La recuperación del suministro en el Medio Oriente es más rápida de lo esperado, y Goldman Sachs ha rebajado su pronóstico del precio del aluminio.

La velocidad de recuperación de la capacidad de producción de aluminio en Oriente Medio está superando las expectativas del mercado, un cambio que ha reconfigurado por completo el equilibrio de oferta y demanda en el mercado global del aluminio.

Según información de la mesa de operaciones ZhuiFeng, un informe de Goldman Sachs del 6 de julio indica que se ha reducido significativamente la predicción del precio promedio anual del aluminio LME para 2027, de los 2950 USD/tonelada anteriores a 2700 USD/tonelada, mientras que la predicción para el cuarto trimestre de 2026 se ha reducido de 3200 USD/tonelada a 2950 USD/tonelada; ambas cifras están muy por debajo del precio actual de futuros de 3056 USD/tonelada.

La lógica central es clara: Aceleración en la reanudación de la producción de la fundición Al Taweelah + recuperación general más rápida de la oferta en Oriente Medio → aumento de la predicción de oferta para 2026 en 620,000 toneladas y para 2027 en 920,000 toneladas → reducción del déficit de mercado en 2026 de 720,000 toneladas a 100,000 toneladas, y expansión del excedente en 2027 de 590,000 toneladas a 1.5 millones de toneladas → la reconstrucción de inventarios presiona los márgenes de fundición → el precio del aluminio cede.

Al mismo tiempo, se espera que la nueva oferta de Indonesia en 2027 aumente aproximadamente 1.2 millones de toneladas interanuales (equivalente al 1.5% de la oferta global), lo que refuerza aún más la lógica bajista de Goldman Sachs.

Esto significa que el espacio a la baja para el precio del aluminio se ha abierto por completo. Goldman Sachs recomienda claramente mantener posiciones cortas en el aluminio LME de diciembre de 2027, y recomienda firmemente la estrategia de arbitraje entre productos "comprar cobre, vender aluminio".

Fundición Al Taweelah: El progreso de reanudación supera las expectativas, siendo el detonante directo de esta reducción de predicción

La reanudación de la producción de la fundición de aluminio Al Taweelah (perteneciente a Emirates Global Aluminium EGA) es el factor desencadenante directo de la rebaja de predicción de Goldman Sachs.

Según las últimas noticias, la producción de metal caliente se ha reanudado, con aproximadamente un 7% de las cubas electrolíticas ya reiniciadas. Goldman Sachs, basándose en esto, ha adelantado significativamente la fecha de recuperación total de la capacidad de la fundición, de la estimación anterior de finales de 2027 a finales del primer trimestre de 2027.

Cabe destacar que EGA ha declarado que la recuperación a los niveles de capacidad previos al incidente podría llevar hasta un año, y actualmente solo se ha completado la eliminación del metal solidificado en aproximadamente un 20% de las cubas — un paso necesario antes de reiniciar después de que el corte de energía solidificara el metal en las cubas. Sin embargo, la empresa está avanzando activamente con un cronograma acelerado, y los comentarios del mercado también indican espacio para una rampa más rápida.

Expansión de la oferta de Indonesia: Otro pilar de la lógica bajista para 2027

Si bien la aceleración de la recuperación de la oferta en Oriente Medio es importante, Goldman Sachs enfatiza que su juicio bajista sobre el precio del aluminio para 2027 se debe en gran medida a la expansión de la oferta de Indonesia.

Goldman Sachs estima que la capacidad de producción de aluminio de Indonesia en 2027 contribuirá con aproximadamente 1.2 millones de toneladas al incremento interanual de la oferta global, equivalente al 1.5% del crecimiento global de la oferta. Este incremento estructural de la oferta, combinado con la recuperación de la capacidad de Oriente Medio, constituye conjuntamente los dos impulsores del excedente de aproximadamente 1.5 millones de toneladas en 2027.

Desde la perspectiva de la tabla de equilibrio global de oferta y demanda, se espera que la producción mundial de aluminio primario en 2027 alcance 78.905 millones de toneladas, un crecimiento interanual del 5.1%; mientras que el consumo de aluminio primario se estima en 77.405 millones de toneladas, un crecimiento interanual del 3.0%, con un crecimiento de la oferta claramente más rápido que el de la demanda.

A medida que el mercado entre en un estado de excedente de aproximadamente 1.5 millones de toneladas en 2027, Goldman Sachs espera que los inventarios globales de aluminio continúen reconstruyéndose. Se estima que los inventarios totales aumentarán de 9.322 millones de toneladas en 2026 a 10.821 millones de toneladas en 2027, y el nivel de inventario medido en días de consumo pasará de 45 días a 51 días.

La reconstrucción de inventarios presionará directamente los márgenes de beneficio de las fundiciones — Goldman Sachs espera que los márgenes de fundición se normalicen desde los niveles elevados recientes. Este mecanismo forma una lógica de autorrefuerzo a la baja del precio: excedente → acumulación de inventarios → compresión de márgenes → presión sobre el precio del aluminio.

El precio del aluminio ya ha reaccionado primero, pero Goldman Sachs cree que el espacio a la baja aún no se ha despejado por completo

El precio del aluminio ya ha caído significativamente tras las primeras noticias de la desescalada de la situación en Oriente Medio, pasando de aproximadamente 3400 USD/tonelada a 3100 USD/tonelada, lo que refleja la revalorización de la prima por interrupción de la oferta en Oriente Medio, así como la suma de la ola de ventas desencadenada por el sector tecnológico/IA y el sentimiento de aversión al riesgo macroeconómico por la revalorización de las expectativas de política de la Reserva Federal.

Sin embargo, las últimas predicciones de Goldman Sachs muestran que el nivel de precios actual todavía tiene un amplio espacio a la baja en relación con sus predicciones.

El banco ha reducido su predicción del precio del aluminio LME para el cuarto trimestre de 2026 de 3200 USD/tonelada a 2950 USD/tonelada; y ha reducido su predicción del precio promedio anual del aluminio LME para 2027 de 2950 USD/tonelada a 2700 USD/tonelada, una cifra muy por debajo de la curva forward actual de 3056 USD/tonelada.

El contenido anterior proviene de la mesa de operaciones ZhuiFeng.

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