Oro y Bitcoin muestran tendencias divergentes: ¿Puede sostenerse el rebote del oro a 4,200 dólares?

En la madrugada del 6 de julio, hora de Pekín, el oro al contado continuó subiendo, superando nuevamente los 4,200 dólares por onza durante la sesión, con un aumento superior al 0,6%. Al cierre de esta edición, el oro al contado cotizaba a 4,189,54 dólares por onza. La semana anterior, después de cuatro semanas consecutivas a la baja, el oro experimentó un fuerte repunte, con un aumento semanal superior al 2%.

La plata también tuvo un desempeño destacado. Hasta el 6 de julio, el precio de la plata al contado se situaba temporalmente en 61,8 dólares por onza, alcanzando un máximo intradiario de 63,25 dólares. La semana pasada (del 29 de junio al 5 de julio), la plata al contado acumuló un incremento aproximado del 5,52%, poniendo fin a varias semanas consecutivas de ajuste.

¿Por qué los metales preciosos se han fortalecido colectivamente en esta ronda de mercado? ¿Este rebote es una simple corrección técnica a corto plazo o una señal de reversión de tendencia? La divergencia en el comportamiento del oro y el bitcoin bajo el mismo impacto macroeconómico, ¿qué revela sobre la lógica de asignación de activos?

¿Cómo han cambiado los débiles datos de empleo no agrícola las expectativas sobre la senda de subidas de tipos de la Fed?

El catalizador más directo de este rebote de los metales preciosos provino de los datos de empleo no agrícola de EE.UU. de junio, publicados el 2 de julio. Según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU., en junio se crearon solo 57.000 nuevos empleos no agrícolas, muy por debajo de los 115.000 esperados por el mercado, y los datos de los dos meses anteriores se revisaron a la baja en un total de 74.000. Aunque la tasa de desempleo bajó del 4,3% al 4,2%, la razón principal fue la reducción de la población activa: la participación laboral del grupo de 25 a 34 años cayó en 700.000 personas en un solo mes.

La importancia de estos datos para el oro radica en que cambiaron sistemáticamente las expectativas del mercado sobre la senda de políticas de la Fed. En el primer semestre de 2026, el mercado había experimentado múltiples vaivenes en la fijación de precios de la senda de subidas de tipos de la Fed. La debilidad de los datos de empleo no agrícola de junio supuso un importante revés para la narrativa de subidas de tipos que se había ido calentando.

Según los datos de "FedWatch" de CME, la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reunión de julio es del 82,4%, mientras que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos es solo del 17,6%. Los mercados de swaps muestran que la posibilidad de una subida de tipos en la próxima reunión de la Fed ha caído de un tercio a principios de esta semana al 18%. Actualmente, el mercado estima una probabilidad del 52% de una subida en la reunión de septiembre, por debajo del 64% de la sesión anterior.

El enfriamiento de las expectativas de subidas de tipos se transmite al precio del oro a través de dos canales principales: primero, el canal de tipos de interés reales: el oro, como activo sin rendimiento, tiene su costo de tenencia directamente vinculado a los tipos de interés reales; la disminución de las expectativas de subidas de tipos reduce los tipos nominales, lo que a su vez hace bajar los tipos reales, aumentando el atractivo del oro. Segundo, el canal del tipo de cambio del dólar: la reducción de las expectativas de subidas de tipos debilita la ventaja diferencial de tipos del dólar, presionando a la baja el índice del dólar, lo que abarata el oro, denominado en dólares, para los tenedores de otras monedas.

¿Cómo proporcionan los riesgos geopolíticos un soporte de prima a los metales preciosos?

Si los datos de empleo no agrícola fueron el "gatillo" de este rebote, entonces los riesgos geopolíticos son la lógica subyacente que proporciona un soporte de prima continuo a los metales preciosos.

El informe "Perspectivas del mercado mundial del oro para el primer semestre de 2026", publicado por el Consejo Mundial del Oro el 1 de julio, señaló que el principal factor que impulsó el rendimiento del oro en el primer semestre fue el aumento de los riesgos geopolíticos, con un impacto particularmente significativo del conflicto entre EE.UU. e Irán. La compleja interacción en torno a las negociaciones de alto el fuego entre EE.UU. e Irán, el control del Estrecho de Ormuz y los juegos políticos y económicos internos de EE.UU. está creando un panorama macroeconómico de libro de texto, proporcionando un fuerte respaldo de lógica subyacente al oro.

Al entrar en julio, los riesgos geopolíticos no han disminuido. El embajador de Irán en China confirmó que Teherán planea imponer nuevas tarifas de servicio a los barcos que transiten por el Estrecho de Ormuz. El presidente del Parlamento iraní declaró que Teherán no negociará un acuerdo final con EE.UU. a menos que se implemente cada cláusula del memorando de entendimiento. Estos acontecimientos indican que la incertidumbre en la situación de Oriente Medio persiste.

El mecanismo de soporte de los riesgos geopolíticos al oro tiene una doble naturaleza: por un lado, desencadena directamente la demanda de refugio, impulsando flujos de capital hacia activos seguros como el oro; por otro lado, a través de la transmisión de los precios de la energía, provoca preocupaciones inflacionarias que afectan indirectamente la senda de política monetaria de la Fed. En el segundo semestre, se espera que la volatilidad de la situación geopolítica mantenga el precio del oro en un rango amplio.

¿Por qué divergen el oro y el bitcoin ante el mismo impacto macroeconómico?

El 3 de julio, el mercado de criptomonedas también experimentó un rebote. Bitcoin pasó de un mínimo de 59.776 dólares a 61.507 dólares. El 6 de julio, bitcoin subió aún más por encima de los 63.000 dólares. Las expectativas de liquidez más flexible también impulsaron el ánimo de los activos de riesgo.

Sin embargo, las reacciones de precios del oro y el bitcoin ante el mismo impacto macroeconómico revelan el posicionamiento de mercado radicalmente diferente de ambos activos. Desde 2026, el rendimiento de bitcoin y el oro ha divergido constantemente: bitcoin ha caído aproximadamente un 28% en lo que va del año, mientras que el oro solo ha caído alrededor del 3,9%.

La raíz de esta divergencia radica en la diferencia esencial en las propiedades de refugio. El oro es la clásica "moneda de refugio", que se desempeña con fuerza en conflictos geopolíticos, guerras o crisis sistémicas. Bitcoin, en cambio, se asemeja más a un "activo de riesgo" de alta beta o un instrumento sensible a la liquidez, influenciado significativamente por el apetito por el riesgo y la correlación con las acciones estadounidenses, a menudo cayendo junto con el mercado de valores en períodos de pánico. Como señaló un analista, "en tiempos de presión e incertidumbre, la preferencia por la liquidez domina, y esta dinámica perjudica mucho más a bitcoin que al oro".

La correlación móvil de un año entre el oro y el bitcoin ya se volvió negativa en febrero de 2026, cayendo a -0,17. Esto significa que ambos ya no son una exposición conjunta al mismo tema macro, sino que presentan características de diversificación genuina.

¿Por qué muestra la plata una mayor elasticidad en este rebote?

La plata ha tenido un mejor rendimiento que el oro en este rebote: un aumento semanal del 5,52%, significativamente superior al 2,16% del oro. Esta mayor elasticidad se debe a la doble naturaleza de la plata, que combina atributos financieros e industriales.

En el plano de los atributos financieros, la plata está altamente correlacionada con el oro, perteneciendo ambas a la categoría de activos de refugio de metales preciosos. Las expectativas de política monetaria de la Fed son también una variable central que afecta los atributos financieros de la plata. El debilitamiento del dólar y el enfriamiento de las expectativas de subidas de tipos también proporcionaron un impulso alcista a la plata.

En el plano de los atributos industriales, el amplio uso industrial de la plata en áreas como la energía solar fotovoltaica, los vehículos de nueva energía y la electrónica hace que su precio se vea también significativamente afectado por los cambios en la demanda industrial. El mercado mundial de la plata ha estado en déficit de oferta y demanda durante varios años consecutivos, y se espera que siga manteniendo un déficit estructural en 2026. Aunque la brecha entre oferta y demanda se está estrechando, los fundamentos siguen proporcionando un soporte de piso para el precio de la plata.

La caída de la relación oro/plaza (precio del oro/precio de la plata) también merece atención. A medida que la relación oro/plaza cayó por debajo de 67, el precio de la plata superó la barrera de los 62 dólares. La lógica de reversión a la media de la relación oro/plaza (cuando el oro sube excesivamente en relación con la plata, los flujos de capital se dirigen hacia la plata, relativamente infravalorada) también explica en cierta medida la mayor elasticidad a corto plazo de la plata.

¿Cómo construyen las compras de los bancos centrales y las expectativas institucionales un piso para el precio del oro?

Antes de este rebote, el oro atravesó un difícil primer semestre: cayó bruscamente desde un máximo de 5.405 dólares en enero hasta un mínimo de 4.002 dólares en junio, con una caída de aproximadamente el 7% en lo que va del año y una volatilidad media que subió al 30%.

Pero hay dos factores estructurales que están construyendo un piso para el precio del oro.

En primer lugar, las compras continuas de los bancos centrales. Una encuesta del Consejo Mundial del Oro muestra que los bancos centrales de varios países consideran cada vez más el oro como una herramienta para protegerse contra crisis financieras, inflación y riesgos geopolíticos; casi el 90% de los encuestados espera que las reservas de oro de los bancos centrales mundiales aumenten en el próximo año. Un análisis de CNBC señala que las compras de los bancos centrales proporcionan un piso sólido para el oro en torno a los 3.900 dólares. Una encuesta a 74 bancos centrales reveló que el 64% espera que el precio del oro supere los 5.000 dólares por onza antes de junio del próximo año.

En segundo lugar, las perspectivas positivas a largo plazo de las instituciones para el oro. State Street Global Advisors pronostica que el precio del oro podría alcanzar los 5.500 dólares en el primer trimestre de 2027. CITIC Securities señala que el precio del oro y las acciones auríferas han estado severamente sobrevendidos desde el conflicto entre EE.UU. e Irán, y estima que el rango de cotización del oro en el tercer trimestre de 2026 será de 4.000 a 4.500 dólares por onza. Goldman Sachs sostiene que "el oro no ha terminado", calificando la debilidad de los últimos cuatro meses como una fase de consolidación tras un aumento del 123% desde 2022.

Posición técnica actual del oro y divergencia entre alcistas y bajistas en el mercado

Aunque el oro ha rebotado significativamente desde su mínimo de junio, los indicadores técnicos muestran que aún existe divergencia en el mercado.

Desde el punto de vista técnico, el oro ha encontrado soporte por encima de la media móvil simple (SMA) de 21 días, pero el índice de fuerza relativa (RSI) diario sigue mostrando una tendencia bajista. El precio del oro sigue por debajo de la SMA de 50 días (aproximadamente 4.392 dólares), la SMA de 200 días (aproximadamente 4.488 dólares) y la SMA de 100 días (aproximadamente 4.628 dólares), con una densa zona de resistencia de tendencia por encima. Además, la SMA de 50 días cruzó por debajo de la SMA de 200 días al cierre semanal, formando una "cruz de la muerte", lo que mantiene las esperanzas de los vendedores.

El debate central entre alcistas y bajistas es: ¿este rebote es una reversión de tendencia o una corrección técnica dentro de una tendencia bajista? Los alcistas argumentan que, con la debilidad de los datos de empleo no agrícola y la prima de riesgo geopolítico, si el comercio de expectativas de subidas de tipos se corrige por completo, el precio del oro podría volver al rango de 4.500-5.000 dólares por onza. Los bajistas sostienen que el nivel real de tenencias de ETF de oro supera en un 10% la posición razonable indicada por las tasas, un nivel alto alcanzado tras las posiciones de refugio impulsadas por la pandemia de 2020 y el conflicto Rusia-Ucrania de 2022; si el sentimiento se revierte, la liquidación de posiciones podría provocar nuevas correcciones.

A corto plazo, si el oro puede mantenerse por encima de los 4.200 dólares dependerá de la evolución del dólar, los acontecimientos en Oriente Medio y la confirmación adicional de las expectativas de subidas de tipos por parte de los datos económicos posteriores.

Resumen

El oro al contado se acerca a los 4.200 dólares, con un rebote semanal del 2,16%; la plata al contado subió un 5,52% en la semana. Esta fuerte tendencia de los metales preciosos está impulsada por dos lógicas centrales: los débiles datos de empleo no agrícola de EE.UU. de junio enfriaron significativamente las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos de la Fed, abriendo espacio alcista para el oro a través de la reducción de los tipos de interés reales y el debilitamiento del dólar; al mismo tiempo, los riesgos geopolíticos en el Estrecho de Ormuz y otros lugares siguen proporcionando un soporte de prima de refugio a los metales preciosos.

Vale la pena destacar que la divergencia en el comportamiento del oro y el bitcoin ante el mismo impacto macroeconómico persiste: el oro, como activo de refugio clásico, se beneficia de la incertidumbre, mientras que el bitcoin sigue mostrando características de activo de alta volatilidad, y su correlación móvil de un año se ha vuelto negativa. La plata, gracias a su doble naturaleza financiera e industrial, muestra una mayor elasticidad de precios en este rebote.

Las compras continuas de los bancos centrales y las perspectivas positivas a largo plazo de las instituciones proporcionan un soporte estructural de piso para el oro, pero técnicamente las resistencias son densas y la divergencia entre alcistas y bajistas sigue siendo significativa. Si el oro puede mantenerse por encima de los 4.200 dólares y abrir más espacio alcista aún requiere la confirmación de más señales macroeconómicas.

FAQ

P1: ¿Cuáles son los principales factores que impulsan este rebote del oro al contado?

Este rebote está impulsado principalmente por dos factores: primero, los datos de empleo no agrícola de EE.UU. de junio fueron muy inferiores a lo esperado (solo 57.000 nuevos empleos), lo que enfrió significativamente las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos de la Fed, abriendo espacio alcista para el oro al reducir los tipos de interés reales y el índice del dólar; segundo, los riesgos geopolíticos en el Estrecho de Ormuz y otros lugares continúan proporcionando un soporte de prima de refugio al oro.

P2: ¿Por qué la plata sube más que el oro?

La plata combina atributos financieros e industriales. En el plano financiero, la plata se ve impulsada al igual que el oro por el enfriamiento de las expectativas de subidas de tipos y el debilitamiento del dólar; en el plano industrial, el amplio uso de la plata en áreas como la energía solar fotovoltaica y los vehículos de nueva energía la hace sensible a los cambios en la demanda industrial. La lógica de reversión a la media de la relación oro/plaza también dirige flujos de capital hacia la plata, relativamente infravalorada.

P3: ¿En qué se diferencian las propiedades de refugio del oro y el bitcoin?

El oro es la clásica "moneda de refugio", con un desempeño sólido en conflictos geopolíticos y crisis sistémicas. Bitcoin se asemeja más a un "activo de riesgo" de alta beta o un instrumento sensible a la liquidez, fuertemente influenciado por el apetito por el riesgo y la correlación con las acciones estadounidenses, cayendo a menudo junto con el mercado de valores en períodos de pánico. Desde 2026, bitcoin ha caído aproximadamente un 28% en lo que va del año, mientras que el oro solo ha caído un 3,9%, y su correlación móvil de un año se ha vuelto negativa.

P4: ¿En qué posición técnica se encuentra actualmente el oro?

El oro ha vuelto a superar la SMA de 21 días (aproximadamente 4.157 dólares), pero el precio sigue por debajo de la SMA de 50 días (aproximadamente 4.392 dólares), la SMA de 200 días (aproximadamente 4.488 dólares) y la SMA de 100 días (aproximadamente 4.628 dólares), con una resistencia densa por encima. La "cruz de la muerte" formada por la SMA de 50 días al cruzar por debajo de la SMA de 200 días sigue presionando a los alcistas.

P5: ¿Qué opinan las instituciones sobre las perspectivas futuras del oro?

State Street Global Advisors pronostica que el precio del oro podría alcanzar los 5.500 dólares en el primer trimestre de 2027; CITIC Securities estima que el rango de cotización del oro en el tercer trimestre de 2026 será de 4.000 a 4.500 dólares por onza; Goldman Sachs sostiene que "el oro no ha terminado", calificando la reciente corrección como una fase de consolidación tras un largo período de subidas. Una encuesta a 74 bancos centrales reveló que el 64% espera que el precio del oro supere los 5.000 dólares antes de junio del próximo año.