El sentimiento de los fondos de cobertura para vender en corto el yen alcanza el nivel más alto desde 2007, y las apuestas alcistas del dólar marcan un máximo de diez años.

El dólar fuerte y la presión continua sobre el yen están generando posiciones extremas en el mercado de divisas.

El 6 de julio, según los últimos datos publicados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), para la semana que finalizó el 30 de junio, los contratos cortos de yen mantenidos por operadores apalancados se acercaron a 138,000, el nivel más alto desde 2007.

El 30 de junio, el dólar frente al yen subió brevemente por encima de 162.80. El yen se depreció a su nivel más bajo desde 1986, lo que provocó especulaciones generalizadas sobre si las autoridades japonesas intervendrían nuevamente.

Mientras tanto, las apuestas alcistas de los operadores globales sobre el dólar aumentaron a casi 40 mil millones de dólares, la cifra más alta desde 2015. En junio, el dólar acumuló una subida de aproximadamente el 2%, una de las mejores actuaciones mensuales en casi un año.

La fortaleza del dólar fue impulsada por el compromiso del presidente de la Reserva Federal, Walsh, de restaurar la estabilidad de precios, junto con el papel del dólar como activo refugio en medio de riesgos geopolíticos, lo que en conjunto respaldó este repunte.

Las posiciones cortas de yen alcanzan un máximo de más de 17 años, aumentan las expectativas de intervención

El yen está bajo doble presión, tanto de fundamentos como de posiciones.

Los datos de la CFTC muestran que, hasta el 30 de junio, los contratos cortos de yen mantenidos por fondos apalancados aumentaron a casi 138,000, el nivel más alto desde 2007. Esta acumulación abrupta de posiciones está altamente sincronizada con la continua debilidad del tipo de cambio del yen.

El ministro de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, reiteró la semana pasada que las autoridades pueden tomar las medidas adecuadas en el mercado de divisas en cualquier momento. Los datos muestran que, del 28 de abril al 27 de mayo, las autoridades japonesas ya habían utilizado aproximadamente 11.73 billones de yenes (unos 72,700 millones de dólares) para defender el tipo de cambio del yen, un récord histórico.

El yen sigue siendo una de las monedas principales con peor rendimiento en lo que va del año. Su factor de lastre principal es la persistente diferencia de tipos de interés entre Japón y las principales economías como Estados Unidos.

Aunque el Banco de Japón completó una subida de tipos según lo previsto a principios de junio, lo que teóricamente debería respaldar al yen, las señales agresivas del presidente de la Fed, Walsh, rápidamente eclipsaron este factor positivo, intensificando aún más el sentimiento bajista del mercado hacia el yen.

Las apuestas alcistas del dólar alcanzan un máximo de diez años, la narrativa de tipos de interés domina el mercado

Detrás de la fortaleza del dólar se encuentra una revalorización de la trayectoria de la política de la Reserva Federal.

Según datos de la CFTC, hasta el 30 de junio, las posiciones largas netas de dólar de los operadores globales se ampliaron a casi 40 mil millones de dólares, el nivel más alto en más de una década. Estos datos cubren las tenencias combinadas de instituciones de gestión de activos, fondos de cobertura y especuladores de divisas.

El sentimiento alcista de los operadores de divisas coincide con las evaluaciones de los principales bancos de Wall Street. Estrategas de instituciones como JPMorgan, Bank of America y Goldman Sachs ya han expresado puntos de vista alcistas sobre el dólar.

Andrew Hazlett, operador de divisas de Monex Inc., dijo:

La fortaleza del dólar se debe principalmente a la narrativa de los tipos de interés.

Actualmente, los operadores esperan en general que la Fed suba las tasas al menos una vez más este año. Esto contrasta fuertemente con las expectativas del mercado antes del estallido de la guerra con Irán a finales de febrero, cuando la opinión dominante del mercado era que la Fed comenzaría a recortar las tasas en 2026.

Las operaciones militares de Estados Unidos e Israel contra Irán interrumpieron las rutas clave de transporte de petróleo crudo, impulsando un fuerte aumento en los precios del petróleo, intensificando las preocupaciones sobre la inflación y poniendo en alerta a los responsables políticos globales. Como el mayor productor de petróleo del mundo, Estados Unidos y su moneda se benefician del sentimiento de aversión al riesgo derivado de esta situación.

Jane Foley, jefa de estrategia de divisas de Rabobank, dijo:

Las expectativas de subida de tipos de la Fed y la resiliencia de la economía estadounidense son factores positivos de apoyo para el dólar. En comparación, el riesgo de crecimiento implícito en el bloqueo del estrecho de Ormuz tiene un impacto más significativo en la eurozona y otras regiones.

Voces bajistas aún presentes, datos débiles de empleo brindan soporte a los cortos

A pesar de las altas posiciones largas del dólar, algunos estrategas aún son cautelosos sobre la sostenibilidad de este repunte.

Estos puntos de vista sostienen que las expectativas del mercado sobre subidas agresivas de tipos de la Fed ya son algo excesivas y que el impulso alcista del dólar podría agotarse pronto.

Los datos de empleo de EE. UU. publicados la semana pasada fueron claramente más débiles de lo esperado, con una desaceleración significativa en la contratación en junio, lo que hasta cierto punto respalda el juicio del campo bajista del dólar y presiona las expectativas de subida de tipos.

En lo que va de julio, el dólar ha caído ligeramente en general.

Esta divergencia significa que la dirección a corto plazo del dólar sigue dependiendo en gran medida de los próximos datos de inflación y económicos, así como de las últimas declaraciones de política de la Fed.

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