Bitcoin comienza un movimiento independiente, ¿es ahora un rebote o una reversión?

Título original: Bitcoin inicia su propio camino, ¿es un rebote o una reversión?

Autor original: Rhythm BlockBeats

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Reimpreso: Mars Finance

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no anunció una reducción de tasas y, al hablar sobre la inflación, dijo que en las últimas semanas las expectativas de inflación y los riesgos inflacionarios han disminuido. Al mismo tiempo, reiteró que la Fed mantendría el objetivo de inflación del 2%.

La última parte no fue moderada, pero el mercado se llevó la primera. Bitcoin pronto rebotó desde los mínimos, acercándose nuevamente a los 60,000 dólares. Posteriormente, los datos de empleo de EE.UU. se debilitaron, las expectativas de subida de tasas continuaron enfriándose, y el mercado pasó de una "recuperación" a un "relevo".

En las últimas semanas, lo que más temía el mercado era que la Fed mantuviera las tasas altas o incluso aumentara las expectativas de ajuste. Para Bitcoin, esto no es un juicio macro abstracto. Cuanto más duras son las expectativas de tasas, más estrecho es el margen de valoración de los activos de riesgo y más fácil es que las posiciones apalancadas se liquiden primero.

Después de que Warsh minimizara los riesgos inflacionarios, el mercado primero volvió a valorar la "presión de subida de tasas". Tras los débiles datos de empleo, esta dirección se reforzó aún más. Bitcoin volvió de cerca de 57,742 dólares a superar los 60,000 dólares; el cambio de precio parece rápido, pero en esencia, el mercado está revirtiendo el pánico de la ronda anterior.

En Deribit, los operadores se concentraron en comprar opciones put de 50,000 dólares. El interés abierto de futuros perpetuos de oro alcanzó un nuevo máximo. Técnicamente, apareció una cruz de la muerte. Varias señales se superponen, lo que indica que el mercado no es simplemente bajista, sino que está comprando seguros contra caídas.

Esto es diferente de una corrección normal. En una corrección normal, los vendedores solo quieren salir. En una defensa de pánico, los operadores compran puts, activos refugio y reducen el apalancamiento al mismo tiempo. Cuando el precio toca un punto clave, las liquidaciones amplifican la volatilidad.

Los datos de CoinGlass muestran que cuando Bitcoin cayó cerca de 57,700 dólares, se desencadenaron liquidaciones por aproximadamente 395 millones de dólares. Esta cifra indica que la caída de precio ya no solo se debió a la presión de venta, sino a la salida forzada de posiciones apalancadas.

Después de la salida forzada, el mercado se vuelve más propenso a un rebote.

La razón es directa. La caída anterior eliminó parte del apalancamiento largo y también elevó el sentimiento defensivo a niveles altos. Cuando las noticias macro se vuelven marginalmente más flexibles, el precio solo necesita volver a niveles clave para que los bajistas comiencen a ponerse nerviosos. Cerrar posiciones cortas es esencialmente comprar. Cuanto más sube el precio, más presiona a las posiciones bajistas a retirarse.

Esa es la segunda capa de impulso. Cuando Ethereum y Solana lideraron el alza, Bitcoin se acercó a 62,000 dólares, liquidando aproximadamente 281 millones de dólares en apuestas bajistas. No es una nueva fe, sino la fuerza de reacción de la estructura de posiciones.

Por lo tanto, este rebote no puede atribuirse solo a una frase de Warsh. Un desglose más preciso sería en tres etapas.

Primera etapa: los riesgos inflacionarios se minimizan, y las preocupaciones del mercado sobre la trayectoria de la Fed se alivian. Segunda etapa: los datos de empleo se debilitan, y las expectativas de subida de tasas continúan presionando a la baja. Tercera etapa: las posiciones cortas se ven forzadas a cubrirse, acelerando el precio al contado.

Si solo se ve la primera etapa, el mercado se interpreta fácilmente como "noticias macro positivas". Si solo se ve la tercera, se confunde con un rebote puramente técnico. La verdadera estructura es que ambas ocurren en el mismo período. Lo macro da una razón para que el precio suba, y las posiciones dan velocidad al movimiento.

La reacción de las altcoins también muestra que esto no es un movimiento de una sola moneda.

Después de que Bitcoin volviera a 60,000 dólares, Ethereum, Solana y Dogecoin subieron simultáneamente. Luego, Ethereum lideró las ganancias entre las principales criptomonedas, con un aumento de aproximadamente el 12% en la última semana. Cuando los fondos comienzan a desbordarse de Bitcoin a Ethereum y Solana, el mercado ya no solo negocia si Bitcoin puede mantener el nivel.

El índice de temporada de altcoins de CoinMarketCap subió a 52/100, el nivel más alto en tres meses. Esta posición es sutil. Acaba de cruzar la línea media, lo que indica que el apetito por el riesgo realmente ha regresado, pero aún no está en la fase de euforia total de las altcoins.

Eso es lo primero a tener en cuenta. El sentimiento de las altcoins se calienta, pero no significa que la temporada de altcoins ya esté confirmada.

Una temporada real de altcoins generalmente requiere una difusión de fondos más amplia. Ahora parece más que después de que Bitcoin dejara de caer, el mercado compró primero los tokens de gran capitalización con buena liquidez. Ethereum y Solana pudieron destacar, mientras que algunas altcoins pequeñas siguen débiles; esta divergencia es una señal en sí misma.

Lo segundo: el mercado de opciones no confía completamente en el rebote.

La asimetría de puts y calls de BTC y ETH todavía muestra que los operadores están dispuestos a pagar un precio más alto por la protección contra caídas. El precio ya ha rebotado, pero el seguro aún no es barato. Este detalle es más frío que el precio al contado.

Si los operadores realmente creyeran que la tendencia ha cambiado, la prima de las opciones put normalmente caería más rápido. El estado actual es más bien que el mercado al contado ha recuperado el precio, pero el mercado de derivados aún no ha cerrado el paraguas.

Lo tercero: la compresión de cortos no puede continuar indefinidamente.

Cerrar posiciones cortas genera compras, pero estas compras son de una sola vez. Pueden sacar el precio de niveles bajos congestionados, pero no pueden sostener una tendencia completa por sí solas. Cuando terminen las liquidaciones, el mercado necesitará nuevas compras al contado para mantener el impulso.

Por lo tanto, lo que realmente hay que observar a continuación no es si Bitcoin ha superado un cierto nivel redondo, sino quién está comprando después de superarlo. Los ETF al contado, la liquidez de las stablecoins, la fuerza del seguimiento de Ethereum y Solana tendrán más información que el aumento diario.

Lo cuarto: las variables macro siguen siendo el mismo cuchillo.

Este repunte se benefició de la reducción de los riesgos inflacionarios y el debilitamiento del empleo. Por otro lado, si los datos posteriores vuelven a apuntar a una inflación persistente o si el discurso de la Fed se endurece nuevamente, el mercado también fijará los precios en la dirección opuesta usando la misma lógica. Bitcoin no es un activo independiente de lo macro; solo reacciona más rápido a los cambios en las expectativas macro.

El precio ha salido de una defensa excesiva, pero la confirmación real llegará cuando el mercado de opciones esté dispuesto a retirar el seguro.