El beneficio trimestral de Samsung supera al de Nvidia, ¿hacia dónde va el superciclo de semiconductores impulsado por el almacenamiento de IA?

2026年7月7日（hora de Pekín), Samsung Electronics publicó los resultados preliminares del segundo trimestre de 2026. Este informe preliminar, aún pendiente de liquidación final, ha lanzado una bomba en toda la industria de semiconductores e incluso en los mercados de capitales globales.

Según el documento de divulgación regulatoria de Samsung Electronics, la ganancia operativa preliminar del segundo trimestre fue de 89,4 billones de wones (aproximadamente 58.400 millones de dólares), un aumento interanual de aproximadamente el 1810%; los ingresos preliminares consolidados fueron de 171 billones de wones (aproximadamente 111.800 millones de dólares), un aumento interanual del 129,3%. Este dato preliminar ya superó significativamente el promedio de las estimaciones de los analistas de 84,2 billones de wones. En términos intermensuales, la ganancia operativa aumentó un 56,2% frente a los 57,2 billones de wones del primer trimestre, y los ingresos aumentaron un 27,7% frente a los 133,9 billones de wones. Las ventas y las ganancias operativas han estado rompiendo récords históricos durante tres trimestres consecutivos desde el cuarto trimestre de 2025.

Al publicar los resultados preliminares, Samsung Electronics indicó claramente que se trata de una estimación basada en las Normas Internacionales de Información Financiera de Corea (K-IFRS), la liquidación aún no ha finalizado y los resultados oficiales finales se anunciarán a finales de julio de 2026.

Lo que es más notable es que estos resultados preliminares ya han provisionado los fondos preparados para implementar el acuerdo laboral y recaudar bonos de desempeño. Samsung Electronics llegó previamente a un acuerdo con el sindicato para asignar el 10,5% de la ganancia operativa como fondo de bonos, además de la compensación por desempeño existente. Debido a que las negociaciones fueron largas, no se realizó ninguna provisión en el primer trimestre de 2026, por lo que la provisión estimada de bonos para la primera mitad de 2026 es de 19 a 25 billones de wones. En general, se cree que el tamaño de esta provisión ronda los 20 billones de wones. Si se tiene en cuenta, la capacidad real de generación de ganancias operativas de Samsung Electronics podría haber superado los 100 billones de wones.

En términos de dólares estadounidenses, la ganancia operativa preliminar de Samsung este trimestre ya superó los 53.536 millones de dólares (aproximadamente 82 billones de wones) de NVIDIA en el primer trimestre del año fiscal 2027, convirtiéndola en la empresa con la ganancia operativa trimestral más alta del mundo. La ganancia operativa preliminar de Samsung Electronics en el segundo trimestre de 2026 también superó la ganancia total de 43,6 billones de wones de todo el año 2025, y superó la suma de las ganancias de los tres años de 2023 a 2025.

Sin embargo, el día de la publicación de este informe financiero preliminar, las acciones de Samsung Electronics cayeron hasta aproximadamente un 6% a un 8% durante la sesión, y finalmente cerraron con una caída de aproximadamente un 5,35% hasta los 301.000 wones. La divergencia entre el rendimiento y el precio de las acciones refleja la profunda ansiedad del mercado sobre la sostenibilidad del ciclo de auge de los semiconductores de IA: ¿hasta dónde puede llegar realmente este superciclo de chips de memoria impulsado por la IA?

Explosión de la demanda de HBM: el motor principal detrás de los resultados preliminares

Al desglosar la ganancia trimestral preliminar de 89,4 billones de wones de Samsung, la división de semiconductores de Soluciones de Dispositivos (DS) es el núcleo absoluto. Los analistas estiman que la ganancia operativa de la división DS en un solo trimestre es de aproximadamente 80 billones de wones, contribuyendo con la mayor parte de las ganancias del grupo.

La lógica central detrás del crecimiento explosivo de las ganancias radica en el fuerte aumento de los precios de los chips de memoria. Según datos de instituciones de investigación de mercado, en el primer trimestre de 2026, en el mercado global de DRAM en términos de ingresos, Samsung ocupó el primer lugar con una participación de mercado del 38,5%. En el segundo trimestre, los precios de DRAM y NAND continuaron su tendencia alcista, con los precios de los contratos de DRAM aumentando más del 40% intermensual y los de NAND más del 50%. En el primer trimestre de 2026, los ingresos de DRAM de Samsung aumentaron un 93,4% intermensual hasta los 37.320 millones de dólares.

Detrás del aumento de precios hay un desequilibrio estructural entre la oferta y la demanda. La fuerte demanda de HBM por parte de los centros de datos de IA ha llevado a fabricantes de memoria como Samsung y SK Hynix a priorizar la capacidad de obleas de 12 pulgadas para la producción de HBM. La consecuencia directa de la inclinación de la capacidad hacia los segmentos de gama alta es una grave escasez de oferta de chips de memoria de uso general como DDR4 y DDR5, lo que impulsa el aumento de precios en todas las categorías. Los analistas predicen que este estado de escasez durará al menos hasta 2027.

En el campo de HBM, Samsung está acelerando su ritmo de recuperación. Samsung produjo en masa globalmente el primero en la sexta generación de HBM, es decir, HBM4, en febrero de 2026, y aproximadamente cuatro meses después, las ventas relacionadas superaron los 1.000 millones de dólares (aproximadamente 1,5 billones de wones). Según el análisis de Bernstein, se espera que los ingresos de HBM de Samsung en el segundo trimestre sean de aproximadamente 4.700 millones de dólares, un aumento intermensual del 32%. Los analistas señalan que Samsung ha asignado aproximadamente la mitad de su inversión mensual de aproximadamente 150.000 obleas de DRAM HBM a HBM4, y el resto de la capacidad se asigna a HBM3E de 12 capas. La certificación de HBM4 avanza rápidamente y se espera que comience la producción en masa después de completarse en el segundo trimestre. El ajuste activo de la estructura de capacidad refleja la apuesta continua de Samsung por la demanda de HBM de alta gama.

Fiesta de ganancias y caída de acciones: ¿qué preocupa al mercado?

El día de la publicación de los resultados, las acciones de Samsung cayeron hasta aproximadamente un 6% a un 8% durante la sesión, arrastrando al índice KOSPI de Corea a caer más del 4% en un momento dado, lo que desencadenó un mecanismo de interrupción. SK Hynix también cayó entre aproximadamente un 2,6% y un 5,5% el mismo día.

Esta reacción del mercado de "vender la noticia" revela el complejo juicio del mercado de capitales sobre el ciclo de los semiconductores de IA. Los expertos señalan que, debido a la construcción histórica de infraestructura de IA a nivel mundial, los inversores tenían expectativas extremadamente altas para fabricantes de chips como Samsung y SK Hynix. El alto crecimiento del rendimiento de Samsung Electronics ya no era un secreto, y el precio de sus acciones ya había subido considerablemente anteriormente. Cuando los resultados se materializaron, se convirtió en una ventana para que los titulares de ganancias las realizaran de manera concentrada.

La preocupación más profunda radica en el juicio de la posición del ciclo. Justo la semana pasada, Meta emitió una señal cautelosa sobre sus futuros planes de gasto de capital, lo que generó preocupaciones en el mercado sobre posibles recortes de gastos por parte de los gigantes tecnológicos. Las acciones de alto beta y momentum sufrieron la mayor caída en dos días consecutivos desde la pandemia. Brian Cho, gerente de cartera de Causeway Capital Management, una firma global de gestión de activos de renta variable, señaló que el mercado actualmente valora más si la capacidad de generación de flujo de caja libre anual de la empresa ha experimentado un cambio escalonado sostenible. Además, la política de retorno para los accionistas de la gerencia también será un foco de atención.

Además, el rendimiento de las acciones de Samsung ha sido inferior al de su competidor local SK Hynix. Dado que el negocio de SK Hynix está más centrado en satisfacer la demanda de memoria de alta gama para la computación de IA, el precio de sus acciones ha subido significativamente desde 2026. En términos de panorama competitivo, Samsung también enfrentará presión competitiva en participación de mercado de nuevos actores como ChangXin Memory Technologies (CXMT) en ciertos segmentos.

Razonamiento de triple lógica sobre la sostenibilidad del ciclo de auge

Con respecto a la pregunta central de "¿cuánto tiempo puede durar el ciclo de auge de los semiconductores de IA?", podemos razonar lógicamente desde tres dimensiones: demanda, oferta y expansión de capacidad.

Lado de la demanda: el gasto de capital continúa expandiéndose, la base de la demanda se fortalece constantemente

Nomura Securities, en un informe de investigación publicado el 1 de julio de 2026, advirtió explícitamente: el ciclo de los semiconductores de IA está lejos de alcanzar su punto máximo, y la segunda mitad de 2026 podría presenciar un "desajuste épico" en la cadena de suministro. La institución rastrea que los proyectos globales de centros de datos recién construidos han aumentado de aproximadamente 240 a finales de marzo de 2026 a aproximadamente 280, y los proyectos de nivel de gigavatio han aumentado de más de 40 a aproximadamente 50. Con base en esto, se estima que la capacidad de implementación de centros de datos nuevos a nivel mundial aumentará de 26 GW en 2026 a 32 GW en 2027. El volumen de implementación para 2027-2028 corresponde a una demanda anual de aproximadamente 4 a 6 millones de chips de IA.

Los gigantes de la nube a hiperescala (Microsoft, Google, Meta, Amazon) continúan impulsando el diseño de centros de datos a nivel mundial. Al mismo tiempo, empresas de IA como OpenAI, xAI y CoreWeave, junto con operadores de "nueva nube", se están convirtiendo en fuentes importantes de nueva demanda. El acuerdo de capacidad de nube de IA a largo plazo firmado entre Meta y CoreWeave asciende a 21.000 millones de dólares, con un contrato que se extiende hasta 2032.

JP Morgan, en un informe de investigación de julio de 2026, señaló además que el ciclo alcista de los chips durará al menos hasta 2028. El suministro de HBM de múltiples fabricantes de chips de memoria ya se ha agotado hasta 2026, y se espera que la nueva capacidad de obleas no esté disponible sustancialmente hasta después de 2028.

Lado de la oferta: existen cuellos de botella reales en la expansión de la capacidad

En el otro lado de la expansión continua de la demanda, existen cuellos de botella reales en la expansión de la oferta. La construcción de una nueva fábrica de obleas generalmente requiere aproximadamente dos años. Después de que los operadores de la nube aumentaran significativamente sus expectativas de compra de chips de IA y servidores a finales de 2025, la cadena de suministro comenzó a acelerar la expansión, pero es difícil que estas nuevas capacidades se liberen por completo antes de 2027.

La próxima expansión significativa de la capacidad frontal de TSMC no alcanzará una escala mayor hasta después de 2028. Más críticamente, los cuellos de botella de suministro se están extendiendo desde el empaquetado avanzado CoWoS controlado por TSMC a componentes más amplios: sustratos de IC, PCB, CCL, condensadores de alta gama, chips de gestión de energía, componentes ópticos, equipos de disipación de calor y fuente de alimentación, todos los cuales pueden convertirse en nuevos factores restrictivos que determinen el volumen de entrega de servidores de IA.

Los analistas generalmente creen que, debido a las restricciones de suministro por la escasez de salas limpias, se espera que la escasez de oferta en el mercado de memoria continúe hasta finales de 2027. Lee Jong-wook, investigador de Samsung Securities, cree que el mercado de memoria todavía se encuentra en la "primera mitad del ciclo". Samsung Securities predice que, debido a la desaceleración del crecimiento de bits tanto en DRAM como en NAND, la situación de oferta ajustada de memoria continuará hasta 2026, y la ganancia operativa trimestral podría superar los 100 billones de wones y mantenerse durante más de un año.

Expansión de capacidad: equilibrio entre la confianza a largo plazo y los riesgos a corto plazo

La existencia de cuellos de botella de suministro explica precisamente por qué los principales fabricantes están expandiendo la capacidad a gran escala. Samsung ha anunciado planes de gasto de más de 70.000 millones de dólares en expansión de capacidad e I+D para 2026. El Grupo Samsung y el Grupo SK planean construir cada uno dos nuevas plantas de fabricación de chips en el suroeste de Corea, con una inversión total de 800 billones de wones, con el objetivo de duplicar la capacidad de producción de chips de memoria de Corea en cinco años. Samsung Securities describió el plan de inversión masiva en memoria de Samsung Electronics y el inicio de la producción temprana en su planta P5 de Pyeongtaek como un movimiento que muestra confianza en la demanda a largo plazo.

Se espera que TSMC aumente su gasto de capital para 2026 a entre 52.000 y 56.000 millones de dólares, implementando un aumento de precios del 5% al 10% para los procesos avanzados. TSMC espera que los ingresos en dólares aumenten casi un 30% en 2026, con el impulso central proveniente de la explosión de la demanda de potencia informática impulsada por la evolución de la tecnología de IA de generativa a agentiva.

Sin embargo, la expansión a gran escala también introduce riesgos cíclicos. La institución de investigación de mercado Counterpoint también emitió una advertencia en su informe, señalando que algunas opiniones consideran que márgenes de ganancia tan altos ya constituyen "beneficios excesivos", y si esta situación persiste, los fabricantes de chips de memoria podrían enfrentar presión regulatoria en el futuro. UBS Asset Management, el 6 de julio de 2026, recomendó invertir selectivamente en IA para hacer frente a la volatilidad del mercado, señalando que el mercado continuará manteniendo una alta volatilidad, ya que el mercado está sopesando la fuerte adopción de agentes de IA frente al riesgo de una desaceleración en el crecimiento del gasto de capital.

Sintetizando el razonamiento de las tres lógicas, el ciclo actual de auge de los semiconductores de IA tiene una base sólida para la expansión continua en el lado de la demanda, enfrenta cuellos de botella reales y difíciles de resolver a corto plazo en el lado de la oferta, y se enfrenta a un equilibrio dinámico entre la expansión a largo plazo y los riesgos a corto plazo en el lado de la capacidad. La contradicción central que respalda el ciclo ascendente (el crecimiento de la demanda supera la expansión de la oferta) es difícil de revertir fundamentalmente al menos hasta 2027.

Conclusión

La ganancia operativa preliminar de 89,4 billones de wones de Samsung Electronics en el segundo trimestre de 2026 es una manifestación concentrada de la demanda de almacenamiento de IA y una prueba directa del poder de este superciclo de semiconductores. Es importante enfatizar que estos resultados siguen siendo estimaciones preliminares, y el informe financiero oficial final se publicará a finales de julio de 2026. Una ganancia trimestral preliminar que supera la suma de los tres años anteriores y que supera a NVIDIA para convertirse en la empresa más rentable del mundo a nivel trimestral: estas cifras constituyen en sí mismas la respuesta empírica más contundente a la pregunta de si la inversión en IA es una burbuja. Estos resultados preliminares también incluyen una provisión de aproximadamente 20 billones de wones para bonos de desempeño; excluyendo este factor, la capacidad real de generación de ganancias es aún más impresionante.

Sin embargo, la señal del precio de las acciones que el mercado ha dado también merece atención. Cuando la ganancia trimestral de una empresa ha alcanzado la magnitud de 89,4 billones de wones, el mercado naturalmente preguntará: ¿cuánto tiempo puede mantener la pendiente de crecimiento? Instituciones como Nomura y JP Morgan sitúan el pico del ciclo entre 2027 y 2028, basándose en el desequilibrio estructural entre la expansión continua de la demanda y los cuellos de botella reales de la oferta. Sin embargo, el riesgo de alta volatilidad señalado por instituciones como UBS y la preocupación potencial por el exceso de capacidad que podría generar la expansión a gran escala también son variables que no se pueden ignorar.

El pronóstico más reciente de TrendForce muestra que en el tercer trimestre de 2026, el panorama general de DRAM continuará siendo extremadamente ajustado, pero la magnitud del aumento en los precios de los contratos se ha moderado, con un aumento trimestral esperado del 13% al 18%. La demanda principal de NAND Flash seguirá siendo respaldada por la inferencia de IA y la construcción de grandes centros de datos, con un aumento trimestral esperado del 10% al 15% en los precios de los contratos. La tendencia al alza de los precios continúa, pero la magnitud se está reduciendo: esta es una característica típica de la transición del ciclo de la "fase de explosión" a la "fase de verificación".

Para los inversores, el juicio central que revelan los resultados financieros preliminares de Samsung podría ser: el ciclo de auge de los semiconductores de IA está lejos de terminar, pero la fijación de precios del ciclo por parte del mercado ha pasado de la "fase de expectativa" a la "fase de verificación". El próximo factor clave ya no es "si existe la demanda de IA", sino "si la tasa de crecimiento de la demanda de IA puede seguir superando la tasa de expansión de la oferta", y la respuesta a esta pregunta se revelará gradualmente en los próximos 12 a 24 meses.

FAQ

P: ¿El crecimiento de aproximadamente 19 veces en las ganancias de Samsung Electronics en el segundo trimestre de 2026 es un valor final confirmado?

R: No. Este dato es una estimación de resultados preliminares publicada por Samsung Electronics el 7 de julio de 2026, calculada según las Normas Internacionales de Información Financiera de Corea (K-IFRS). La liquidación aún no ha finalizado. Los resultados oficiales finales se anunciarán a finales de julio de 2026. Tanto la ganancia operativa de 89,4 billones de wones como los ingresos de 171 billones de wones son datos preliminares.

P: ¿Qué significa que las ganancias trimestrales de Samsung superen a las de NVIDIA?

R: La ganancia operativa preliminar de Samsung este trimestre fue de 89,4 billones de wones (aproximadamente 58.400 millones de dólares), superando los 53.536 millones de dólares de NVIDIA en el trimestre anterior. Esto marca un aumento significativo en el peso de la distribución de ganancias de los fabricantes de chips de memoria en la cadena industrial de IA, y el alcance de los beneficios de la construcción de infraestructura de IA se ha expandido desde los chips de computación hasta toda la cadena de suministro de semiconductores.

P: ¿Cuánto se estima que durará el ciclo de auge de los semiconductores de IA?

R: Instituciones como Nomura y JP Morgan estiman que el ciclo alcista durará al menos hasta 2027-2028. Las bases principales incluyen: el aumento continuo de proyectos de centros de datos globales, las revisiones al alza del gasto de capital de los operadores de la nube, la tensión en el suministro de HBM, y el hecho de que se espera que la nueva capacidad de obleas no esté disponible sustancialmente hasta después de 2028. Samsung Securities predice que la situación de oferta ajustada de memoria continuará hasta 2026.

P: Si los resultados de Samsung son tan buenos, ¿por qué las acciones cayeron tanto?

R: El mercado ya había descontado plenamente los sólidos resultados financieros, lo que es un típico caso de "vender la noticia". Además, el mercado está preocupado por la sostenibilidad de la inversión en IA, el posible exceso de capacidad, la posibilidad de que los gigantes tecnológicos reduzcan el gasto, y la presión de recuperación de Samsung en el nicho de mercado de HBM, entre otros factores.

P: ¿Ha tocado techo la tendencia de aumento de precios de los chips de memoria?

R: Aún no ha tocado techo, pero la magnitud del aumento se está desacelerando. Los datos de TrendForce muestran que en el tercer trimestre de 2026, se espera que los precios de los contratos de DRAM aumenten entre un 13% y un 18% intermensual, y los de NAND entre un 10% y un 15%. En comparación con los fuertes aumentos de los dos trimestres anteriores, la magnitud se ha reducido significativamente, pero la tendencia alcista no se ha detenido.