Delek US vs. Par Pacific: ¿Qué acción energética es mejor comprar en 2026?

En un panorama energético cambiante, elegir entre Delek US (DK +0.68%) y Par Pacific (PARR +3.85%) requiere analizar cómo estas refinerías independientes gestionan la volatilidad del mercado regional y la eficiencia operativa.

Ambas empresas operan en los competitivos segmentos de midstream y downstream, aunque persiguen diferentes estrategias regionales. Mientras que Delek se centra en la Cuenca Pérmica y la Costa del Golfo, Par Pacific aprovecha mercados nicho como Hawái. Compararlas revela cómo la infraestructura y el posicionamiento geográfico influyen en su estabilidad financiera y generación de flujo de caja.

El caso de Delek US

Delek US opera cuatro refinerías en Texas, Arkansas y Luisiana, respaldadas por una participación del 63.3% en Delek Logistics. La empresa depende de un cliente principal en su segmento de refinación para aproximadamente el 12% de sus ingresos consolidados, y esta concentración de clientes añade una capa de riesgo al negocio. También utiliza un acuerdo crítico de inventario con Citi para gestionar el suministro de crudo hasta principios de 2028.

Durante el año fiscal 2025, los ingresos alcanzaron casi $10.7 mil millones, lo que representó una disminución de aproximadamente el 9.5% en comparación con el año anterior. Esta caída en las ventas totales contribuyó a una pérdida neta de aproximadamente $22.8 millones para el período. Si bien esta pérdida fue menor que la del año anterior, destaca el impacto que los márgenes de refinación fluctuantes y un menor rendimiento pueden tener en el resultado final.

Al cierre de su balance de diciembre de 2025, Delek US reportó una relación deuda-capital de 11.7x. Este indicador, que compara la deuda total con el capital contable, sugiere un alto nivel de apalancamiento en relación con su base de capital. La razón corriente, una medida de la capacidad de una empresa para pagar obligaciones a corto plazo con activos circulantes, fue cercana a 0.8x. El flujo de caja libre, o el efectivo restante después de pagar proyectos de capital, fue de aproximadamente $22.0 millones para el año fiscal.

El caso de Par Pacific

Par Pacific opera una capacidad de refinación de aproximadamente 219,000 barriles por día en cuatro instalaciones, con un fuerte énfasis en el Pacífico Noroeste y Hawái. Su modelo de negocio integra la refinación con 121 ubicaciones minoristas bajo marcas como Hele y 76. Un cliente representa aproximadamente el 12% de los ingresos consolidados, y esta concentración de clientes añade una capa de riesgo al negocio.

En el año fiscal 2025, Par Pacific reportó ingresos cercanos a $7.5 mil millones, una disminución de aproximadamente el 6.4% respecto al año anterior. A pesar del menor volumen de ventas, la empresa logró un ingreso neto de aproximadamente $369.4 millones. Esto resultó en un margen neto, que es el porcentaje de ingresos que queda como ganancia después de todos los gastos, de casi el 4.9% para el período fiscal.

Tras el período del balance de diciembre de 2025, la relación deuda-capital de la empresa fue de aproximadamente 0.8x. La razón corriente se situó en aproximadamente 1.6x, lo que indica que la empresa posee $1.60 en activos circulantes por cada dólar de deuda a corto plazo. El flujo de caja libre para el año fue de casi $296.5 millones, proporcionando liquidez mientras la empresa navega la transición hacia acciones de energía renovable y combustibles de transporte más limpios.

Comparación de perfiles de riesgo

Delek US enfrenta una incertidumbre financiera significativa debido al cumplimiento del Estándar de Combustibles Renovables y a los volátiles precios de los créditos de mezcla. Sus operaciones de refinación se concentran en solo cuatro sitios, lo que significa que cualquier falla mecánica en una sola ubicación podría afectar gravemente las ganancias consolidadas. Además, la empresa debe gestionar estrictas regulaciones ambientales y riesgos de litigio que también afectan a competidores como Valero Energy.

Par Pacific está navegando altos costos de cumplimiento relacionados con programas de reducción de carbono en estados como Washington. El apalancamiento financiero de la empresa, incluyendo $500 millones en notas emitidas recientemente, aumenta su sensibilidad a los cambios en las tasas de interés. Los peligros operativos por clima severo y posibles interrupciones laborales entre su fuerza laboral sindicalizada también representan amenazas para la producción estable, similares a los desafíos que enfrenta Phillips 66.

Comparación de valoración

Par Pacific parece ser la opción más atractiva en términos de valoración, basándose en su menor P/E forward, que mide el precio frente a las estimaciones de ganancias futuras, y su generación de efectivo más sólida. Mientras que Delek US cotiza con una relación P/S más baja, que compara el valor de mercado con los ingresos, Par Pacific ofrece un perfil de rentabilidad más robusto.

| Métrica | Delek US | Par Pacific | Referencia del sector | | --- | --- | --- | --- | | P/E forward | 9.2x | 4.2x | 29.0x | | Relación P/S | 0.3x | 0.4x | n/a |

La referencia del sector utiliza el ETF sectorial SPDR XLE.
Las métricas de valoración provienen de Financial Modeling Prep (FMP) y pueden diferir de otros proveedores de datos.

¿Qué acción compraría en 2026?

Me quedo con Par Pacific. Las refinerías independientes están teniendo un buen momento en general, con tensiones geopolíticas en Oriente Medio que ajustan la oferta global y elevan los márgenes de refinación. Ambas empresas se benefician de ese viento de cola, pero Par Pacific es la historia más interesante ahora mismo.

Par Pacific opera en mercados regionales nicho como Hawái, Montana, Washington y Wyoming, por lo que enfrenta menos competencia y tiene ventajas clave en precios. La mejora en sus resultados ha sido pronunciada, pasando de pérdidas a una sólida rentabilidad en un solo año, con un rendimiento récord en Hawái y una nueva instalación de combustibles renovables que acaba de entrar en operación. Los analistas han estado tomando nota, con múltiples mejoras de calificación y aumentos en los precios objetivo en los últimos meses.

Delek US también está ejecutando bien, con la finalización a tiempo de la revisión de su refinería Big Spring y un programa significativo de reducción de costos en marcha. Pero carga con más deuda y enfrenta más incertidumbre regulatoria en torno a las obligaciones de combustibles renovables. Creo que Par Pacific es la apuesta más ágil y enfocada con la historia de impulso más limpia en este momento.