El presidente de la Fed, Kevin Warsh, acaba de decir 6 palabras que cambiaron por completo las expectativas de los inversores.

Kevin Warsh tiene planes importantes para reformar la política de comunicación de la Reserva Federal bajo su presidencia. Quiere reducir la cantidad de orientación futura que proporciona a los participantes del mercado, lo que cree que dará a la Fed señales más claras sobre los datos económicos en tiempo real y otorgará al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) más flexibilidad en sus decisiones de política monetaria.

Cuando Warsh tiene algo que decir, lo dice. Y dejó muy claro cuáles son sus planes para la Fed en su primera conferencia de prensa como presidente. Con solo seis palabras, cambió por completo las expectativas de los inversores.

Fuente de la imagen: La Reserva Federal.

El enfoque principal sobre la Reserva Federal en este momento

Warsh asumió la presidencia de la Reserva Federal en un momento difícil para la política monetaria. La guerra en Irán llevó al país a bloquear el estrecho de Ormuz, lo que disparó los precios del petróleo (y de otros productos básicos). Los efectos colaterales sobre la inflación fueron inmediatos, con el Índice de Precios al Consumidor (IPC) disparándose en marzo y subiendo aún más en abril y mayo.

La Fed debe decidir cómo responder a la inflación. En una conferencia reciente, Warsh evadió una pregunta sobre si el reciente brote de inflación es temporal, lo que podría dar pistas al mercado sobre cómo votará en las próximas reuniones del FOMC. Sin embargo, dejó claro cómo espera que actúe la Reserva Federal durante su mandato como presidente en su primera reunión del FOMC hace unas semanas.

"Este Comité brindará estabilidad de precios", publicó el comité en su declaración oficial. Warsh repitió esas seis palabras en su conferencia de prensa y ha seguido reiterando ese mensaje directo en las semanas posteriores.

Warsh no ha proporcionado detalles específicos sobre cómo espera lograr la estabilidad de precios, pero el repertorio de la Reserva Federal tiene solo un número limitado de herramientas: puede subir las tasas o reducir su balance.

Warsh ha declarado que quiere reducir el balance, ya sea vendiendo las tenencias de bonos existentes o dejándolos vencer sin comprar reemplazos. El efecto neto sería una presión sobre los precios de los bonos a largo plazo, lo que generaría tasas de interés más altas para esos instrumentos. Sin embargo, advirtió que deshacer el balance llevará mucho tiempo. En el foro del Banco Central Europeo de esta semana, señaló que la Fed tardó 18 años en construir su balance, por lo que no puede simplemente "reducirlo a su tamaño" demasiado rápido.

Warsh también señaló que quiere que "la política de tasas de interés sea el núcleo operativo de la política monetaria", dando una buena idea de la herramienta principal que quiere utilizar para lograr la estabilidad de precios.

Las expectativas del mercado están cambiando

Si bien los inversores esperaban recortes de tasas al comienzo del año, prácticamente habían abandonado esa idea antes de que Warsh siquiera asumiera como presidente de la Reserva Federal. Pero después de su tono restrictivo en la primera reunión del FOMC, las expectativas de los inversores se han desplazado aún más.

Los operadores de futuros ahora descuentan una probabilidad superior al 75% de al menos una subida de tasas antes de fin de año, frente a una probabilidad del 58% a principios de junio. Esas subidas de tasas podrían llegar tan pronto como en septiembre, y la mayoría espera que Warsh y el FOMC mantengan el rumbo en la próxima reunión de julio.

Pero no solo las subidas de tasas han cambiado las expectativas de los inversores. Los consumidores esperan que Warsh cumpla sus palabras. Las expectativas de inflación para el próximo año y los próximos cinco años cayeron en la encuesta más reciente de la Universidad de Míchigan a consumidores, a pesar de que las cifras del IPC de mayo fueron incluso más altas que las del mes anterior.

El aumento de las tasas de interés y una inflación más lenta podrían tener un impacto notable en el mercado de valores y en índices clave como el S&P 500 (^GSPC +0,00%) o el Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%). Las tasas de interés más altas generalmente conducen a valoraciones de mercado más bajas, ya que los inversores exigen una tasa de descuento más alta para las ganancias futuras. Sin embargo, las ganancias de las empresas orientadas al consumidor podrían beneficiarse, ya que los precios estables brindan una mayor confianza al consumidor. Es un acto de equilibrio cuidadoso y gran parte depende del liderazgo político de Warsh como presidente de la Fed.

Con el mercado de valores ya descontando un crecimiento sustancial de las ganancias en los próximos años, no hay mucho margen para el error. Las subidas de tasas innecesarias o ineficaces conducirán a precios de las acciones más bajos. Pero si Warsh puede implementar políticas monetarias prudentes, podría resultar en precios estables tanto para los consumidores como para los inversores.