Experto dice que Saylor se está quedando sin camino mientras Strategy descarga BTC a Coinbase

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• La estrategia de Saylor movió 411.48 BTC a Coinbase Prime mientras MSTR caía, lo que plantea nuevas preguntas sobre la hoja de ruta de la empresa.

• Las reservas de efectivo de Strategy disminuyeron tras la recompra de deuda de 2029, dejando menos cobertura para los pagos de dividendos preferentes.

La última transferencia de Bitcoin de Strategy ha añadido una nueva presión a la estrategia de capital de Michael Saylor, mientras los inversores se preguntan si la empresa puede seguir financiando sus obligaciones sin vender parte de su gran reserva de Bitcoin.

La plataforma de análisis blockchain Lookonchain informó que Strategy envió 411.48 BTC, por un valor aproximado de 30.3 millones de dólares, a Coinbase Prime el 29 de mayo. Los datos de Arkham Intelligence mostraron dos transferencias mayores de 205.3 BTC y 206.2 BTC, junto con una transferencia de prueba más pequeña de 0.0241 BTC, antes de que los fondos llegaran a Coinbase.

El movimiento llamó la atención, ya que marcó una de las primeras transferencias directas de Bitcoin de Strategy a un exchange en casi dos años. También se produjo en un momento sensible para la empresa, con Bitcoin cotizando cerca del área baja de los 73,000 dólares y las acciones de MSTR bajo presión tras una fuerte caída desde mediados de mayo.

Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, dijo que Strategy ahora enfrenta una posición más ajustada que en ciclos de mercado pasados. Argumentó que la empresa podría haber tomado un camino más lento antes de emitir miles de millones de dólares en valores preferentes. En su opinión, el agresivo impulso de financiación sugiere que Saylor esperaba que Bitcoin subiera bruscamente y ayudara a cubrir los costos futuros de dividendos.

No estoy en el círculo cercano de Saylor, pero esta $MSTR historia se ha descontrolado tanto que mi única suposición es esta:

– MSTR podría haber estado quieto y no haber hecho nada antes de empezar a emitir $billons de preferentes… habría hecho a MSTR aburrido (pocas compras, sin ventas), pero habría sido…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 de mayo de 2026

A principios de mes, el CEO de Strategy, Phong Le, dijo que la empresa no consideraría las ventas de Bitcoin como un problema ideológico. Dijo que Strategy vendería BTC solo cuando las matemáticas favorecieran esa medida por encima de emitir nuevo capital para cumplir con las obligaciones de dividendos.

Strategy ha construido uno de los modelos de tesorería de Bitcoin más observados en los mercados públicos. Sin embargo, ese modelo ahora enfrenta una dura prueba, ya que los precios más bajos de Bitcoin, las obligaciones de dividendos preferentes y las recompras de deuda ejercen más presión sobre el balance.

Informes recientes revelaron que Strategy tiene alrededor de 15 mil millones de dólares en valores preferentes que conllevan aproximadamente entre 1.5 y 1.7 mil millones de dólares en obligaciones anuales de dividendos. La empresa recaudó anteriormente cerca de 2 mil millones de dólares en efectivo mediante la venta de acciones, lo que ayudó a calmar las preocupaciones a corto plazo sobre los pagos de dividendos.

Sin embargo, Strategy luego utilizó una gran parte de ese efectivo para recomprar alrededor de 1.5 mil millones de dólares en valor nominal de sus pagarés convertibles senior al 0% con vencimiento en 2029. La empresa pagó aproximadamente 1.38 mil millones de dólares por la recompra de deuda, reduciendo obligaciones futuras pero también recortando sus reservas de efectivo.

La transferencia de Bitcoin de Saylor plantea nuevas preguntas

Esa decisión se ha vuelto central en el último debate en torno a Strategy. Dorman cuestionó por qué una empresa que enfrenta presión de flujo de caja usaría su colchón de efectivo para recomprar deuda con cupón del 0% en lugar de preservarlo para los dividendos preferentes. Dijo que la medida podría resultar ligeramente accretiva, pero también acerca a la empresa a necesitar otra fuente de capital.

El saldo de efectivo de Strategy cayó de aproximadamente 2.25 mil millones de dólares a unos 871 millones de dólares después de la recompra de deuda. Esa reserva restante podría cubrir solo unos seis meses de obligaciones de dividendos preferentes, en comparación con el horizonte más largo que los inversores esperaban tras la recaudación de efectivo anterior.

Saylor ya ha dicho que la empresa podría vender algo de Bitcoin como parte de su estrategia de gestión de capital. En una entrevista reciente, dijo que una venta antes de finales de 2026 "no era improbable", y agregó que la gerencia evaluaría el efectivo, el capital, el crédito y Bitcoin como herramientas de financiación.

Las acciones de MSTR también se han debilitado. Las acciones cerraron a 151.64 dólares el jueves, un descenso del 1.66% en la sesión. Los datos del mercado mostraron que las acciones habían caído más del 8% en la última semana y casi un 22% desde el 11 de mayo, lo que refleja una menor confianza en la trayectoria de financiación a corto plazo de la empresa.

Mientras tanto, el valor preferente Stretch de Strategy, STRC, cayó por debajo de su nivel objetivo de 100 dólares y se negoció hasta un mínimo de 97.11 dólares antes de recuperarse. La capacidad de STRC para mantenerse cerca de la par es importante, ya que Strategy utiliza el valor para recaudar capital mediante emisiones en el mercado.

Dorman dijo que Strategy, los tenedores de Bitcoin y los accionistas preferentes se encuentran ahora en una posición difícil. Añadió que es probable que alguien dentro de esta estructura sufra pérdidas en los próximos cuatro meses.