TL;DR
· Según WSJ, el KOSPI subió aproximadamente un 165% en el último año, pero en el primer semestre de 2026, los inversores extranjeros vendieron netamente acciones del KOSPI por unos 100 mil millones de dólares.
· Samsung Electronics y SK Hynix lideran las fluctuaciones del índice, y los productos apalancados de una sola acción amplifican aún más la volatilidad de las acciones de chips hacia los inversores minoristas.
· Los reguladores surcoreanos ya han advertido sobre el riesgo de sobreapalancamiento. El mercado puede no revertirse de inmediato, pero las pérdidas por retrocesos son más probables que recaigan en los inversores locales.

Según un artículo de WSJ Markets A.M. del 6 de julio, el índice compuesto de precios de acciones de Corea del Sur, KOSPI, ha acumulado una subida de aproximadamente el 165% en el último año, convirtiéndose en uno de los principales índices bursátiles más destacados a nivel mundial. Por otro lado, los inversores extranjeros están retirándose en los máximos. Según datos de la Bolsa de Corea, en el primer semestre de 2026, los inversores extranjeros vendieron netamente acciones del KOSPI por aproximadamente 148 billones a 150 billones de wones surcoreanos, equivalentes a unos 95 mil millones a 100 mil millones de dólares. Quienes se quedan en el mercado para seguir persiguiendo la tendencia son cada vez más inversores minoristas locales, así como aquellos que utilizan productos apalancados de una sola acción para amplificar sus ganancias.

Los protagonistas de este mercado alcista no son difíciles de encontrar. Samsung Electronics y SK Hynix se benefician de la demanda de servidores AI y memoria de alto ancho de banda, y son considerados por los fondos como una entrada importante para las operaciones de AI en Asia. El problema es que la subida del índice, la reducción de posiciones de los extranjeros y el apalancamiento de los minoristas ocurren casi simultáneamente. Cuando el mercado es impulsado por unas pocas acciones de chips y la volatilidad se amplifica aún más por los productos de alto riesgo, el mercado surcoreano se parece más a un juego de alta rentabilidad y alta eliminación: todos quieren entrar cuando sube, pero la pregunta más aguda es quién asumirá las liquidaciones y pérdidas cuando el mercado retroceda.

Subió aproximadamente un 165% en un año, pero la volatilidad del KOSPI es mucho mayor que la de las acciones estadounidenses

El rendimiento superficial del KOSPI es lo suficientemente impresionante. Según WSJ, la subida en el último año es de aproximadamente el 165%. Los datos de los mercados públicos también confirman la dirección de la fuerte subida del mercado de valores surcoreano en el último año. Según datos de The Korea Fund, el KOSPI subió un 75,6% en todo 2025, cerrando el año en 4214 puntos. Según informó el medio surcoreano MK, del 2 de enero al 1 de julio de 2026, el KOSPI subió de 4309,63 puntos a 8476,48 puntos, un aumento de aproximadamente el 96,6%.

Pero esto no es un mercado alcista lento y estable. El artículo de WSJ cita datos de FactSet y otros mercados que indican que, en el último año, el KOSPI ha experimentado 77 fluctuaciones diarias de al menos un 2%, 44 de más del 3% y 23 de más del 5%. En el mismo período, el índice S&P 500 solo tuvo 5 fluctuaciones diarias de al menos un 2%, y muy pocas fluctuaciones superiores al 3% y al 5%.

Para los fondos a corto plazo, la alta volatilidad en sí misma es un atractivo. Para los inversores promedio, un error en la dirección del mercado puede rápidamente devorar las ganancias anteriores. El mercado surcoreano no es simplemente impulsado por expectativas macroeconómicas, sino que cada vez está más influenciado por unas pocas acciones de gran peso. Después de que Samsung Electronics y SK Hynix aumentaron su peso en el índice, la narrativa de los chips AI amplifica el efecto de ganancias, pero también puede propagar la presión de venta a todo el índice cuando las expectativas se aflojan.

Dos acciones de chips sostienen el mercado, y los productos apalancados de una sola acción añaden más combustible

El núcleo de este mercado alcista en Corea del Sur es la cadena de chips AI. Samsung Electronics y SK Hynix se benefician de las inversiones en centros de datos y la demanda de memoria de alto rendimiento. Para muchos inversores, comprar en el mercado surcoreano es, en cierto modo, apostar a que la demanda de memoria AI seguirá siendo alta.

El calor del mercado no proviene solo de las acciones al contado. Los productos apalancados de una sola acción en torno a acciones como SK Hynix están haciendo que las subidas sean más emocionantes y que el mercado sea más frágil.

El más destacado es el producto apalancado diario 2x largo de SK Hynix. Su mecanismo es muy directo: si la acción subyacente sube ese día, el producto intenta proporcionar aproximadamente el doble de la rentabilidad diaria; si la acción subyacente baja, las pérdidas también se amplifican. Dado que este tipo de producto generalmente requiere un reequilibrio diario, cuando el precio de la acción subyacente fluctúa violentamente, la propia demanda de compra y venta del producto puede seguir aumentando la volatilidad del mercado.

Antes de que se aprobaran productos similares en Corea del Sur, algunos inversores operaban a través de productos listados en Hong Kong. Según datos de la Bolsa de Hong Kong y CSOP, en el mercado de Hong Kong ya existen productos como el "CSOP SK Hynix Daily 2x Leveraged Product". A medida que el precio de las acciones de SK Hynix se fortalece, estos instrumentos se han vuelto rápidamente populares, convirtiéndose en una entrada para que los inversores minoristas persigan la elasticidad de las acciones de chips.

Los reguladores financieros surcoreanos ya han comenzado a advertir sobre los riesgos. Según informó Aju Press, el 17 de junio, la Comisión de Supervisión Financiera de Corea del Sur convocó a las instituciones para alertar sobre los problemas de concentración de apuestas y sobreapalancamiento. Los 16 ETF apalancados e inversos de una sola acción locales tienen un tamaño de activos de aproximadamente 11,3 billones de wones, con un volumen de negociación diario de aproximadamente 8,3 billones de wones, y el volumen de negociación del ETF apalancado de una sola acción de SK Hynix llegó a representar el 37,7% del volumen de negociación de la acción subyacente.

Esta es también la fuente de la metáfora del "Juego del Calamar". Maxence Visseau, fundador de Arkevium Capital, describió en el artículo de WSJ que para un grupo de inversores minoristas que buscan emociones fuertes, "la volatilidad en sí misma es un atractivo". Pero los productos apalancados diarios no equivalen a mantener acciones a largo plazo. Los mercados oscilantes generan desgaste, y cuando se enfrentan a grandes retrocesos, los inversores no solo soportan la caída de las acciones ordinarias, sino pérdidas amplificadas.

Las ventas de los extranjeros se concentran en semiconductores, y los fondos locales asumen el mercado de alta volatilidad

Lo más contradictorio de este mercado bursátil surcoreano es que, mientras el índice registraba una subida asombrosa, los inversores extranjeros no estaban aumentando sus posiciones, sino que vendían grandes cantidades de acciones del KOSPI.

Según datos de la Bolsa de Corea, en el primer semestre de 2026, los inversores extranjeros vendieron netamente acciones del KOSPI por aproximadamente 148 billones a 150 billones de wones. SBS informó que las ventas extranjeras se concentraron en las dos principales acciones de semiconductores, Samsung Electronics y SK Hynix, que juntas representaron aproximadamente el 92% de las ventas netas extranjeras. MK también enumeró que Samsung Electronics y SK Hynix fueron vendidas netamente por extranjeros por 72,6 billones de wones y 57,1 billones de wones, respectivamente.

Los datos mensuales también muestran que la presión no ha desaparecido. Según Aju Press, en mayo, los extranjeros vendieron acciones surcoreanas por aproximadamente 47,02 billones de wones, equivalentes a unos 30.500 millones de dólares. Hasta el 26 de junio, el KOSPI seguía registrando grandes ventas netas extranjeras. Es necesario distinguir que estas cifras se refieren principalmente a acciones listadas en Corea del Sur, y no equivalen a todos los activos surcoreanos, ya que en algunos meses los extranjeros seguían comprando bonos surcoreanos.

La estructura de fondos se ha dividido así. Por un lado, los extranjeros mantienen cautela ante la alta concentración y la alta volatilidad. Por otro lado, los inversores minoristas locales continúan persiguiendo las acciones de chips más populares y las herramientas de apalancamiento. Las autoridades reguladoras pueden exigir una divulgación de riesgos más completa, educación para inversores y gestión de idoneidad, pero el riesgo no proviene de un solo producto, sino de la superposición de varios factores: el índice depende de unas pocas acciones de chips, la narrativa de AI atrae fondos que persiguen subidas, las herramientas de apalancamiento amplifican la volatilidad a corto plazo, y los extranjeros están reduciendo su exposición a acciones.

Mientras la tendencia alcista continúe, estos factores serán interpretados por el mercado como una tendencia fuerte. Una vez que la tendencia se revierta, también pueden convertirse simultáneamente en amplificadores de la caída.

El mercado puede no terminar de inmediato, pero el problema de la distribución de pérdidas ya está sobre la mesa

El mercado surcoreano aún no se ha derrumbado, y la demanda de memoria AI no ha sido refutada. Samsung Electronics y SK Hynix siguen siendo empresas clave en la cadena global de suministro de semiconductores, y la construcción de servidores AI sigue apoyando la demanda de memoria de alto ancho de banda. Sería inexacto describir simplemente este mercado alcista como la antesala del estallido de una burbuja.

La cuestión más realista es que, después de que las ganancias sean demasiado grandes, la volatilidad demasiado alta y las posiciones cada vez más concentradas en manos de inversores minoristas locales y productos apalancados, quién asume el riesgo.

La historia de Corea del Sur también sirve como advertencia para el mercado estadounidense. El mercado estadounidense es más grande y profundo, y actualmente es poco probable que productos similares dominen la tendencia del índice, pero las grandes tecnológicas y la narrativa de AI también tienen un peso muy alto en el índice, y la demanda de los inversores por productos de alta elasticidad también está aumentando. Cuando un solo tema, unos pocos líderes y herramientas de apalancamiento se combinan, el mercado puede subir rápidamente, pero el riesgo también se acumula rápidamente.

A corto plazo, si la tendencia del mercado surcoreano puede continuar depende de la demanda de chips AI, las ganancias de Samsung Electronics y SK Hynix, el posible retorno de los extranjeros y si los reguladores pueden enfriar las operaciones de alto apalancamiento. Los problemas dejados por la salida de los extranjeros no desaparecerán automáticamente. Cuando los inversores minoristas están dispuestos a pagar por la volatilidad, el mercado parece un casino; cuando la volatilidad se vuelve desfavorable, lo que realmente determina la distribución de pérdidas es la última ronda de este "Juego del Calamar".

Haga clic para conocer los puestos vacantes en律动BlockBeats

Bienvenido a unirse a la comunidad oficial de 律动 BlockBeats:

Grupo de suscripción de Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grupo de discusión de Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Cuenta oficial de Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia