Los grandes jugadores de IA se reordenan de la noche a la mañana: Micron y SanDisk suben fuerte, los "Siete Magníficos" enfrentan un interrogatorio de valoración.

La ola de inversión en IA está entrando en una nueva fase. Desde 2026, el brillo del "Magnífico Siete" que dominaba el mercado de valores estadounidense se ha desvanecido, y los fondos del mercado están pasando de las grandes plataformas tecnológicas a la cadena de infraestructura de IA, especialmente en el ámbito de la memoria y el almacenamiento de chips. Con la continua expansión de la demanda de cómputo de IA, los inversores están reevaluando quiénes son los beneficiarios más directos en este ciclo de IA.

Este año, el índice Nasdaq 100 ha subido casi un 18%, el S&P 500 alrededor de un 10%, pero el índice que sigue al "Magnífico Siete" solo ha aumentado un 1.1%. Al mismo tiempo, el Índice de Semiconductores de Filadelfia ha subido un 82%, encaminándose a su mejor rendimiento anual desde 1999. Entre ellos, empresas de chips de memoria como Micron Technology y SanDisk se han convertido en las nuevas favoritas del mercado, mientras que el "Magnífico Siete", que antes lideraba la tendencia de la IA, se ha ido retirando a un segundo plano.

Los flujos de capital están confirmando este cambio. Según datos compilados por Bloomberg, en junio, los inversores retiraron 786 millones de dólares del Roundhill Magnificent Seven ETF, la mayor salida mensual desde su creación; al mismo tiempo, el Roundhill Memory ETF atrajo 930 millones de dólares en entradas.

El "Magnífico Siete" se desvincula del mercado general, la lógica de negociación de la IA está cambiando

En los últimos años, el "Magnífico Siete" era casi sinónimo de la tendencia de la IA en el mercado de valores estadounidense. Pero este año, este vínculo estrecho se está aflojando. En abril de este año, el coeficiente de correlación de 40 días entre el "Magnífico Siete" y el Nasdaq 100 superó 0.95, casi sincronizado completamente; recientemente, este indicador ha caído por debajo de 0.7, el nivel más bajo desde 2017.

Jessica Rabe, cofundadora de DataTrek Research, dijo en un informe para clientes el 30 de junio que el grado de vinculación entre las grandes tecnológicas y el S&P 500 ha vuelto a niveles de 2015. En ese entonces, el peso de estas empresas en el índice era solo de aproximadamente el 10% al 11%.

Sin embargo, la influencia de mercado del "Magnífico Siete" sigue siendo innegable. Actualmente, estas empresas representan alrededor del 37% del peso del Nasdaq 100 y contribuyen a casi un tercio de la capitalización de mercado del S&P 500. Brian Barbetta, codirector del equipo tecnológico de Wellington Management, dijo: "En los últimos años, el 'Magnífico Siete' fue una de las pocas empresas capaces de ofrecer un crecimiento de ganancias consistentemente superior a las expectativas, pero ahora los inversores están empezando a prestar más atención a los riesgos y desafíos que enfrentan."

Aumenta la presión del gasto de capital en IA, la lógica de valoración de los gigantes enfrenta desafíos

El núcleo del cambio de actitud del mercado radica en que los inversores empiezan a cuestionar si las enormes inversiones en IA de las grandes tecnológicas generarán rendimientos acordes. Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta están acelerando la construcción de infraestructura de IA, y los grandes gastos de capital están comprimiendo el flujo de caja libre. Además, existe incertidumbre sobre cuándo estas inversiones se convertirán en ingresos y ganancias.

Las acciones de Microsoft han caído alrededor de un 20% este año, y junio registró uno de sus peores rendimientos mensuales desde 2000. El mercado teme que, por un lado, necesite seguir invirtiendo en infraestructura de IA, y por otro, enfrente el posible impacto de la IA en su negocio tradicional de software.

Al mismo tiempo, Meta enfrenta presiones similares. Según informes, el CEO Mark Zuckerberg admitió que el desarrollo de agentes de IA de la empresa no ha cumplido con las expectativas. Meta incluso está considerando crear un negocio de infraestructura en la nube para absorber la capacidad de cómputo que podría ser excesiva.

Brian Barbetta señaló: "El mercado está actualmente rediscutiendo un tema clave: si los gigantes de la computación en la nube enfrentarán en el futuro una disminución en el rendimiento del capital y presión en los márgenes."

Revalorización de la cadena de valor de la IA, los chips de memoria son los mayores ganadores

En contraste, las empresas de chips de memoria en la cadena de infraestructura de IA están viendo una fuerte revisión al alza en sus expectativas de ganancias.

Según datos de Bloomberg Intelligence, las expectativas de crecimiento de ganancias netas del 'Magnífico Siete' para el próximo año son actualmente del 18.9%, por debajo del 21.4% de hace tres meses; mientras que las expectativas de crecimiento futuro de ganancias de los fabricantes de chips han aumentado significativamente del 34.3% al 48.5% en el mismo período. El mercado está pasando de "la historia de aplicaciones de IA" a "la materialización de la infraestructura de IA".

Mark Lehmann, vicepresidente del Citizens Commercial Bank, dijo: "En el pasado, los inversores estaban muy seguros de las perspectivas de crecimiento del 'Magnífico Siete', por lo que estaban dispuestos a otorgar valoraciones más altas; pero ahora el mercado está reexaminando la calidad de sus ganancias, mientras que las expectativas de ganancias de empresas como Micron y SanDisk siguen mejorando rápidamente."

¿Cambio de tendencia en la IA? Wall Street aún tiene dudas

Sin embargo, no todos los inversores creen que las acciones de chips seguirán liderando.

Nikolaos Panigirtzoglou, estratega global de mercados de JPMorgan, dijo en un informe del 1 de julio: "A medida que los gigantes de la computación en la nube, las empresas de modelos de IA y las de aplicaciones de IA mejoren gradualmente su capacidad de comercialización, la brecha de rendimiento entre las grandes tecnológicas y las empresas de chips podría reducirse, y el valor de la IA eventualmente volverá a concentrarse en las empresas plataforma."

Mike Wilson, jefe del equipo de estrategia de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, cree que el impulso alcista de las acciones de chips se está debilitando y el mercado está comenzando a buscar oportunidades de inversión rezagadas, incluidos los gigantes de la computación en la nube de IA. "Esta divergencia no puede durar", dijo Wilson. Él espera que las empresas de computación en la nube a hiperescala se estabilicen, mientras que las acciones de semiconductores podrían enfrentar presión de corrección.

Pero a corto plazo, el enfoque del mercado sigue en la capacidad de materializar ganancias. Mientras los rendimientos de las inversiones en IA de las grandes tecnológicas no se reflejen completamente y las expectativas de ganancias de las empresas de chips de memoria continúen revisándose al alza, el dominio del comercio de IA podría seguir en manos de la infraestructura de hardware.

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