¿La corrección de las acciones de chips de IA es una buena oportunidad de compra? Análisis de los tres impulsores principales para la segunda mitad de 2026.

El 7 de julio de 2026, el mercado de valores estadounidense tuvo una sesión histórica: el índice industrial Dow Jones cerró por primera vez por encima del umbral de los 53,000 puntos, cerrando en 53,055.91 puntos, un aumento del 0.29%; el S&P 500 cerró en 7,537.43 puntos, un aumento del 0.72%; el Nasdaq Composite subió un 1.12% hasta 26,121.16 puntos. La fuerza central que impulsó este repunte fue precisamente el sector de chips de IA que había estado sufriendo ventas durante varios días consecutivos.

Ese mismo día, el sector de semiconductores rebotó con fuerza, el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 2.17% hasta 12,900.14 puntos. AMD (Advanced Micro Devices) subió un 6.61%, cerrando en 552.05 dólares; TSMC ADR subió un 4.06%, cerrando en 451.79 dólares; Broadcom subió un 3.73% hasta 373.9 dólares; NVIDIA subió un 0.37%, cerrando en 195.55 dólares.

Sin embargo, apenas unos días antes, el sentimiento del mercado era muy diferente. A principios de julio, el sector de semiconductores experimentó una fuerte corrección: el índice de semiconductores de Filadelfia cayó un 6.27% y un 5.44% en las sesiones del 1 y 2 de julio respectivamente, con una caída acumulada de más del 11%. El ETF de semiconductores VanEck cayó más del 5%, Micron cayó un 11%, Intel cayó un 9%, y AMD cedió un 7%. Después de lograr el mejor desempeño histórico en el segundo trimestre, el sector de chips de IA sufrió repentinamente un "freno de emergencia".

La fuerte caída después del gran aumento, ¿es una señal de reversión de tendencia o una corrección saludable en medio del ascenso? ¿Qué impulsará la próxima subida? Se analiza desde tres dimensiones: datos de mercado, evaluaciones institucionales y lógica industrial.

Esta corrección: un ajuste inevitable después de la explosión alcista

Para comprender la naturaleza de la corrección, primero debemos revisar la magnitud del aumento anterior. El índice de semiconductores de Filadelfia se disparó un 88% en el segundo trimestre de 2026. En la "lista de ganadores" de las transacciones de IA del primer semestre, el sector de almacenamiento acumuló un aumento del 318.49%, ocupando el primer lugar entre las industrias subsegmentadas; el hardware informático subió un 165%, y los equipos y materiales de semiconductores subieron un 129%. Después de un aumento tan enorme, la aparición de toma de ganancias parciales y ajuste técnico es consistente con las reglas básicas del mercado.

En cuanto a los factores desencadenantes de la corrección, las preocupaciones de múltiples niveles se superpusieron en la misma ventana de tiempo.

Primero, la preocupación por el exceso de capacidad computacional se intensificó. A principios de julio, se difundió la noticia de que Meta estaba planeando lanzar un negocio de computación en la nube para alquilar capacidad computacional de IA excedente a clientes externos. Esta noticia generó una amplia preocupación en el mercado sobre el "exceso de capacidad computacional". Aunque las acciones de Meta subieron alrededor de un 10% el 1 de julio debido a esta noticia, los inversores pronto comenzaron a reevaluar el impacto potencial de este evento en el panorama general de oferta y demanda de capacidad computacional de IA. China Securities Co., Ltd. señaló en un informe posterior que el caso de Meta no debe interpretarse excesivamente como una señal de punto de inflexión de la industria, y que la lógica impulsora a medio y largo plazo de la demanda de capacidad computacional de IA no se ha visto perjudicada por una sola acción. Sin embargo, la sensibilidad anormal del mercado a las señales negativas en niveles altos amplificó la volatilidad a corto plazo.

Segundo, dudas sobre la rentabilidad y la realización de retornos de la IA. Un estratega de BofA Securities Japón dijo en un informe de investigación: "La rentabilidad de las inversiones en IA sigue siendo un factor de riesgo que debe monitorearse". La preocupación continua del mercado sobre si las enormes inversiones en IA podrán generar retornos constituye un factor profundo que presiona las valoraciones.

Tercero, reducción continua de posiciones por parte de los fondos de cobertura. Según datos de Goldman Sachs, el sector tecnológico ha sido durante cuatro semanas consecutivas el sector de acciones estadounidenses con mayores ventas netas por parte de los fondos de cobertura. La continua salida de fondos amplificó la presión a la baja del sector.

Cuarto, preocupación por la competencia en el mercado de almacenamiento. El mercado teme que el auge de los fabricantes chinos de chips de almacenamiento pueda empeorar las condiciones del mercado de almacenamiento. Al mismo tiempo, los ajustes de posiciones de los ETF de semiconductores apalancados cotizados en Corea del Sur desencadenaron una gran toma de ganancias.

En resumen, esta corrección es el resultado de la resonancia de múltiples factores: la presión de toma de ganancias debido al aumento excesivo anterior, las preocupaciones a corto plazo sobre el panorama de oferta y demanda de capacidad computacional de IA, la continua salida de fondos y la alta sensibilidad del sentimiento del mercado en un entorno de valoraciones elevadas.

Consenso institucional: la corrección es un "reinicio saludable", no una reversión de tendencia

Ante este ajuste, varias instituciones de inversión importantes han dado juicios claros.

JPMorgan: el ciclo alcista de los semiconductores está lejos de terminar. El estratega de JPMorgan, Mislav Matejka, indicó claramente en un informe a clientes publicado el 6 de julio que la reciente debilidad de las acciones de semiconductores debe verse como una oportunidad de compra. Su juicio central se basa en que "el ciclo alcista de los semiconductores aún no ha alcanzado su pico, y la oferta efectiva no podrá liberarse a gran escala antes de 2028". El analista de JPMorgan, Harlan Sur, señaló además que hay una gran acumulación de pedidos de chips de IA, con volúmenes de pedidos que superan con creces la capacidad actual, y la visibilidad de los ingresos se extiende hacia un futuro lejano. En cuanto a la asignación sectorial, la prioridad de JPMorgan es "semiconductores por encima de los hiperescaladores de nube, e hiperescaladores de nube por encima de los activos de riesgo de IA".

Bank of America: corrección en verano, rebote en otoño. El analista de Bank of America Securities, Vivek Arya, señaló en un informe del 6 de julio que después del gran aumento del 88% en el segundo trimestre, el índice de semiconductores de Filadelfia se ha corregido un 11% en el tercer trimestre, lo que coincide en gran medida con el patrón histórico del período estacionalmente más débil del sector. El banco califica esta corrección como un "reinicio saludable" en lugar de una reversión de tendencia. BofA espera que, a medida que mejore la visibilidad del gasto en la nube para 2027 en la segunda mitad de 2026, las acciones relacionadas como chips de almacenamiento, chips de computación, equipos de capital de semiconductores, dispositivos ópticos y equipos de red recuperen el impulso alcista.

Analistas coreanos: ajuste de velocidad a corto plazo, no deterioro fundamental. Kim Dong-won, jefe de investigación de KB Securities, atribuyó la corrección al sobrecalentamiento a corto plazo y al reequilibrio de carteras, en lugar de un deterioro fundamental, y señaló que este ajuste refleja la normalización después del aumento del primer semestre.

Instituciones nacionales: el ciclo alcista de la industria continúa. Wang Guizhong, director de investigación de gran tecnología de Harvest Fund, dijo que la volatilidad es inevitable después del aumento continuo del sector, pero que actualmente no hay riesgos sistémicos en el sector de tecnología de IA, los fundamentos de la industria de IA siguen mejorando y la iteración industrial y la realización de resultados son sólidas. Cheng Xi, gerente de fondos de E Fund, señaló que a medida que el rendimiento de los modelos de IA continúa mejorando y los escenarios de aplicación aguas abajo surgen por completo, el problema de la tasa de retorno de la inversión en IA que preocupaba al mercado a principios de año se ha ido disipando gradualmente.

Resumiendo las evaluaciones de varias instituciones, esta corrección se caracteriza generalmente como un ajuste técnico en lugar de un cambio estructural. La lógica central es que el soporte fundamental del ciclo alcista de los semiconductores impulsado por la IA no ha cambiado.

Los tres impulsores principales de la próxima subida

Si esta corrección es un "reinicio saludable", ¿qué impulsará la próxima subida? Según las tendencias de la industria y las evaluaciones institucionales, las siguientes tres direcciones constituyen los impulsores más centrales.

Impulsor 1: Desequilibrio estructural de oferta y demanda de chips de almacenamiento

Los chips de almacenamiento son el subsegmento con mayor aumento en esta ola de IA, y también el eslabón con el conflicto más pronunciado entre oferta y demanda.

Desde el lado de la oferta, los tres principales fabricantes originales, Samsung, SK Hynix y Micron, han desviado la mayor parte de su capacidad hacia la memoria de alto ancho de banda (HBM), lo que restringe la oferta de DRAM tradicional, y la nueva capacidad no podrá aumentar significativamente hasta 2027 como mínimo. Según datos de TrendForce, en el segundo trimestre de 2026, los precios de los contratos de DRAM tradicional aumentaron entre un 58% y un 63% intertrimestral, y los precios de los contratos de memoria flash NAND aumentaron entre un 70% y un 75% intertrimestral. Al entrar en el tercer trimestre, la situación general de DRAM sigue siendo extremadamente escasa, y se espera que los precios de los contratos aumenten entre un 13% y un 18% intertrimestral.

Desde el lado de la demanda, el aumento de las cargas de trabajo de inferencia de IA está impulsando el regreso de la DRAM general al centro del escenario del mercado. Los servidores de IA se han convertido en el mayor mercado de aplicaciones de DRAM, y la demanda de servidores representa más del 50% de la demanda total de DRAM. Todo el suministro de HBM de Micron antes de 2026 se ha agotado y ha asegurado compradores a través de contratos plurianuales.

La profundidad y persistencia del desajuste entre oferta y demanda constituyen una base sólida para el aumento de los precios de los chips de almacenamiento y la realización de resultados, y esta es la lógica central por la que múltiples instituciones lo clasifican como la dirección de asignación más prioritaria.

Impulsor 2: Del entrenamiento a la inferencia — una actualización estructural de la demanda de capacidad computacional de IA

La industria de la IA está experimentando un punto de inflexión clave de "impulsada por el entrenamiento" a "impulsada por la inferencia". En la primera mitad de 2026, el uso global de Tokens de IA aumentó 4 veces interanual, y la demanda de inferencia ya ha superado la demanda de entrenamiento en 8 veces, convirtiéndose en el principal impulsor del crecimiento de la capacidad computacional.

La importancia de este cambio radica en que la demanda de entrenamiento se concentra en unos pocos fabricantes de grandes modelos, con alta concentración y ciclicidad; mientras que la demanda de inferencia se distribuye ampliamente en varios escenarios de aplicación, con una mayor dispersión, continuidad y resiliencia de crecimiento. El crecimiento explosivo en la cantidad de Tokens está impulsando una fuerte demanda de chips personalizados como ASIC, y las instituciones predicen que el volumen de ASIC de Google, Amazon, Meta, OpenAI y Microsoft experimentará un crecimiento explosivo entre 2026 y 2027.

El auge de la demanda de inferencia también significa que la estructura de demanda de chips de IA está evolucionando de "compras de unos pocos gigantes" a "despliegue amplio en toda la industria", y tanto la amplitud como la profundidad de la demanda están aumentando. Esta tendencia proporciona una base de demanda más sólida para el crecimiento a largo plazo del mercado de chips de IA.

Impulsor 3: Expansión del gasto de capital de los hiperescaladores de nube

El gasto de capital de los hiperescaladores de nube (Microsoft, Google, Amazon, Meta, etc.) es el motor directo de la demanda de chips de IA. Según datos de JPMorgan, las expectativas de gasto de capital de estas empresas para 2026 se han revisado al alza hasta los 130 mil millones de dólares, y se espera que el gasto total del año supere los 650 mil millones de dólares. Las predicciones de Goldman Sachs publicadas en junio de 2026 muestran además que Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta alcanzarán un gasto de capital total de 725 mil millones de dólares este año, un aumento significativo con respecto a los 410 mil millones de dólares de 2025.

Una parte considerable de estos gastos de capital se convierte directamente en pedidos de compra de chips, lo que convierte a las empresas de semiconductores en los beneficiarios más directos de la ola de gastos de capital en IA. Mark Haefele, de la Oficina de Inversiones Jefe de UBS, señaló que si hay indicios de que los planes de gasto de los gigantes de la nube no han cambiado, ayudará a tranquilizar a los inversores y les hará creer que la demanda de infraestructura de IA sigue siendo sostenible.

Desde una perspectiva de ciclo más largo, JPMorgan espera que los mercados bursátiles globales alcancen nuevos máximos en la segunda mitad de 2026, respaldados por unas perspectivas de beneficios sólidas, el alivio de las presiones inflacionarias y unas posiciones de los inversores relativamente ligeras. La IA "probablemente no sea el único tema del mercado en la segunda mitad del año", pero sin duda es la línea estructural más central.

Variables de riesgo potencial a tener en cuenta

Al analizar los impulsores del aumento, también es necesario examinar objetivamente los factores de riesgo que pueden limitar el mercado.

Presión dual de valoraciones y expectativas. En un entorno de valoraciones y expectativas altas, cualquier decepción puede amplificarse. Las valoraciones de las acciones tecnológicas se encuentran en niveles elevados, lo que las hace muy sensibles a las señales negativas. El índice de semiconductores de Filadelfia se ha corregido alrededor de un 11% en el tercer trimestre, pero incluso después del ajuste, el nivel general de valoración sigue en máximos históricos.

Verificación continua de la tasa de retorno de la inversión en IA. La preocupación del mercado sobre si las enormes inversiones en IA podrán generar retornos siempre está presente. Si los informes financieros de los principales proveedores de servicios en la nube muestran que la relación insumo-producto de la IA no cumple con las expectativas, podría desencadenar una nueva ronda de corrección de valoraciones.

Riesgos geopolíticos y de la cadena de suministro. El estratega de JPMorgan también admitió que "el riesgo de que las tensiones geopolíticas vuelvan a intensificarse sigue existiendo". La concentración de la cadena de suministro de chips y la incertidumbre política y económica global constituyen variables externas que no se pueden ignorar.

Impacto potencial del entorno de tipos de interés. El PCE subyacente se mantiene en un nivel elevado del 3.4% interanual, y las presiones de costos estructurales derivadas de la infraestructura de capacidad computacional de IA han retrasado el ciclo de recortes de tipos de la Reserva Federal. El efecto de presión de un entorno de tipos de interés altos sobre las acciones tecnológicas de alta valoración merece una atención continua.

Conclusión

El 7 de julio de 2026, el Dow Jones superó por primera vez los 53,000 puntos, y el sector de chips de IA experimentó un fuerte rebote después de una fuerte corrección a corto plazo. El desempeño del mercado de ese día refleja acertadamente la contradicción central del sector de chips de IA actual: la lucha entre la volatilidad a corto plazo y la tendencia a largo plazo.

Desde la perspectiva de los fundamentos de la industria, el desequilibrio estructural de oferta y demanda de chips de almacenamiento, el crecimiento explosivo de la demanda de inferencia y la expansión del gasto de capital de los hiperescaladores de nube constituyen conjuntamente la lógica subyacente del continuo ascenso de la industria de chips de IA. Las instituciones principales generalmente caracterizan esta corrección como un "reinicio saludable" en lugar de una reversión de tendencia, y creen que el ciclo alcista de los semiconductores está lejos de terminar.

Por supuesto, en un entorno de valoraciones elevadas, el mercado es extremadamente sensible a las señales negativas, y la verificación continua de la tasa de retorno de la inversión en IA, los riesgos geopolíticos y la incertidumbre del entorno de tipos de interés constituirán catalizadores de la volatilidad a corto plazo. Pero en cuanto a la tendencia de la industria, el superciclo alcista de semiconductores impulsado por la IA está superando en duración e intensidad las recuperaciones industriales anteriores impulsadas por la electrónica de consumo y los automóviles. Para los participantes del mercado, distinguir entre la volatilidad a corto plazo y la tendencia a largo plazo puede ser la claridad que más se necesita mantener en este mercado lleno de divergencias.

FAQ

P: ¿Cuál es la razón principal de la caída de las acciones de chips de IA en esta ronda?

Esta caída es el resultado de la superposición de múltiples factores: la presión de toma de ganancias debido al aumento excesivo anterior; la preocupación por el "exceso de capacidad computacional" provocada por el alquiler de capacidad computacional de IA inactiva de Meta; las ventas netas continuas del sector tecnológico por parte de los fondos de cobertura durante cuatro semanas consecutivas; las dudas persistentes del mercado sobre si las enormes inversiones en IA podrán generar retornos; y el aumento de la preocupación por la competencia en el mercado de almacenamiento. Varias instituciones consideran que estos factores son más perturbaciones a nivel comercial y técnico, en lugar de un deterioro de los fundamentos de la industria.

P: ¿Por qué JPMorgan considera que la corrección de las acciones de chips es una oportunidad de compra?

El juicio central de JPMorgan es que el ciclo alcista de los semiconductores aún no ha alcanzado su pico, y la oferta efectiva no podrá liberarse a gran escala antes de 2028. Hay una gran acumulación de pedidos de chips de IA, con volúmenes de pedidos que superan con creces la capacidad actual, y la visibilidad de los ingresos se extiende hacia un futuro lejano. Además, se espera que el gasto de capital de los hiperescaladores de nube en 2026 supere los 650 mil millones de dólares, que se convertirán directamente en pedidos de compra de chips.

P: ¿Cuánto tiempo durará el aumento de precios de los chips de almacenamiento?

Según datos de TrendForce, se espera que los precios de los contratos de DRAM en el tercer trimestre de 2026 aumenten entre un 13% y un 18% intertrimestral. Los tres principales fabricantes han desviado la mayor parte de su capacidad hacia HBM, lo que restringe la oferta de DRAM tradicional, y la nueva capacidad no podrá aumentar significativamente hasta 2027 como mínimo. Todo el suministro de HBM de Micron antes de 2026 se ha agotado. Se espera que el patrón de desajuste entre oferta y demanda se extienda al menos hasta 2027.

P: ¿Cuáles son los impulsores centrales de la próxima subida de los chips de IA?

Tres impulsores centrales: primero, el desequilibrio estructural de oferta y demanda de chips de almacenamiento, con una tendencia clara de aumento de precios; segundo, la transición de la industria de IA de impulsada por entrenamiento a impulsada por inferencia, con la demanda de inferencia ya superando la demanda de entrenamiento en 8 veces, una actualización de la estructura de demanda; tercero, la continua expansión del gasto de capital de los hiperescaladores de nube, que se espera que supere los 725 mil millones de dólares en 2026. Los tres constituyen conjuntamente el soporte fundamental para el continuo ascenso de la industria de chips de IA.

P: ¿Existe riesgo de burbuja en el sector de chips de IA actual?

Wang Guizhong de Harvest Fund cree que las burbujas a menudo se originan cuando la velocidad de desarrollo de la industria se queda atrás de la imaginación del mercado, mientras que actualmente los fundamentos de la industria de IA siguen mejorando, y la iteración industrial y la realización de resultados son sólidas. Cheng Xi de E Fund señaló que el número de usuarios de aplicaciones de IA y la tasa de uso han aumentado significativamente, la velocidad de monetización ha superado las expectativas del mercado, y el problema de la tasa de retorno de la inversión en IA se ha ido disipando gradualmente. Sin embargo, hay que tener en cuenta que las valoraciones de las acciones tecnológicas se encuentran en niveles elevados, son extremadamente sensibles a las señales negativas, y el riesgo de volatilidad a corto plazo no se puede ignorar.