 13,88%, tocando un mínimo intradía de 15,705 wones.

Ese día, los 16 ETF apalancados e inversos de una sola acción registraron un volumen de negociación total de 13,113 billones de wones, superando un tercio del volumen total de negociación de ETF en todo el mercado (36,481 billones de wones). La fuerte volatilidad de los productos apalancados intensificó aún más la presión a la baja del KOSPI, lo que llevó a que el mercado activara sucesivamente la suspensión de órdenes de venta programáticas (sidecar) y el mecanismo de interrupción (circuit breaker).

El Viceprimer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas, Koo Yoon-chul, declaró en el Comité de Planificación Financiera y Económica de la Asamblea Nacional que el gobierno es plenamente consciente de la preocupación de que los ETF apalancados intensifiquen la volatilidad del mercado, y los departamentos relevantes están discutiendo cómo minimizar dicha volatilidad. Al mismo tiempo, el legislador del principal partido de la oposición, Partido del Poder Popular, Ahn Cheol-soo, criticó públicamente estos productos como "un completo fracaso político" e instó a una intervención regulatoria contundente, incluyendo la exclusión forzosa de la lista, afirmando que "el KOSPI se ha convertido en un casino".

Caída intradía se acercó al 20%, 13 productos cayeron por debajo del precio de emisión

El detonante de este colapso fue la fuerte caída simultánea de Samsung Electronics y SK Hynix el 7 de julio. Dado que estos ETF apalancados siguen a las acciones subyacentes con un apalancamiento de 2x, la caída de las acciones se magnificó.

Los 7 ETF apalancados de Samsung Electronics cayeron en el rango del 13%, mientras que los 7 ETF apalancados de SK Hynix cayeron en el rango del 12%.

En concreto, el KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF cerró a 18,310 wones, con una caída del 13,71%; el KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF cerró a 22,130 wones, con una caída del 12,56%; el TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF cayó un 13,88%, y el TIGER SK Hynix Single Stock Leverage ETF cayó un 12,44%.

La caída intradía se amplió aún más, y los ETF apalancados de ambas acciones subyacentes marcaron nuevos mínimos intradía desde su cotización, con caídas que llegaron a ampliarse hasta aproximadamente un 20%. El KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF tocó un mínimo intradía de 17,100 wones, y el TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF cayó hasta 15,705 wones.

De los 14 productos, excepto el KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, los otros 13 cayeron por debajo del precio de emisión de 20,000 wones.

En marcado contraste con la brutal evolución de los productos apalancados, los productos inversos 2x que apuestan por la caída de las acciones subyacentes (comúnmente conocidos como "autobuses bajistas") registraron fuertes ganancias ese día. El SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X cerró con un alza del 11,84%, y el PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2X cerró con un alza del 12,68%.

En términos de volumen de negociación, los 16 ETF apalancados e inversos de una sola acción registraron un volumen total de 13,113 billones de wones, lo que representa más de un tercio del volumen total de negociación de ETF en todo el mercado, de 36,481 billones de wones, lo que demuestra el alto interés del mercado y la activa negociación de estos productos de alta volatilidad.

Sin embargo, el enorme volumen de negociación también implica que la influencia de estos productos en el mercado general no puede ignorarse. Dado que Samsung Electronics y SK Hynix representan conjuntamente más de la mitad de la capitalización de mercado del KOSPI, las operaciones de cobertura y rebalanceo diario de los ETF apalancados generan una presión de venta adicional sobre las acciones subyacentes, amplificando aún más la caída del mercado general y desencadenando finalmente la interrupción.

Las pérdidas de los inversores continúan expandiéndose, el "efecto de capitalización negativa" erosiona el capital

Este colapso ha provocado una fuerte expansión de las pérdidas no realizadas de los inversores en ETF apalancados, y los defectos estructurales del producto en sí exponen a los tenedores a largo plazo a un mayor riesgo.

Según datos de la Bolsa de Corea y Koscom CHECK, al 6 de julio, los activos netos totales de los 16 ETF apalancados de una sola acción eran de 14,9126 billones de wones, una disminución del 15,3% frente a los 17,5994 billones de wones del 25 de junio, lo que supone una contracción de aproximadamente 3 billones de wones.

Kim Seok-hwan, analista de Mirae Asset Securities, declaró que los activos netos de los ETF apalancados de una sola acción han caído aproximadamente 3 billones de wones desde su punto máximo, registrando pérdidas netas.

"Tomando como referencia las series KODEX y TIGER, con los mayores activos netos, las entradas netas de fondos continúan aumentando, pero en términos de pérdidas de valoración, la serie de Samsung Electronics ha perdido aproximadamente 400 mil millones de wones, y la serie de SK Hynix ha perdido aproximadamente 600 mil millones de wones."

Cuando el activo subyacente fluctúa repetidamente al alza y a la baja, los productos apalancados generan un "efecto de capitalización negativa" (negative compounding effect). Incluso si la acción subyacente finalmente vuelve al punto de partida, los inversores que mantienen posiciones a largo plazo pueden sufrir mayores pérdidas debido a la erosión continua del capital. En la comunidad de inversores ya han surgido comentarios de que "la inversión se está evaporando".

El ámbito político pide la exclusión forzosa, el regulador adopta un enfoque cauteloso

Con la intensificación de la turbulencia del mercado, los llamados del ámbito político a la exclusión forzosa han cobrado fuerza rápidamente.

El legislador del Partido del Poder Popular, Ahn Cheol-soo, publicó en redes sociales que el volumen de negociación acumulado de estos productos, de 212 billones de wones (aproximadamente 139 mil millones de dólares), es un factor que impulsa la fuerte volatilidad de las acciones, y señaló que los 14 ETF apalancados de una sola acción registraron rendimientos negativos en el último mes, con una pérdida máxima del 35,9%.

Instó a tomar medidas correctivas contundentes, incluida la exclusión forzosa de la lista, y pidió al Presidente Lee Jae-myung que destituya de inmediato al Presidente de la Comisión de Servicios Financieros y al Superintendente del Servicio de Supervisión Financiera.

La presidenta del Comité de Política del Partido Demócrata gobernante, Rep. Han Jeoung-ae, también declaró que su partido evaluará si estos ETF han aumentado el riesgo para los inversores minoristas, y luego decidirá si se necesitan medidas regulatorias adicionales.

Sin embargo, los participantes del mercado generalmente consideran que la probabilidad de una exclusión forzosa es extremadamente baja. Si los 16 productos fueran excluidos forzosamente de manera simultánea, podría desencadenarse un caos en el mercado y socavar la confianza de los inversores.

Desde un punto de vista legal, según las reglas de la Bolsa de Corea, los ETF generalmente solo pueden ser excluidos de la lista en circunstancias específicas, como la exclusión de las acciones subyacentes o violaciones graves de divulgación de información por parte del emisor, y actualmente no existe una base legal suficiente.

Un funcionario del Servicio de Supervisión Financiera de Corea declaró que el regulador está evaluando una serie de alternativas, incluido el endurecimiento de los requisitos de negociación de los productos para frenar el comercio especulativo, pero aún no se ha llegado a una conclusión: "Cualquier ajuste regulatorio debe considerar integralmente su impacto en el mercado en general".

En realidad, la controversia sobre estos productos se remonta a su lanzamiento inicial. El 27 de mayo, 14 ETF apalancados y 2 ETF inversos que rastrean a Samsung Electronics y SK Hynix se lanzaron simultáneamente, atrayendo una gran atención de los inversores gracias al auge de la inversión en inteligencia artificial. Sin embargo, en menos de dos meses desde su lanzamiento, ya han surgido una serie de efectos secundarios.

Según informó el Korea Times, el Superintendente del Servicio de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, ya había expresado su pesar por la aprobación de estos productos. En una conferencia de prensa el 22 de junio, admitió: "En ese momento, lo impulsamos demasiado apresuradamente; tal vez debería haber hecho todo lo posible para evitar su aprobación".

El Banco de Corea también advirtió, en una respuesta escrita al legislador del Partido del Poder Popular, Park Sung-hoon, que los ETF apalancados de una sola acción podrían conducir a una concentración excesiva de fondos en unas pocas acciones, y exacerbar la volatilidad del mercado a través de las operaciones de rebalanceo diario de los fondos.

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