¡Vender incluso perdiendo 55 millones! La imagen de "nunca vender" de Strategy se derrumbó hoy por completo

El hombre que dijo "Bitcoin es una salida, no una entrada" acaba de darse la bofetada más fuerte.

El 6 de julio, Michael Saylor publicó un tweet completamente opuesto a su imagen de los últimos seis años: Strategy vendió 3,588 BTC.

No lo leíste mal. El hombre que grabó "nunca vender" en el ADN de la empresa y veneró Bitcoin como una religión durante seis años, vendió.

No fueron 32 unidades como "prueba de desensibilización", sino 3,588. A fines de mayo vendió 32, y 35 días después se multiplicó por cien. Precio promedio de venta: 60,197 dólares.

Y su costo promedio de tenencia era de 75,651 dólares.

Perdiendo 15,000 dólares por cada uno, con una pérdida total de 55 millones de dólares.

Vendiendo incluso perdiendo dinero.

Amigos, esto no es "ajustar posiciones con flexibilidad", esto es cuando la fe se ha titulizado y llega el día de pago de intereses.

Primero, veamos qué tan impactante es esto

¿Quién es Strategy? El mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo, con 843,775 BTC en cartera, aproximadamente el 4% del total global.

El modelo de negocio de este tipo durante los últimos seis años ha sido solo una palabra: comprar.

Emitir acciones → comprar Bitcoin → sube el precio de las acciones → emitir más acciones → comprar más Bitcoin. Un círculo virtuoso de apalancamiento perfectamente cerrado.

Mientras el mercado esté dispuesto a darle una prima a las acciones de MSTR (mNAV > 1), este círculo puede girar para siempre.

"Nunca vender" no es sentimentalismo, es la base de este negocio.

¿Y ahora?

El mNAV ha caído por debajo de 1. La valoración de mercado de Strategy ya es menor que el valor de los Bitcoins que posee. En otras palabras, el mercado de capitales considera que "entregar Bitcoin a Strategy para que lo administre" en sí mismo es un activo negativo.

Los tres dientes del círculo virtuoso están completamente atascados.

Primero: el canal de financiamiento está bloqueado.

Las acciones preferentes STRc, diseñadas para anclarse a un valor nominal de 100 dólares para facilitar la recaudación continua. Ahora en el mercado secundario se pueden comprar a 75 dólares, nadie va a suscribir nuevas acciones a 100 dólares. El canal de financiamiento de acciones preferentes está efectivamente cerrado.

Segundo: la prima ha desaparecido.

El mNAV por debajo de 1 significa que emitir acciones ordinarias para comprar Bitcoin ya no es rentable. Por cada acción emitida, el contenido de Bitcoin de los accionistas antiguos se diluye.

Tercero: hay que pagar dividendos, pero el efectivo no alcanza.

Strategy solo paga anualmente 1.5 mil millones de dólares en dividendos de acciones preferentes. ¿El flujo de caja del negocio de software? Ni de lejos suficiente.

Las tres condiciones fallan simultáneamente. El círculo virtuoso se convierte en una picadora de carne.

Segundo, ¿por qué esto cambia la narrativa a largo plazo de BTC?

La lógica de "las instituciones nunca venden" fue uno de los pilares psicológicos más importantes del mercado alcista de Bitcoin.

Piénsalo: ¿cuánta gente se agarró a la cartera durante años pensando "si Strategy no vende, ¿por qué debería temer yo"?

Ahora, ese pilar se ha agrietado.

Jiang Zhuoer lo dijo claramente: "La promesa de nunca vender se ha roto".

Y nota un detalle: Strategy tiene en su balance 2.55 mil millones de dólares en reservas de efectivo, suficientes para cubrir 17.6 meses de pagos de intereses.

Sin necesidad de efectivo, ¿por qué vender con pérdidas?

Porque por más grande que sea la fe, no puede más que las matemáticas de la estructura de capital.

El propio Saylor lo dijo claramente en la conferencia telefónica de resultados del primer trimestre: con el mNAV por debajo de 1.22 veces, emitir acciones daña a los accionistas antiguos. Vender Bitcoin para pagar dividendos es una mejor solución para aumentar el contenido de Bitcoin por acción.

Traducción al lenguaje común:

"Cuando tus acciones no valen nada, vender Bitcoin es más rentable que vender acciones."

Ese es el costo de escribir "nunca vender" en los estatutos de la empresa: cuando las matemáticas ya no respaldan la narrativa, la narrativa debe ceder ante las matemáticas.

Tercero, ¿qué está pasando en el mercado?

Tan pronto como se conoció la noticia, Bitcoin cayó en picada desde un máximo nocturno de 64,433 dólares hasta tocar los 61,950 dólares. Se liquidaron posiciones apalancadas por casi 500 millones de dólares en 24 horas.

Índice de pánico 28, el sentimiento del mercado aún está en miedo.

Pero no es tan simple.

Por otro lado, los ETF están refluyendo.

El 2 de julio, los ETF de Bitcoin terminaron 10 días consecutivos de salidas, con una entrada neta diaria de 222 millones de dólares. El 6 de julio, el IBIT de BlackRock absorbió 209 millones de dólares en un solo día.

Por otro lado, nuevos compradores están entrando.

Empery Digital, una empresa cotizada en Nasdaq, ha comprado 1,200 BTC en los últimos 6 días, por un valor aproximado de 72.65 millones de dólares.

Por un lado, el "padre fundador" de "nunca vender" está vendiendo con pérdidas; por el otro, nuevos fondos están entrando a comprar en la parte baja.

El enfrentamiento entre largos y cortos es feroz.

Cuarto, ¿qué pasará a continuación?

Corto plazo:

Strategy todavía tiene 1.25 mil millones de dólares sin usar en su "plan de monetización de BTC". Es probable que el límite de venta de 20,000 BTC aprobado por la junta general de accionistas se ejecute gradualmente.

Jiang Zhuoer incluso predice que podría haber ventas del orden de cientos de miles de BTC durante la fase alcista.

Mientras el precio de Bitcoin esté por debajo de la línea de costo promedio de 75,651 dólares, existirá presión objetiva para vender más.

Largo plazo:

La narrativa de "las instituciones nunca venden" no se reparará en uno o dos días.

Pero dicho esto: 843,775 BTC siguen en manos de Strategy. 3,588 BTC representan solo el 0.4% de su cartera total.

La esencia de esta venta es, durante la pausa del círculo virtuoso, usar la liquidez de Bitcoin para tapar los agujeros de la estructura de capital.

No es una liquidación, es una inyección de capital.

Una última frase

"Cuando la fe se tituliza, Bitcoin ya no es fe, sino una factura."

Saylor, con una pérdida de 55 millones de dólares, le dio una lección a todo el mercado:

Ningún "nunca vender" es inquebrantable. Cuando el costo de financiamiento supera el costo de vender, incluso el Holder más devoto cogerá la calculadora#GUSD年化升至3.8% #Strategy上周减持3588枚BTC #GT二季度销毁257万枚 $ETH $BTC $SOL