Los analistas de Wall Street advierten: el mercado de valores de EE.UU. está formando una "burbuja doble", que una vez que estalle podría provocar una caída del 30% al 50%.

Las acciones estadounidenses alcanzan repetidamente nuevos máximos impulsadas por el auge de la inteligencia artificial, pero los analistas de Wall Street están emitiendo una advertencia poco común: los riesgos actuales que enfrenta el mercado van mucho más allá de la simple sobrevaloración de los precios de las acciones.

Los analistas de Panmure Liberum, Joachim Klement y Francisca Reis, señalaron en su último informe que las acciones estadounidenses están gestando simultáneamente una "burbuja de precios" y una "burbuja de ganancias", que se superponen para formar una estructura de "doble burbuja".

Si se toma como referencia la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente de Shiller (Shiller CAPE), y se corrigen las ganancias corporativas a la tasa de crecimiento normal a largo plazo, la valoración actual del S&P 500 sería tan alta como 67,6 veces, superando los picos de todas las burbujas de activos en la historia de Estados Unidos. Peter Berezin, estratega jefe de BCA Research, advierte que una vez que estalle la burbuja, las acciones estadounidenses podrían caer entre un 30% y un 50%.

Sin embargo, las acciones estadounidenses se han mantenido fuertes recientemente. Al cierre del lunes de esta semana, el S&P 500 estaba a menos del 1% de su máximo histórico, el Promedio Industrial Dow Jones superó los 53,000 puntos para alcanzar un nuevo máximo histórico, el Índice Compuesto Nasdaq subió más del 1% y el sector de semiconductores volvió a liderar las ganancias.

La "distorsión" de la relación precio-beneficio adelantada: la tasa de crecimiento esperada de las ganancias supera con creces la tendencia histórica

En el campo alcista, la relación precio-beneficio adelantada (Forward P/E) se cita a menudo como evidencia de que la valoración del mercado de valores sigue siendo razonable. Según datos de Dow Jones Market Data, la relación precio-beneficio adelantada del S&P 500 ha caído de 22,4 veces hace un año a 20,51 veces, a pesar de que el índice ha subido aproximadamente un 20% durante el período. Detrás de este fenómeno está el hecho de que la tasa de crecimiento de las expectativas de ganancias de Wall Street ha superado el propio aumento del precio de las acciones.

Según datos de FactSet, los analistas esperan actualmente que la tasa de crecimiento de las ganancias del segundo trimestre de los componentes del S&P 500 supere el 23%, lo que sería el séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de ganancias de dos dígitos.

Sin embargo, Klement y Reis señalan que esta tasa de crecimiento de las ganancias se desvía significativamente de la tendencia a largo plazo. Actualmente, la tasa de crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500 está 1,8 desviaciones estándar por encima de la tendencia a largo plazo, lo que se considera un nivel "anormal". Creen que si la tasa de crecimiento de las ganancias se ajusta a la trayectoria normal, la relación CAPE de Shiller saltaría de aproximadamente 41 veces actualmente a 67,6 veces, desviándose 4,6 desviaciones estándar de la tendencia a largo plazo, superando los picos de todas las burbujas de activos en la historia de Estados Unidos.

Transformación de las grandes empresas tecnológicas, la presión para normalizar el crecimiento de las ganancias se hace evidente

Los analistas apuntan al riesgo central de la burbuja de ganancias actual hacia las "empresas de computación en la nube a hiperescala", representadas por Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms y Oracle.

Klement advierte en su columna del Financial Times que las ganancias "anormales" no pueden durar para siempre. A medida que estos gigantes tecnológicos continúan invirtiendo a gran escala en la construcción de centros de datos de IA, su modelo de negocio está pasando de ser de activos ligeros a activos pesados, este cambio estructural presionará el crecimiento de las ganancias, haciendo que gradualmente vuelvan a niveles normales.

Klement también reconoce que estos ciclos de alto crecimiento de ganancias a menudo duran más de lo que los inversores esperan, y la tendencia actual de crecimiento de ganancias podría continuar durante varios años.

Precedente histórico: la baja relación precio-beneficio una vez ocultó una burbuja de ganancias

Peter Berezin de BCA Research cita casos históricos para explicar más a fondo el peligro de las burbujas de ganancias. Señala que antes del estallido de la crisis financiera global de 2007-2008, los bancos y los constructores de viviendas también experimentaron un auge irracional de las ganancias, y las bajas relaciones precio-beneficio en ese momento ocultaron la insostenibilidad de las ganancias.

"'En términos más generales, las burbujas de ganancias son comunes en industrias con características de ciclo de auge y caída, incluyendo recursos naturales, aerolíneas, transporte marítimo y, en el entorno actual, especialmente notable, la industria de semiconductores,' escribió Berezin en un informe a finales de mayo. En sus perspectivas para el tercer trimestre publicadas la semana pasada, señaló además que los analistas de Wall Street son extremadamente pobres para juzgar el pico de las burbujas de ganancias, y una vez que estalle la burbuja, el mercado de valores podría caer entre un 30% y un 50%.

La preocupación por un optimismo excesivo en las expectativas de ganancias no es aislada. Andy Costan, CEO de Damped Spring Advisors, dijo en el programa 'Monetary Matters' de mayo que la tasa de crecimiento de la economía estadounidense no es suficiente para respaldar los niveles de ganancias presupuestados por los analistas de Wall Street. Jim Paulsen, un veterano de Wall Street, también dijo recientemente en un artículo público que cree que el optimismo excesivo actual del mercado sobre las ganancias ya constituye un riesgo.

Al mismo tiempo, las acciones estadounidenses experimentaron volatilidad en junio y continuaron hasta principios de julio, y el fuerte comercio de impulso centrado en las acciones de semiconductores encontró resistencia en un momento dado. Sin embargo, el sector de semiconductores retomó su tendencia alcista el lunes de esta semana, impulsando al Índice Compuesto Nasdaq a subir un 1,1%, y el sentimiento del mercado se estabilizó temporalmente.

Advertencia de riesgos y cláusula de exención de responsabilidad

        El mercado tiene riesgos, la inversión requiere precaución. Este artículo no constituye un consejo de inversión personal, ni considera los objetivos de inversión, situación financiera o necesidades particulares de usuarios individuales. Los usuarios deben considerar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones de este artículo se ajustan a su situación específica. La inversión basada en esto es bajo su propia responsabilidad.