La locura por la IA impulsa la volatilidad de las acciones tecnológicas, y la prima de riesgo del Nasdaq alcanza un nuevo máximo desde la burbuja de Internet.

En medio del fervor continuo por el comercio de IA, la fijación de precios de riesgo entre las acciones tecnológicas y el mercado general está mostrando la divergencia más extrema desde la burbuja de Internet.

Según Bloomberg, la relación entre el índice de volatilidad Cboe NDX, que mide el costo de las opciones del índice Nasdaq 100, y el VIX, el índice de volatilidad del S&P 500, ha subido al nivel más alto desde 2002, lo que significa que los inversores están dispuestos a pagar la prima de riesgo más alta por las acciones tecnológicas desde el estallido de la burbuja de Internet. Aunque el índice Nasdaq 100 ha acumulado una ganancia de aproximadamente un 30% desde finales de marzo, la volatilidad intensa no ha disminuido con el aumento, sino que se ha ampliado aún más.

Antes de la apertura del martes, los futuros del Nasdaq 100 cayeron hasta un 1,1%, mientras que los futuros del S&P 500 solo bajaron un 0,2%, con las acciones tecnológicas claramente rezagadas respecto al mercado general. El mismo día, SpaceX se incorporó oficialmente al índice Nasdaq 100, lo que el mercado considera un catalizador para aumentar aún más la volatilidad de las acciones tecnológicas. Al mismo tiempo, el modelo de UBS para predecir la tendencia del VIX en el próximo mes subió a un máximo de 10 meses, acercándose al umbral clave que indica una mayor volatilidad, mientras el sentimiento de aversión al riesgo entre las instituciones sigue aumentando.

El comercio de IA eleva la "prima de riesgo" de las acciones tecnológicas

El índice de volatilidad Cboe NDX actualmente ronda cerca de 27, mientras que la volatilidad realizada a 30 días del índice Nasdaq 100 ha subido a 29,7, el nivel más alto desde las secuelas del impacto arancelario del año pasado de Trump.

Lo que es más notable es que la relación entre el índice de volatilidad Cboe NDX y el VIX ha alcanzado su nivel más alto en 24 años. Esto significa que, en comparación con el mercado general, los inversores están dispuestos a pagar primas de opciones más altas por las acciones tecnológicas para cubrir los riesgos potenciales.

Maxwell Grinacoff, jefe de investigación de derivados de renta variable de UBS en EE.UU., dijo que este fenómeno es "bastante sorprendente". Señaló que desde que a finales del año pasado se juzgó que la volatilidad del Nasdaq 100 seguiría siendo más alta que la del S&P 500, esta lógica aún se está cumpliendo. Además, los ETF apalancados en los mercados de EE.UU. y Asia continúan amplificando las fluctuaciones de precios de las acciones de IA y semiconductores, lo que hace que la amplitud de los precios de las acciones se desvíe cada vez más de los fundamentos.

La inclusión de SpaceX en el índice amplifica aún más la volatilidad

En general, el mercado cree que la inclusión de SpaceX en el índice Nasdaq 100 aumentará aún más la volatilidad general del índice.

Amy Wu Silverman, jefa de estrategia de derivados de RBC Capital Markets, dijo: "Las empresas recién cotizadas suelen tener una mayor volatilidad intrínseca, y dado el tamaño actual y la influencia de mercado de SpaceX, es probable que la brecha de volatilidad entre el Nasdaq 100 y el S&P 500 se mantenga alta hasta que SpaceX sea incluida en el S&P 500 en el futuro."

Según informó Bloomberg, la semana pasada algunos inversores ya se posicionaron anticipadamente para la inclusión de SpaceX en el índice, gastando aproximadamente 2 millones de dólares para comprar contratos de opciones que permiten comprar 1 millón de acciones de SpaceX a un precio de ejercicio de 330 dólares, apostando a que el precio de sus acciones suba aún más.

Las posiciones se vuelven cada vez más concurridas, las instituciones comienzan a reforzar las defensas

Detrás del continuo aumento de la volatilidad, el grado de congestión en el comercio de IA sigue aumentando.

Los datos compilados por Bloomberg muestran que la correlación realizada entre los componentes del Nasdaq 100 en el último mes ha sido más alta que la del S&P 500, lo que significa que los fondos se están concentrando más en un pequeño número de líderes de IA y tecnología, y la estructura del mercado se está volviendo más homogénea.

Grinacoff señaló: "Incluyendo fondos de cobertura, fondos de estrategia sistemática y fondos mutuos tradicionales, múltiples tipos de inversores institucionales están continuamente persiguiendo el sector de IA." "Los fondos mutuos tradicionales básicamente necesitan alcanzar sus propios puntos de referencia." Esto significa que, una vez que el comercio de IA muestre signos de debilidad, el espacio para que las instituciones sigan aumentando posiciones y absorban la presión de venta será cada vez más limitado, y el mercado podría depender más de los fondos minoristas para apuntalar.

Al mismo tiempo, el modelo de UBS para predecir la tendencia del VIX ha subido a un máximo de 10 meses, justo por debajo del umbral clave que indica una mayor subida del VIX, lo que muestra que las instituciones están aumentando constantemente sus expectativas de volatilidad futura del mercado.

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