Previsión de la decisión sobre tasas de interés de la Reserva Federal en julio: probabilidad de subida de tasas del 25.7%, ¿cómo está el mercado revalorizando los activos de riesgo?

Herramienta "FedWatch" de CME, según datos al 7 de julio de 2026, muestra que la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios en la reunión del FOMC de julio es del 74.3%, y la probabilidad de un aumento acumulado de 25 puntos básicos es del 25.7%. Esta distribución de probabilidades significa que el mercado ya ha descartado un aumento en julio como escenario base.

Más relevante es la matriz de probabilidades para septiembre: la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 42.9%, la de un aumento acumulado de 25 puntos básicos es del 46.2%, y la de un aumento acumulado de 50 puntos básicos es del 10.8%. Esto indica que el mercado considera la reunión de septiembre como un punto de inflexión clave para la trayectoria de las tasas en la segunda mitad de 2026: las probabilidades de subir o no moverse son casi iguales, con una divergencia máxima.

La herramienta FedWatch de CME utiliza los precios de futuros de fondos federales a 30 días para inferir la distribución de probabilidad del mercado sobre los resultados de las tasas en las reuniones del FOMC. Esta herramienta captura efectivamente la continua asimilación por parte del mercado de los últimos datos económicos, siendo uno de los indicadores centrales para observar cambios en las expectativas de política monetaria.

Cómo los datos de empleo no agrícola modificaron la probabilidad de aumento en julio

El informe de empleo no agrícola de junio, publicado el 2 de julio, fue el catalizador directo de los cambios recientes en las expectativas de tasas. El informe mostró solo 57,000 nuevos empleos, muy por debajo de las expectativas del mercado de 110,000 a 114,000; los datos de abril y mayo se revisaron a la baja en conjunto en 74,000. Antes de la publicación, la probabilidad de que el mercado apostara por un aumento en julio era de aproximadamente el 30%, y después de la publicación cayó a menos del 20%.

El significado profundo de este informe radica en la superposición de tres señales: la desaceleración tendencial del crecimiento del empleo, la debilidad laboral oculta por la caída de la tasa de participación laboral a un mínimo de más de cinco años, y la confirmación colectiva de indicadores adelantados como el empleo ADP y las solicitudes iniciales de desempleo. Los datos de empleo no agrícola fueron esencialmente una "corrección de datos" sobre la verdadera situación del mercado laboral: la narrativa de "resiliencia económica" basada en datos previamente sobreestimados fue reevaluada.

Sin embargo, la tasa de desempleo cayó del 4.3% en mayo al 4.2%, confirmando que el mercado laboral aún tiene cierta resiliencia. Esto le da a la Fed más espacio político en la misión de "empleo", permitiéndole dirigir más atención a la dimensión de la inflación.

Advertencia de Waller sobre el riesgo de reversión inflacionaria: el enfoque político se ve obligado a ajustarse

El gobernador de la Fed, Christopher Waller, envió una señal clara durante su participación en la conferencia de política monetaria del Banco de Italia en Roma: dado que el mercado laboral estadounidense se ha estabilizado, la alta inflación está reemplazando la debilidad del empleo como el principal riesgo que enfrenta la economía estadounidense.

Waller señaló que hace un año, debido a las malas condiciones del mercado laboral, abogaba por recortes de tasas y estaba dispuesto a tolerar un plazo más largo para que la inflación regresara al objetivo. Sin embargo, la situación actual ha dado un giro fundamental: "El mercado laboral se ha estabilizado, mientras que la inflación se acelera", lo que obliga a la Fed a reevaluar su postura política actual. Waller declaró explícitamente: "El riesgo se ha revertido por completo. Esto cambiará tu forma de pensar sobre la política monetaria".

Aunque los precios mundiales del petróleo han vuelto a caer a alrededor de 70 dólares por barril, básicamente recuperándose a los niveles anteriores a los ataques militares de Estados Unidos e Israel contra Irán, lo que ayuda a aliviar las presiones de precios generales, los pronósticos publicados por los responsables de la Fed después de la reunión de junio aún muestran que su indicador de inflación preferido estará más de un punto porcentual por encima del objetivo del 2% para fin de año. Tim Duy, economista jefe para Estados Unidos de la firma de investigación independiente SGH Macro Advisors, señaló que, en un contexto de desempleo relativamente bajo e inflación persistentemente por encima del objetivo, ya nueve funcionarios de la Fed esperan que sea necesario endurecer la política este año.

Divisiones internas en la Fed: el debate sobre la supervivencia de la guía prospectiva

Además de la dirección de la política, el debate interno de la Fed sobre las herramientas de comunicación se ha intensificado. En su discurso, Waller defendió el valor de la guía prospectiva, argumentando que, cuando se usa adecuadamente, puede mejorar significativamente la efectividad de la política monetaria. Puso como ejemplo el otoño de 2021, cuando la Fed, aunque no había aumentado formalmente las tasas, logró impulsar un aumento constante de las mismas al guiar las expectativas del mercado.

Sin embargo, Waller también enfatizó la importancia de la flexibilidad. Advirtió que, si se usa de manera demasiado rígida, la guía prospectiva puede convertirse en un obstáculo para la política. Citando la lección de 2020-2021, señaló que, cuando la inflación se calentaba rápidamente, la Fed mantuvo rígidamente su compromiso de mantener tasas bajas, hasta que se vio obligada a subirlas en marzo de 2022, lo que expuso los inconvenientes de una guía excesiva. "La guía prospectiva es más un arte que una ciencia", dijo Waller. "Si no es lo suficientemente flexible, obstaculizará la transmisión de la política; en algunos casos, es mejor no usarla en absoluto".

Esta postura contrasta sutilmente con la del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. En la reunión del FOMC de junio, Warsh declaró explícitamente que la Fed ya no proporcionaría guía prospectiva sobre las tasas, y en su lugar dependería completamente de los últimos datos económicos para tomar decisiones en cada reunión. Esta divergencia refleja esencialmente la tensión profunda dentro de la Fed entre dos filosofías de política: "dependencia de reglas" versus "dependencia de datos".

El gráfico de puntos emite señales hawkish: incertidumbre en la trayectoria de tasas para 2026

El gráfico de puntos publicado en la reunión del FOMC de junio emitió señales fuertemente hawkish. La mediana de las previsiones de la tasa de fondos federales se desplazó al alza en todos los horizontes: la mediana para finales de 2026 se revisó al alza del 3.4% en marzo al 3.8%, eliminando el recorte de tasas previamente implícito. De los 18 funcionarios que proporcionaron pronósticos de tasas, hasta 9 esperan al menos un aumento dentro de 2026, de los cuales 5 esperan dos aumentos y 1 espera tres aumentos.

Esta distribución implica que el juicio interno de la Fed sobre la trayectoria de las tasas está casi dividido por igual: 9 apoyan aumentos, 9 esperan que las tasas no se muevan o bajen. El cambio en el gráfico de puntos atrajo gran atención del mercado porque representa un giro fundamental respecto a las expectativas de marzo: en marzo, nadie apoyaba un aumento dentro del año.

Para el mercado, la revisión alcista del gráfico de puntos significa que el riesgo de tasas "más altas por más tiempo" se está revalorizando. Actualmente, el rango objetivo de la tasa de fondos federales se mantiene entre 3.5% y 3.75%. Si se materializa un aumento en septiembre, sería el primer aumento desde el inicio del ciclo de recortes en 2025, marcando un punto de inflexión sustancial en la dirección de la política monetaria.

Cómo afectan las expectativas de aumento al mercado de criptomonedas y la valoración de activos de riesgo

El impacto de los cambios en las expectativas de tasas en el mercado cripto se transmite principalmente a través de dos canales: primero, el efecto de descuento de los cambios en la tasa libre de riesgo sobre los modelos de valoración de activos de riesgo; segundo, el impacto de los cambios en las expectativas de liquidez del mercado sobre el apetito por el riesgo de los activos especulativos.

Cuando las expectativas de aumento de tasas aumentan, la tasa libre de riesgo al alza reduce el valor presente de los activos de riesgo. Los activos cripto, como activos de alta volatilidad y alta duración, son particularmente sensibles a los cambios en las tasas en su valoración. Por el contrario, cuando las probabilidades de aumento disminuyen, los activos de riesgo reciben soporte de valoración.

La probabilidad actual del 74.3% de no moverse significa que un aumento en julio no constituye una amenaza inmediata. Pero la probabilidad de aumento en septiembre subió al 46.2%, cercana al nivel de lanzar una moneda, lo que significa que el mercado no ha descartado por completo un aumento dentro del año, sino que lo ha pospuesto al tercer trimestre. Los datos de Polymarket muestran que la probabilidad de que el mercado apueste por no aumentar en julio es tan alta como el 89.5%, lo que indica que el mercado de predicciones es más dovish que la herramienta de CME; esta diferencia en sí misma refleja la alta incertidumbre actual en las expectativas del mercado.

Para los participantes del mercado cripto, los datos del IPC de junio, que se publicarán el 14 de julio, serán clave para determinar si la Fed aumentará o no en julio y las reuniones posteriores. Este es el último punto de datos de inflación crítico antes de la reunión de la Fed del 28 al 29 de julio. Si los datos del IPC muestran una inflación superior a la esperada, la probabilidad de un aumento en julio podría volver a aumentar; si los datos de inflación son moderados, el mercado consolidará aún más las expectativas de que la Fed no se moverá en julio y reevaluará la distribución de probabilidades de un aumento en septiembre.

De las expectativas de tasas a la asignación de activos: cómo la narrativa macro afecta la lógica de trading

Los cambios en las expectativas de tasas no solo afectan los movimientos de precios a corto plazo de los activos cripto, sino que también influyen profundamente en la lógica de asignación de activos de los inversores. En un contexto de crecientes expectativas de aumento de tasas, los inversores tienden a reducir la exposición al riesgo y aumentar la asignación a efectivo o activos de corta duración; mientras que cuando las expectativas de aumento se enfrían, la recuperación del apetito por el riesgo generalmente impulsa flujos hacia activos de alta beta.

La contradicción central del mercado actual es: el marco de política de la Fed está pasando de estar "impulsado por la guía prospectiva" a estar "impulsado por los datos". Esta transición en sí misma aumenta la incertidumbre sobre la trayectoria de la política: el mercado ya no puede depender de la guía explícita de la Fed para anticipar la dirección de las tasas, sino que debe interpretar cada conjunto de datos económicos por sí mismo. Esta incertidumbre en sí misma es una variable importante en la valoración de activos de riesgo.

Para los inversores que asignan tanto activos cripto como activos financieros tradicionales, los cambios en las expectativas de tasas proporcionan un marco de análisis de correlación entre activos. Gate ya ha lanzado operaciones reales de acciones estadounidenses, permitiendo operar acciones de EE. UU., Hong Kong, Corea del Sur y ETF directamente con USDT, sin necesidad de abrir una cuenta separada en un bróker tradicional ni cambiar manualmente a dólares. Esto significa que los inversores pueden ajustar su asignación entre activos cripto y acciones estadounidenses dentro de la misma plataforma, respondiendo de manera más flexible a los cambios en las expectativas macro.

Resumen

Los datos de la herramienta "FedWatch" de CME muestran que la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en julio es del 74.3%, y la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos es del 25.7%. Esta distribución de probabilidades es el resultado de la revalorización del mercado tras los datos de empleo no agrícola de junio, que estuvieron muy por debajo de las expectativas. El gobernador de la Fed, Waller, advierte que el riesgo de inflación ha superado al riesgo de empleo, y el enfoque político se ve obligado a inclinarse hacia la inflación, mientras que dentro de la Fed existen divisiones significativas sobre la supervivencia de la guía prospectiva. El gráfico de puntos de junio muestra que 9 funcionarios apoyan un aumento dentro del año, y la incertidumbre sobre la trayectoria de las tasas se encuentra en máximos recientes. Los datos del IPC de junio del 14 de julio serán una variable clave para juzgar la dirección futura de la política. Bajo el nuevo marco de política basado en datos, cada cambio marginal en las expectativas de tasas tendrá un efecto de transmisión en la valoración de activos de riesgo como los criptoactivos y las acciones estadounidenses.

FAQ

P1: ¿Cómo se calcula la probabilidad del 74.3% de la herramienta "FedWatch" de CME?

La herramienta "FedWatch" de CME utiliza los precios de futuros de fondos federales a 30 días para inferir la distribución de probabilidad del mercado sobre los resultados de las tasas en las reuniones del FOMC. Esta herramienta refleja en tiempo real las expectativas colectivas de los participantes del mercado sobre la dirección de las tasas, siendo uno de los indicadores centrales para observar cambios en las expectativas de política monetaria.

P2: Si la Fed no sube las tasas en julio, ¿qué significa para el mercado cripto?

No moverse en julio significa que un aumento no constituye una amenaza inminente, lo que es favorable a corto plazo para la estabilidad de la valoración de activos de riesgo. Sin embargo, el mercado ha pospuesto las expectativas de aumento a septiembre: la probabilidad de un aumento acumulado de 25 puntos básicos en septiembre es del 46.2%. Por lo tanto, no aumentar en julio solo es un "aplazamiento", no una "cancelación" del aumento, y su impacto en el mercado cripto se manifiesta más como un impulso temporal de sentimiento que como un punto de inflexión de tendencia.

P3: ¿A qué se refiere exactamente Waller con "reversión del riesgo de inflación"?

Waller señaló que hace un año, la principal preocupación de la Fed era la debilidad del mercado laboral, por lo que se inclinaba por recortar tasas y tolerar un plazo más largo para que la inflación regresara al objetivo. Pero actualmente el mercado laboral se ha estabilizado, mientras que la inflación se acelera. El riesgo de política ha pasado completamente de "desempleo a la baja" a "inflación al alza", lo que cambia la forma de pensar sobre la política monetaria.

P4: ¿Por qué son tan importantes los datos del IPC de junio?

Los datos del IPC de junio se publicarán el 14 de julio y son el último punto de datos de inflación crítico antes de la reunión de la Fed del 28 al 29 de julio. Si la inflación supera las expectativas, la probabilidad de un aumento en julio podría volver a aumentar; si la inflación es moderada, el mercado consolidará aún más las expectativas de no moverse. Estos datos afectarán directamente la decisión de política de la Fed en julio y la valoración del mercado sobre la probabilidad de un aumento en septiembre.

P5: ¿Cuál es el impacto de que la Fed abandone la guía prospectiva en el mercado?

El presidente de la Fed, Warsh, ha declarado explícitamente que ya no proporcionará guía prospectiva sobre las tasas, y en su lugar dependerá completamente de los últimos datos económicos para tomar decisiones en cada reunión. Esto significa que el mercado ya no puede depender de la guía explícita de la Fed para anticipar la dirección de las tasas, sino que debe interpretar cada conjunto de datos económicos por sí mismo. El aumento de la incertidumbre política en sí mismo incrementa la volatilidad de los activos de riesgo, y los inversores deben prestar más atención al ritmo de publicación de datos económicos y las diferencias con las expectativas del mercado.

P6: ¿Cómo pueden los usuarios de Gate responder a la volatilidad del mercado causada por cambios en las expectativas de tasas?

Gate ya ha lanzado operaciones reales de acciones estadounidenses, permitiendo operar acciones de EE. UU., Hong Kong, Corea del Sur y ETF directamente con USDT. Los usuarios pueden ajustar su asignación entre activos cripto y acciones estadounidenses dentro de la misma plataforma, flexibilizando la exposición al riesgo según los cambios en las expectativas macro, logrando una asignación dinámica entre clases de activos.