Kevin Warsh quiere cambiar la forma en que trabaja la Reserva Federal. ¿Cómo afectará eso al mercado de valores?

Hay un nuevo hombre a cargo de la Reserva Federal, y quiere hacer las cosas de manera diferente. Eso podría tener grandes consecuencias para los inversores.

Kevin Warsh asumió el máximo cargo en la Fed —la presidencia de la Fed— hace poco más de un mes, y ya está implementando cambios en el banco central más poderoso del mundo. Warsh ha indicado tres cosas principales que quiere que la Fed haga de manera diferente.

Warsh quiere menos comunicación de la Fed a los mercados

La primera prioridad de Warsh es cambiar la forma en que la Fed se comunica. Esencialmente, quiere que la Fed se comunique mucho menos.

Ya está implementando esa política. La declaración más reciente del comité de política monetaria de la Fed, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), fue la primera bajo el liderazgo de Warsh. Tenía solo 131 palabras, aproximadamente la mitad de la extensión de la reunión anterior y la declaración más corta desde un recorte de emergencia que la Fed hizo durante la pandemia de COVID.

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La última declaración del FOMC eliminó la llamada 'guía prospectiva', el lenguaje que la Fed ha utilizado históricamente para dar a los mercados una idea de hacia dónde se dirige en materia de política monetaria. Eso es parte de un cambio más amplio que Warsh quiere implementar, en el que todos los funcionarios de la institución proporcionarían mucha menos guía prospectiva sobre hacia dónde creen que se dirigirá la política.

Y aunque la Fed también publica un 'gráfico de puntos' para mostrar dónde ven los miembros las tasas de interés, Warsh se negó a ofrecer su propio punto.

Algunos observadores de la Fed esperan que el cambio hacia menos comunicación sobre cómo se inclina la Fed aumente la volatilidad del mercado, ya que la Fed no estará allí para tomar de la mano al mercado cuando surjan datos sorprendentes, por ejemplo, sobre el mercado laboral o la inflación. Eso significa que los datos inesperados o los cambios de política de la Fed podrían tener un mayor impacto en el mercado. Así que en los días de grandes datos, como las publicaciones del Índice de Precios al Consumidor, o en los días del FOMC, espere movimientos más grandes a la baja o al alza en el mercado.

Warsh busca medir la inflación de manera diferente

En segundo lugar, Warsh planea cambiar la forma en que la Fed mide la inflación. Dijo que prefiere los 'promedios recortados' para la inflación. Las medidas actuales de inflación incluyen una variedad de precios, pero Warsh cree que algunos de ellos no son representativos de las tendencias subyacentes de la inflación. Un promedio recortado eliminaría los valores atípicos —los precios que más se movieron en un período determinado— para revelar las tendencias subyacentes en el nivel general de precios.

Pero muchos economistas creen que los promedios recortados tienden a subestimar la inflación al excluir tantos elementos. Eso significaría que si cambia a promedios recortados, la Fed podría pasar por alto la inflación y no reaccionar en consecuencia.

Tal escenario podría afectar negativamente a la economía y al mercado a largo plazo, ya que el éxito de ambos depende de una inflación baja y estable. Aun así, la Fed en este punto solo está estudiando el cambio, y los funcionarios de la Fed suelen consultar una variedad de medidas de inflación y crecimiento, por lo que aún no hay un veredicto.

Warsh quiere disminuir la liquidez en la economía

Finalmente, Warsh quiere reducir el enorme balance de la Fed. La Fed posee actualmente una gran cartera de bonos que acumuló durante dos emergencias: la crisis financiera mundial de 2007-2008 y la pandemia de COVID-19. La Fed compró un enorme volumen de bonos durante las dos crisis para inyectar la liquidez tan necesaria en la economía. Eso infló su balance de aproximadamente $900 mil millones en 2007 a casi $9 billones a mediados de 2022.

El balance actualmente se sitúa en aproximadamente $6.7 billones después de que la Fed comenzara a reducirlo en los últimos años, pero en diciembre del año pasado, el banco central comenzó a comprar bonos nuevamente para ayudar a reducir las tasas de interés a corto plazo (la demanda adicional de la Fed por bonos empuja los precios al alza y las tasas a la baja).

Cuando la Fed compra bonos en el mercado abierto, inyecta liquidez en la economía. Parte de esa liquidez finalmente fluye hacia el mercado de valores, impulsando los precios y los índices al alza.

De hecho, algunos estrategas de mercado creen que la liquidez del mercado es el factor más importante para los precios de los activos. Según Stanley Druckenmiller, un inversionista multimillonario que durante muchos años fue el principal gestor de cartera del Quantum Fund de George Soros, "la mayoría de las personas en el mercado están buscando ganancias y medidas convencionales. Es la liquidez lo que mueve los mercados."

Por lo tanto, los cambios de Warsh en la Fed podrían señalar una nueva era para los inversores. Definitivamente vale la pena observarlos.