El indicador NUPL de Bitcoin apunta a un patrón histórico: si el ciclo se repite, el precio podría caer por debajo de los $58,000. Pero la estructura del mercado ya ha cambiado: los ETF han registrado salidas netas durante ocho semanas consecutivas, mientras que las empresas que cotizan en bolsa y las ballenas están acumulando. El apalancamiento en cadena es más complejo y la profundidad de los derivados también es diferente a la de antes. Si el patrón histórico es válido o no depende de si estos cambios pueden cuantificarse. Si realmente se replica la historia, los $58,000 son solo un umbral psicológico; si los fondos institucionales regresan por otra vía o la presión de venta de los mineros se alivia debido a la transición hacia la IA, el patrón podría fallar. NUPL es una referencia, no una profecía. La clave está en si los flujos de los ETF, las tenencias en cadena y las tasas de interés macroeconómicas resuenan.