Últimamente, todas las noticias sobre SpaceX son buenas. Casi todos los bancos de inversión han salido a dar calificaciones de compra, Morgan Stanley grita hasta los 300 dólares, Goldman Sachs, UBS, y el Royal Bank of Canada también son de compra, y hoy entró oficialmente al índice Nasdaq 100. Con solo ver este despliegue, pensarías que con esta acción solo hay que hacer largos con los ojos cerrados.

Pero después de tantos años, cuanto más veo esta escena de "todos son alcistas", más me pregunto: ¿por qué está entrando realmente el dinero?

Este movimiento al alza de SpaceX no es porque de repente haya empezado a ganar dinero, sino porque los fondos pasivos se ven obligados a comprar. Entrar al Nasdaq 100 significa que todos los fondos que siguen ese índice deben asignarle, solo con eso se calculan más de 4 mil millones de dólares en compras pasivas, sin importar si está caro o barato, los fondos tienen que comprar. A eso se suma que los bancos de inversión que suscribieron la salida a bolsa están elevando sus propias acciones recién emitidas; cantar optimismo es parte de su trabajo. Más importante aún, esta vez solo liberaron entre el 3% y el 4% del capital flotante, con una cantidad tan pequeña, un poco de compra pasiva puede disparar el precio. En resumen, el precio actual está impulsado por la liquidez, no por el rendimiento.

Volviendo a la empresa en sí, no logro entender bien la rentabilidad. Pierde más de 4 mil millones de dólares por trimestre, sigue quemando dinero a lo loco, y durante los próximos años tendrá que depender de financiamiento constante para tapar el agujero de flujo de caja. Esperar que este negocio genere ganancias a corto plazo es básicamente irreal. La valoración es ridículamente alta, con una capitalización de mercado de más de 2 billones de dólares, algunos modelos institucionales calculan una valoración razonable que ni siquiera llega a la mitad. Esta acción, ¿tiene potencial a largo plazo? Sí. ¿Pero es clara su rentabilidad ahora? No lo es.

Y lo que realmente hay que cuidar está por venir. Ahora el mercado está ajustado porque la mayoría de los títulos están bloqueados, y precisamente por eso es fácil de subir. Cuando llegue el desbloqueo, una gran cantidad de títulos saldrán a vender, sumado a que ya se ha acumulado bastante capital en corto, cuanto más alto la suban ahora, más fuerte será la caída. El mismo plato delgado puede elevarte o enterrarte.

Así que mi opinión es: en el corto plazo, se puede ganar dinero con la entrada de este índice, siguiendo las compras pasivas para hacer una posición larga, aprovechando la emoción y el flujo de efectivo. Pero hay que tener claro que estás ganando dinero de la liquidez, no del mejoramiento de la empresa; no confundas las compras forzadas con un cambio fundamental. A largo plazo, prefiero esperar al desbloqueo, esperar a que pase este calor, y que caiga a un precio con el que me sienta cómodo, por ejemplo, cerca del precio de salida a bolsa de 135 dólares, para entonces entrar, mantenerlo, y esperar lentamente a que realmente muestre resultados.

Esta semana, el mercado está siendo forzado a meter dinero en esta acción, y eso es una cosa completamente diferente a si la empresa vale o no ese precio.