• El BIS dice que las stablecoins corren el riesgo de fragmentar el sistema financiero global.
• Funcionarios advierten que los tokens respaldados por el dólar podrían debilitar la soberanía monetaria.
• La institución promueve el Proyecto Agorá como un marco alternativo.
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha intensificado sus críticas a las stablecoins privadas, advirtiendo que podrían fragmentar el sistema monetario global y crear nuevos riesgos para la estabilidad financiera. En el Informe Económico Anual 2026, la institución argumenta que las monedas digitales emitidas de forma privada no pueden ofrecer las características fundamentales del dinero soberano y, en su lugar, promueve una infraestructura de pagos tokenizada unificada construida en torno a bancos centrales y bancos comerciales regulados.
El BIS cuestiona la capacidad de las stablecoins para funcionar como dinero
La institución con sede en Basilea argumenta que las stablecoins no cumplen una de las características fundamentales de los sistemas monetarios modernos: la "unicidad del dinero".
En el sistema financiero actual, una unidad de moneda soberana mantiene el mismo valor independientemente de si se mantiene como dinero de banco central, un depósito bancario comercial o efectivo físico. Según el BIS, las stablecoins emitidas de forma privada no pueden garantizar consistentemente esa propiedad porque pueden negociarse por encima o por debajo de su paridad prevista durante períodos de estrés de mercado.
El informe señala que las stablecoins operan a través de múltiples blockchains públicas que a menudo están aisladas entre sí. En lugar de crear una red de pagos unificada, esta estructura da lugar a ecosistemas digitales separados, o lo que el BIS describe como "jardines amurallados", donde la liquidez, los usuarios y las aplicaciones permanecen fragmentados en libros de contabilidad competidores.
Los funcionarios argumentan que esta falta de interoperabilidad limita la competencia, reduce la eficiencia de los pagos y complica la liquidación transfronteriza.
El BIS también advierte que los rescates a gran escala de stablecoins podrían obligar a los emisores a liquidar activos de reserva, incluidos los bonos del Tesoro de EE.UU., creando un estrés más amplio en los mercados monetarios tradicionales mediante ventas rápidas de activos durante períodos de inestabilidad financiera.
Los tokens respaldados por el dólar generan preocupaciones de soberanía
Otra preocupación importante destacada en el informe es la creciente adopción de stablecoins respaldadas por el dólar estadounidense en economías emergentes y en desarrollo.
El BIS señala que los hogares y las empresas en países que experimentan alta inflación o monedas nacionales volátiles utilizan cada vez más stablecoins vinculadas al dólar para preservar el poder adquisitivo y facilitar transacciones internacionales.
Si bien la tendencia puede ofrecer beneficios financieros a corto plazo para los usuarios, la institución argumenta que la adopción generalizada podría reducir la efectividad de la política monetaria nacional al desviar ahorros y pagos de las monedas locales.
Según el informe, la expansión continua de las stablecoins respaldadas por el dólar podría acelerar la dolarización digital, remodelar los flujos de capital internacionales y aumentar la volatilidad del tipo de cambio, debilitando en última instancia la capacidad de los bancos centrales para gestionar la inflación y apoyar la estabilidad económica.
El Proyecto Agorá ofrece un modelo diferente
En lugar de oponerse a la tokenización en sí, el BIS aboga por integrar la tecnología blockchain en el sistema financiero existente a través del Proyecto Agorá.
La iniciativa reúne a ocho bancos centrales y más de 40 instituciones financieras comerciales reguladas para desarrollar un libro de contabilidad unificado capaz de respaldar pagos programables y liquidación transfronteriza continua.
Bajo el marco propuesto, las reservas tokenizadas de los bancos centrales servirían como base de liquidación, mientras que los bancos comerciales emitirían depósitos tokenizados que permanecerían totalmente intercambiables con dinero soberano.
El BIS argumenta que esta estructura preserva el sistema bancario de dos niveles existente al tiempo que brinda muchos de los beneficios tecnológicos asociados con blockchain, incluida una liquidación más rápida, programabilidad y procesamiento de transacciones las 24 horas.
A diferencia de las stablecoins emitidas de forma privada que circulan en blockchains públicas separadas, el libro de contabilidad unificado está diseñado para proporcionar una infraestructura de liquidación común donde diferentes instituciones financieras puedan realizar transacciones sin problemas.
Los reguladores solicitan reglas globales coordinadas
El informe llega junto con renovados llamados a la coordinación regulatoria internacional.
A principios de esta semana, el Instituto de Estabilidad Financiera del BIS instó a los formuladores de políticas a acelerar el trabajo sobre estándares globales comunes para las stablecoins, advirtiendo que las regulaciones nacionales fragmentadas podrían fomentar el arbitraje regulatorio y profundizar la fragmentación financiera.
La institución argumenta que los marcos legales inconsistentes dificultarían la supervisión transfronteriza, al tiempo que permitirían a los emisores de stablecoins operar bajo diferentes estándares regulatorios en distintas jurisdicciones.
El informe subraya una creciente división en la formulación de políticas globales. Mientras que jurisdicciones como Estados Unidos han adoptado stablecoins privadas reguladas como parte de sus estrategias de activos digitales, el BIS continúa abogando por depósitos bancarios comerciales tokenizados respaldados por dinero de banco central como base de los futuros pagos digitales.
A medida que los gobiernos definen cada vez más la próxima generación de infraestructura financiera, el debate se expande más allá de la tecnología para abarcar cuestiones más amplias de soberanía monetaria, estabilidad sistémica y quién debería controlar en última instancia la emisión de dinero digital.

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