¿Las acciones tecnológicas de EE.UU. han ajustado lo suficiente?

1、Anteriormente, estadísticamente, la corrección máxima promedio del Nasdaq durante el auge de las acciones tecnológicas y esta ronda del auge de la IA fue de aproximadamente el 10% (¿cuánto espacio y tiempo de ajuste hay en cada ronda del auge tecnológico?). Sin embargo, dada la divergencia actual entre hardware y software, hemos realizado más estadísticas sobre las reglas de corrección máxima del índice de semiconductores de Filadelfia y el factor de momentum, que representan mejor el actual auge de la IA.

2、Desde el 22 de junio hasta hoy, el grado de corrección del índice de semiconductores de Filadelfia y el factor de momentum ha cumplido básicamente con las reglas históricas. Filadelfia Semiconductor/Morgan Stanley Momentum Factor/Morgan Stanley TMT Momentum Factor/Goldman Sachs Momentum Factor, durante el auge de las acciones tecnológicas de 1995-2000 y el auge de la IA desde diciembre de 2022, la mediana de la corrección máxima fue generalmente de alrededor del 15%, y el grado de ajuste desde el 22 de junio hasta hoy ha cumplido básicamente con las reglas históricas.

3、La valoración del índice de semiconductores de Filadelfia ha vuelto al nivel de principios de abril, y el PEG para 2026/2027 se encuentra en el nivel histórico más bajo; la valoración actual aún no ha sobrepasado el crecimiento de las ganancias a largo plazo. Hasta la fecha más reciente, el TTM y Forward PE del índice de semiconductores de Filadelfia eran 43,9x y 22,7x respectivamente, básicamente volviendo al nivel del primer día después de la firma del acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán a principios de abril, situándose solo en los percentiles 48,3% y 16,9% desde el inicio de esta ronda del auge de la IA. Además, el PEG para 2026/2027 del índice de semiconductores de Filadelfia es de 0,6/0,4, en el nivel histórico más bajo; la valoración actual aún no ha sobrepasado el crecimiento de las ganancias a largo plazo.

4、Esta semana, el abanderado del auge de la IA, Corea del Sur, se enfrentará a la catalización de dos grandes eventos. Primero, Samsung Electronics publicará su pronóstico de ganancias el día 7, y debido al impacto de bonos únicos y la compresión de ganancias de teléfonos móviles, las ganancias operativas pueden ser ligeramente inferiores a las expectativas optimistas, pero es probable que los negocios relacionados con almacenamiento superen las expectativas (consenso de Factset, ingresos de DRAM/NAND crecen un 424%/302% interanual). Segundo, el día 10, SK Hynix cotizará en la bolsa de EE. UU. Refiriéndose al caso de TSMC en octubre de 1997, incluso en un entorno donde la tecnología estadounidense era generalmente débil en ese momento, el ADR de TSMC/acciones taiwanesas subieron más del 10% en 5 días de negociación.

5、La preocupación causada por la venta de potencia de cómputo de Meta la semana pasada no impactó en el lado del numerador. Primero, el índice de precios de alquiler de H100/H200 ha seguido recuperándose en las últimas dos semanas; segundo, las expectativas de EPS de las 25 empresas clave de IA que seguimos siguen siendo revisadas al alza; tercero, las expectativas de Capex de los principales fabricantes de nube de América del Norte en el mercado reciente no se han desacelerado; el Capex de Meta para 2027 se ha revisado ligeramente a la baja, pero Google y Amazon se han revisado al alza aún más.

Este artículo proviene del equipo de Zhang Qiyao de Everbright Securities.

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