Cinco años después, el valor neto aún se ha reducido a la mitad, ¿qué pasa con estos fondos?

◎Periodista Zhao Mingchao

Crear rendimientos robustos y a largo plazo para los inversores es la misión central y el propósito inherente de los fondos mutuos como inversores institucionales profesionales. Mirando hacia atrás a la tendencia del mercado de acciones A en los últimos cinco años, el mercado en general ha mostrado una tendencia estructural alcista: el índice compuesto de Shanghái, que representa el estilo de valor, alcanzó un máximo de diez años durante el año, mientras que el índice ChiNext, que representa el estilo de crecimiento, superó su punto histórico más alto, destacando continuamente el valor de la asignación a largo plazo del mercado de renta variable.

Sin embargo, desde la perspectiva del rendimiento general de los fondos mutuos, la industria muestra un patrón de rendimiento extremadamente polarizado. En los últimos cinco años, muchos fondos que capturaron con precisión las pistas centrales de crecimiento tecnológico obtuvieron rendimientos brillantes, y algunos productos lograron rendimientos duplicados o incluso múltiples veces superiores. Al mismo tiempo, una gran cantidad de fondos están atrapados en dificultades de pérdidas a largo plazo. Después de cinco años de operación, el valor liquidativo de algunos productos se ha reducido casi a la mitad, y algunos incluso han sufrido pérdidas de más del 70%, en marcado contraste con la tendencia alcista del mercado general.

Para los inversores de fondos, mantener una posición durante cinco años no es fácil. En el contexto de promover "inversión racional, inversión en valor e inversión a largo plazo", ¿por qué algunos fondos siguen registrando grandes pérdidas después de cinco años de operación? ¿Y quién debería asumir la responsabilidad por los inversores?

Rendimiento deficiente: valor liquidativo reducido a la mitad, un sueño de cinco años

El primer semestre de 2026 ha llegado a su fin, y los fondos mutuos también han entrado en el momento de la revisión del rendimiento a medio y largo plazo.

El último "Informe de Evaluación del Rendimiento de Fondos" publicado por Guotai Haitong Securities muestra que, hasta el 30 de junio, la rentabilidad media de los 3,448 fondos de renta variable activa en los últimos cinco años fue del 21.64%. Sin embargo, un análisis más detallado revela que más de 1,300 fondos han registrado pérdidas en los últimos cinco años. Entre ellos, 279 fondos han perdido más del 40%, y casi 30 fondos han perdido más del 60%. Por ejemplo, el Fondo Mixto de Transformación y Mejora Tianzhi perdió un 72.87% en los últimos cinco años, y el Fondo Mixto Temático de Salud Tongtai, el Fondo Mixto de Nuevo Consumo Tianzhi, y el Fondo Mixto Temático de Consumo Urbano Dongfang, entre otros, han perdido más del 70% en los últimos cinco años.

Observando estos fondos con grandes pérdidas, algunos han incurrido en pérdidas incluso durante años consecutivos. Tomemos como ejemplo el Fondo Mixto de Selección Básica Cuantitativa Tianzhi. Este fondo se estableció en junio de 2019, y de 2021 a 2025 perdió más del 10% cada año, y este año ya ha perdido alrededor del 5%. Similar es el caso del Fondo Mixto de Valor Robusto Green. Este fondo se estableció en octubre de 2020, y de 2021 a 2025 también perdió cada año, y este año ya ha perdido más del 20%.

En cuanto a la tendencia del valor liquidativo, algunos fondos han tenido momentos brillantes, pero en un período más largo, el rendimiento del valor liquidativo de estos fondos ha sido como una "montaña rusa". Tomemos el Fondo Mixto de Selección Básica Huatai-PineBridge como ejemplo. Hasta el 30 de junio de este año, este fondo ha perdido más del 60% en los últimos cinco años. El fondo se estableció en junio de 2019, con un rendimiento de más del 90% en 2020 y más del 25% en 2021. Después, la situación empeoró drásticamente. De 2022 a 2024, el valor liquidativo del fondo experimentó grandes retrocesos, y el gestor original del fondo, Niu Yong, también renunció en agosto de 2024, siendo reemplazado por Tan Xiao. En 2025, el rendimiento anual del fondo superó el 20%, pero este año el rendimiento ha vuelto a caer, con una pérdida de más del 20% en el primer semestre.

Algunos fondos han cambiado frecuentemente de gestores, pero aun así no han podido revertir la tendencia negativa. Tomemos como ejemplo el Fondo Mixto de Asignación Flexible Taiping. Hasta el 30 de junio, este fondo ha perdido un 62.76% en los últimos cinco años. En un período más largo, el fondo se estableció el 10 de febrero de 2015, y aunque ha estado operando durante más de diez años, ha perdido más del 50% desde su creación. Actualmente, el fondo es gestionado conjuntamente por Lu Lingling y Xiao Chan. Además de estos dos gestores, el fondo ha tenido otros siete gestores anteriormente.

Razones de las grandes pérdidas: mala interpretación de tendencias, apuesta por pistas equivocadas

Observando los fondos que han acumulado grandes pérdidas en los últimos cinco años, las razones de la caída del valor liquidativo son diferentes, pero los problemas centrales se concentran en perder la línea principal de crecimiento tecnológico, apostar por pistas equivocadas y seguir modas especulativas.

Tomemos como ejemplo el Fondo Mixto Dongfang Alpha Zhaoyang. Este fondo se estableció en marzo de 2021. En sus primeros años, las tenencias eran relativamente diversificadas, pero a finales de 2021, el fondo se transformó para apostar por acciones militares. Según la última tenencia revelada para el primer trimestre de 2026, las diez principales posiciones del fondo son todas acciones militares, y el valor total de mercado de estas posiciones representa más del 68% del valor liquidativo del fondo.

"Desde la tendencia histórica de las acciones A, las acciones militares son más una ola especulativa de conceptos, y solo unas pocas acciones pueden cumplir con el rendimiento. A largo plazo, el rendimiento es la fuente de los ingresos de inversión. Este fondo no es un fondo temático militar, pero apostar por acciones militares a largo plazo es difícil de entender", dijo un inversor senior del sur de China a un reportero de Shanghai Securities News.

Según el anuncio, el punto de referencia de rendimiento del Fondo Mixto Dongfang Alpha Zhaoyang es "Rendimiento del índice CSI 800 × 80% + Rendimiento del índice integral de bonos CSI × 10% + Rendimiento del índice Hang Seng × 10%", y el rendimiento del fondo ha estado muy por debajo de su punto de referencia.

El Fondo Mixto de Valor Robusto Green también ha estado muy por debajo de su punto de referencia de rendimiento durante mucho tiempo. El fondo se estableció en octubre de 2020, y inicialmente se centró principalmente en el sector de consumo, pero a partir de 2022 comenzó a apostar fuertemente por acciones de licor. Desde el cuarto trimestre de 2024, las diez principales posiciones del fondo han sido todas acciones de licor, y desde entonces apenas han cambiado, convirtiéndose completamente en un "fondo de licor". En cuanto a la concentración de tenencias, hasta finales del primer trimestre de este año, el valor total de las diez principales posiciones representaba casi el 90% del valor liquidativo del fondo.

Algunos fondos se deben a una rotación rápida de tenencias. Tomemos como ejemplo el Fondo Mixto Temático de Consumo Urbano Dongfang. Las diez principales posiciones de este fondo se cambian con frecuencia. A finales de 2025, las diez principales posiciones eran principalmente acciones farmacéuticas y de electrodomésticos. Hasta finales del primer trimestre de este año, nueve de las diez principales posiciones habían cambiado, todas ajustadas a acciones relacionadas con el sector de aplicaciones de IA. En el informe del cuarto trimestre de 2025 del fondo, el gestor mencionó las direcciones de inversión en las que se centraba: "somos optimistas sobre las áreas de consumo discrecional como farmacéutica, cuidado personal, medios y consumo electrónico que se benefician del envejecimiento de la población y tienen potencial de crecimiento a largo plazo". Sin embargo, en el informe del primer trimestre de 2026 del fondo, la estrategia del gestor cambió completamente: "este producto continuará profundizando en las oportunidades de inversión relacionadas con aplicaciones de IA".

Cómo ganar a largo plazo: adaptarse a los tiempos y avanzar con la época

En comparación con los fondos con grandes pérdidas mencionados anteriormente, en la tendencia estructural de los últimos cinco años, el ámbito de los fondos mutuos también ha producido una serie de productos con rendimiento sobresaliente a largo plazo.

Los datos estadísticos muestran que, hasta el 30 de junio, más de 300 fondos de renta variable activa han tenido un rendimiento superior al 100% en los últimos cinco años. Específicamente: el Fondo Mixto Yifangda Ruixiang tuvo un rendimiento del 521.61% en los últimos cinco años; el Fondo Mixto de Industrias Ventajosas Huashang le sigue con un 507.63%; el Fondo Mixto de Rendimiento Robusto Invesco Great Wall, el Fondo Mixto de Selección de Rendimiento BOCOM Schroders, y el Fondo Mixto de Apertura Programada Caitong Fuxin, entre otros, tuvieron rendimientos superiores al 400% en los últimos cinco años.

Observando los fondos que lideran en rendimiento, se debe principalmente a que han capturado las oportunidades de inversión de la línea principal de IA. Algunos fondos también han logrado un valor liquidativo continuamente al alza mediante una estrategia de asignación relativamente equilibrada.

Según los expertos del sector, cada gestor de fondos tiene un círculo de competencias diferente, y en los últimos años la rotación de estilos de mercado ha sido rápida, por lo que los gestores inevitablemente enfrentan momentos de viento en contra. Sin embargo, para los inversores de fondos mutuos, ¿cuántos pueden soportar una gran pérdida después de cinco años de inversión?

De hecho, algunos veteranos de inversión también están buscando cambios activamente para lograr que el valor liquidativo del fondo toque fondo y rebote. Tomemos como ejemplo el Fondo Mixto de Valor de Crecimiento Ruiyuan gestionado por Fu Pengbo. En 2022 y 2023, las pérdidas superaron el 20%, y en ese momento surgieron muchas críticas del mercado. Posteriormente, el fondo compró activamente acciones de conceptos de IA como PCB y chips, y el valor liquidativo del fondo alcanzó un nuevo máximo en el segundo trimestre de este año.

Un investigador de fondos de Shanghái dijo que, en la ola de los tiempos que avanza rápidamente, es crucial que la filosofía de inversión avance con los tiempos. Para los gestores de fondos, no deberían quedarse en una sola pista "esperando que llegue el viento", sino que deben priorizar los intereses de los titulares, seguir las tendencias de desarrollo de la industria y mejorar continuamente su capacidad de inversión.

Zhang Mingxin, gestor del Fondo Mixto de Industrias Ventajosas Huashang, dijo a los periodistas: "Las oportunidades de inversión con verdadero potencial a gran escala deben estar estrechamente vinculadas a la línea principal de desarrollo, alineándose con la dirección central del desarrollo económico y social, y tener una capacidad real de creación de valor".

Para los fondos que apuestan por pistas con rendimiento deficiente, las autoridades reguladoras también están prohibiendo estrictamente. En abril de este año, las "Directrices de Gestión de Evaluación de Desempeño para Empresas de Gestión de Fondos" publicadas por la Asociación de Fondos de Valores de China establecieron claramente: si el rendimiento de un producto de fondos en los últimos tres años está más de diez puntos porcentuales por debajo del punto de referencia de rendimiento y la tasa de beneficio del fondo es negativa, la remuneración por desempeño del gestor del fondo debe reducirse significativamente en comparación con el año anterior, con una reducción no inferior al treinta por ciento; si está más de diez puntos porcentuales por debajo del punto de referencia pero la tasa de beneficio del fondo es positiva, la remuneración por desempeño del gestor del fondo debe reducirse; si supera significativamente el punto de referencia y la tasa de beneficio del fondo es positiva, la remuneración por desempeño del gestor del fondo puede aumentarse de manera razonable y moderada.

(Editor: Xu Nannan)

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