El índice de semiconductores de Filadelfia cayó más del 6%, las acciones de almacenamiento de SanDisk cayeron casi un 14%, y Bitcoin solo bajó un 1%. Detrás de la fuerte caída de las acciones de chips está el enfriamiento de las expectativas de gasto en IA: el presidente de la Fed, Williams, acaba de decir que la inversión en IA seguirá siendo fuerte, pero el mercado está revalorizando si el auge de la infraestructura se materializará. Las acciones de cripto SBET y GEMI también cayeron bruscamente, lo que indica que los fondos tradicionales están negociando cripto como acciones de crecimiento tecnológico. Pero Bitcoin no siguió la caída, porque la estructura de capital que lo posee es diferente a la de las acciones de chips. Los datos en cadena muestran que más de la mitad del suministro de BTC está en pérdidas, y K33 cree que esto se acerca al fondo del ciclo. Los perdedores no están dispuestos a vender en niveles bajos, y en el contexto de ocho semanas consecutivas de salidas netas de ETF, la presión de venta se ha aliviado parcialmente. El riesgo es que la resiliencia de Bitcoin se basa en una liquidez delgada. Durante la caída de verano, una pequeña cantidad de compras puede elevar el precio, pero una vez que las acciones estadounidenses continúen bajando, Bitcoin podría caer. El contrato SPCX liquidó casi 6 millones de dólares, superando la suma de BTC y ETH en el mismo período, lo que indica que los fondos están apostando por una correlación estructural en lugar de un desacoplamiento. Esta noche, Bitcoin es como un trozo de madera flotante; no va contra la corriente, el agua simplemente aún no ha llegado aquí.