¿Es real o falso el "repunte económico" de Japón? Inversores festejan, japoneses aprietan el cinturón.

Los récords bursátiles y el aumento de las ganancias empresariales contrastan con el ajuste de los gastos cotidianos de los japoneses comunes — detrás de la narrativa del "renacimiento de Japón", las grietas se profundizan.

El índice Nikkei 225 se ha más que duplicado desde abril del año pasado, superando ampliamente el desempeño del S&P 500 en el mismo período; el Banco de Japón elevó su tasa de interés de referencia al nivel más alto en 31 años; las ganancias corporativas continúan mejorando. El entusiasmo de los inversores extranjeros por el mercado japonés no tiene precedentes.

Sin embargo, según la observación de Shery Ahn, presentadora y editora senior de Bloomberg Television, el ambiente en Japón dista mucho de este auge: los japoneses comunes están reduciendo sus gastos debido al aumento de los precios, y no todos comparten esta "recuperación".

En el centro de esta divergencia se encuentra el yen persistentemente débil. La tasa de cambio del dólar frente al yen se ha mantenido por encima de 160 durante mucho tiempo, beneficiando enormemente a los turistas extranjeros y a los inversores internacionales, pero al mismo tiempo comprime el poder adquisitivo real de los residentes locales japoneses. Si los beneficios de esta recuperación pueden realmente llegar a los hogares será un indicador clave para evaluar si "Japón ha resucitado verdaderamente".

La "edad de oro" desde la perspectiva de los inversores

Desde el punto de vista de los datos del mercado, la lógica del "renacimiento de Japón" no carece de respaldo. Según los datos de Bloomberg Intelligence, las expectativas de ganancias para 2026 de los componentes del índice MSCI Japón aumentan un 18%, y si el yen se deprecia aún más, el rendimiento de las empresas de semiconductores y maquinaria industrial podría recibir un impulso adicional.

La debilidad del yen también ha creado oportunidades estructurales para algunas marcas de consumo. Ryōji Shōda, presidente de OT Group, la subsidiaria que operará independientemente la marca Onitsuka Tiger, declaró en una entrevista exclusiva con Shery Ahn que la depreciación del yen hace que los zapatos deportivos de la marca sean más atractivos para los turistas extranjeros. La compañía planea acelerar la expansión global de sus tiendas y regresar al mercado de Los Ángeles en febrero del próximo año, solo unos tres años después de cerrar todas sus tiendas en Norteamérica en 2023.

La continua entrada de capital extranjero también está presionando a la baja el yen desde un punto de vista mecánico. Según el análisis de Shūsuke Yamada, estratega jefe de divisas y tasas de interés de Japón en BofA Securities, en un programa de Bloomberg, la cobertura de divisas por parte de inversores extranjeros en sus posiciones de acciones japonesas es una de las fuentes importantes de la presión actual de depreciación del yen. Explica que cuando el precio de las acciones de los activos subyacentes aumenta, los inversores necesitan vender la moneda correspondiente para mantener la proporción de cobertura, un mecanismo que podría haber generado una "presión adicional de venta de yenes de cientos de miles de millones de dólares", cuyo impacto no debe subestimarse.

Trayectoria del yen: ¿190 o 152?

La profundidad y la duración de la actual depreciación del yen han generado una clara divergencia en las predicciones del mercado sobre las perspectivas del tipo de cambio.

Jesper Koll, director experto del Manex Group, afirma: "A corto plazo, alcanzar 190 yenes por dólar es completamente posible", una evaluación que refleja la preocupación de algunos participantes del mercado por una mayor debilidad del yen.

Sin embargo, Yamada tiene una predicción más moderada para el final del año. Cree que el Banco de Japón volverá a subir las tasas en octubre, y que la ventaja de rendimiento superior de las acciones japonesas sobre las estadounidenses se reducirá gradualmente. Estos dos factores juntos impulsarán una recuperación del yen, y espera que el tipo de cambio dólar-yen caiga a alrededor de 152 a finales de año.

El Banco de Japón subió su tasa de interés de referencia al 1% el mes pasado, el nivel más alto en 31 años. Dado que este aumento de tasas ya estaba totalmente descontado por el mercado, el impacto en el tipo de cambio fue limitado. Yamada también señala que la trayectoria del yen no está determinada solo por las políticas del banco central; el rendimiento del mercado de valores japonés también tiene una influencia significativa.

El presupuesto de los ciudadanos comunes: ¿caro o aún más caro?

Para los residentes locales japoneses, la otra cara de la narrativa del tipo de cambio es el aumento real del costo de vida.

Shery Ahn documenta en su artículo las experiencias reales de sus amigos: un maestro, al sentir el fuerte aumento de los precios de los alimentos, comenzó a hornear su propio pan en casa; sus amigos jubilados se han retirado del gimnasio por considerarlo "demasiado lujoso"; una persona mayor negaba con la cabeza ante el precio al comprar un juego de Nintendo para su nieto.

Ryōji Shōda tiene una expresión directa sobre este fenómeno:

"La diferencia entre lo que los extranjeros perciben como precios en Japón y lo que los japoneses perciben es bastante grande. Para los japoneses, es 'caro', incluso 'bastante caro'".

Esta brecha entre las percepciones internas y externas es especialmente evidente en el sector del turismo. Turistas de Bolivia compran en grandes cantidades en Japón, diciendo directamente que "todo es barato"; mientras que hace más de diez años, en el mismo lugar, cuando el yen alcanzó un mínimo histórico cerca de 75, la situación era exactamente la contraria.

El verdadero valor de la recuperación depende de si la riqueza puede "filtrarse hacia abajo"

La narrativa actual del "renacimiento de Japón" ya se ha reflejado plenamente en el mercado de capitales, pero su sostenibilidad y verdadero valor aún deben verificarse en un contexto económico más amplio.

El avance en la normalización de la política financiera del Banco de Japón ayudará a estabilizar la caída del yen. Si el tipo de cambio se recupera hacia el rango de 152 como predice Yamada, la presión inflacionaria podría aliviarse. Sin embargo, si esta cadena de transmisión finalmente mejorará los ingresos reales de los residentes y la confianza del consumidor sigue siendo una incógnita.

Como señala Shery Ahn, más allá de la mejora de las ganancias corporativas, si los beneficios de la recuperación pueden penetrar en el nivel de los hogares será el indicador central para medir si "Japón realmente ha resucitado". Actualmente, la brecha entre el optimismo de los inversores y la experiencia cotidiana de la población sigue siendo notable.

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