No solo las acciones coreanas, ¿cuál es el riesgo de los ETF apalancados de 200 mil millones en acciones estadounidenses?

Question

Desde junio, el mercado de valores de Corea del Sur ha mostrado a los inversores globales la alta concentración del mercado y la volatilidad severa causada por el apalancamiento excesivo.
La Bolsa de Corea solo ha activado 11 disyuntores desde 2000, y el mes pasado se activaron 3 veces.
En comparación con Corea del Sur, el riesgo de apalancamiento en las acciones estadounidenses se refleja más en el apalancamiento de la estructura del mercado construido por ETF apalancados, opciones de vencimiento cero, ETF pasivos y CTA.

Hasta la fecha, la deuda de margen en EE. UU. ha aumentado un 54% interanual a 1,4 billones de dólares, un récord histórico.
El tamaño de los ETF apalancados de acciones estadounidenses se acerca a los 220 mil millones de dólares, casi duplicándose desde finales de marzo.
Entre ellos, el tamaño de los ETF apalancados de tecnología aumentó un 136%, y los ETF apalancados relacionados con semiconductores crecieron casi un 175%.
La exposición neta de los fondos de cobertura en los sectores de IA y semiconductores se mantiene en el percentil 98 de los últimos 5 años.
El volumen diario de reequilibrio de los ETF apalancados alcanzó un récord de 50 mil millones de dólares, representando el 1,60% del volumen de operaciones de futuros del S&P 500, un 200% más que el pico de 2020-2024.

Actualmente, tanto en las acciones coreanas como en las estadounidenses, la fijación de precios del mercado se ha adelantado significativamente a los fundamentos macroeconómicos, y gran parte del valor potencial de la industria de la IA se ha descontado por adelantado en los precios de las acciones.
En este contexto, el impulso alcista de las acciones estadounidenses proviene más del apoyo de las entradas de capital y la estructura de negociación, no de una mejora fundamental en las ganancias corporativas, lo que también hace que el riesgo de desapalancamiento se acumule continuamente.

El peligro en el lado estructural radica en la alta concentración.
Con la continua entrada de fondos, el peso del sector de semiconductores en el S&P 500 ha aumentado al 18,8%, el doble del pico durante la burbuja de Internet en 2000;
Al mismo tiempo, las diez principales acciones constituyentes representan conjuntamente casi el 40% del peso del índice, y el impulso alcista del mercado se concentra en gran medida en unas pocas acciones beneficiarias de la IA.
Esto significa que cualquier cambio marginal en el rendimiento de los activos subyacentes clave puede amplificarse a través de la cadena de apalancamiento, desencadenando fluctuaciones significativas a nivel de índice.
Estos datos apuntan a una conclusión central: el apalancamiento ha pasado de ser una fuerza importante que impulsa el mercado alcista a una fuente de riesgo estructural de incertidumbre en los mercados financieros.

Un gran riesgo de las acciones estadounidenses es el apalancamiento de la estructura del mercado
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En los últimos años, la inversión pasiva se ha expandido continuamente, y los ETF se han convertido en la fuente más importante de fondos incrementales en el mercado de valores de EE. UU.
Dado que los fondos pasivos asignan activos según los pesos del índice, cuando las acciones tecnológicas suben y los pesos del índice aumentan, los nuevos fondos entrantes continúan comprando estas empresas líderes, impulsando aún más los precios de las acciones;
Y el aumento de los precios de las acciones a su vez mejora el rendimiento del índice, atrayendo más fondos hacia los ETF, formando así un ciclo de retroalimentación positiva.

El mecanismo de reequilibrio diario de los ETF apalancados exige que los gestores compren cuando el mercado sube y vendan cuando baja. Este mecanizado de comprar en alzas y vender en bajas transforma los flujos de capital de seguir pasivamente el mercado a amplificar activamente la volatilidad de los precios.

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No solo las acciones coreanas, ¿cuál es el riesgo de los ETF apalancados de 200 mil millones en acciones estadounidenses?

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