Las acciones tecnológicas son vendidas por fondos de cobertura durante cuatro semanas consecutivas, operador de Goldman Sachs: ¡la era de 'comprar todo IA' ha terminado!

Los fondos de cobertura están saliendo sistemáticamente de las acciones tecnológicas. Los últimos datos de Goldman Sachs muestran que el sector tecnológico ha registrado ventas netas durante cuatro semanas consecutivas, y los operadores de Goldman Sachs advierten claramente: el mercado se ha despedido de la lógica de "comprar todo lo relacionado con la IA", y la era de la diferenciación está llegando.

Según el último informe semanal de Goldman Sachs, en la semana que finalizó el 2 de julio, los fondos de cobertura registraron ventas netas de acciones estadounidenses por tercera semana consecutiva, con la presión principal proveniente de la reducción de posiciones largas en acciones individuales, mientras que las compras largas de productos macro solo compensaron parcialmente. Al mismo tiempo, la combinación de alta beta de Goldman Sachs (GSPRHIMO), compuesta principalmente por acciones de chips y memoria, acumuló una caída del 19% en las últimas dos semanas, experimentando una histórica caída de dos días.

El operador de Goldman Sachs, Benny Quek, resumió en el informe que la mentalidad actual del mercado sigue siendo "comprar en las caídas" en lugar de "vender en las subidas", pero hay un cambio clave: ya no es un mercado de "comprar todo lo relacionado con la IA". "El mercado recompensará la calidad y la ejecución, no la mera exposición beta." Este juicio, para las operaciones temáticas de IA que barrieron el mercado en los últimos dos años, significa un importante punto de inflexión de estilo.

Reducción continua: los fondos de cobertura aceleran la salida del sector tecnológico

Los datos de Goldman Sachs muestran que las acciones tecnológicas han estado siendo vendidas netamente por fondos de cobertura durante cuatro semanas. Hace apenas una semana, los corredores mayoristas de Goldman Sachs informaron que los fondos de cobertura vendieron acciones tecnológicas a un ritmo récord antes del reequilibrio del índice Russell, lo que llevó la exposición total y neta de los "Siete Magníficos" a sus niveles más bajos del año.

En la semana que finalizó el 2 de julio, la presión de venta neta provino principalmente de la reducción de posiciones largas en acciones individuales, mientras que las compras largas de productos macro compensaron parcialmente, pero no lograron revertir la tendencia general.

En términos de rendimiento de los fondos, la estimación de rendimiento de la estrategia larga/corta fundamental de acciones de Goldman Sachs cayó un 1.53% entre el 26 de junio y el 2 de julio, mientras que el índice de rendimiento total global MSCI subió un 1.67% en el mismo período, una brecha significativa. Entre ellos, la contribución alfa fue del -1.42%, con pérdidas en ambos lados largos y cortos; la contribución beta fue del -0.11%. Las estrategias sistemáticas largas/cortas tuvieron un desempeño aún peor, cayendo un 2.09% en el mismo período, con una contribución alfa del -2.30%, principalmente debido a pérdidas en el lado corto, mientras que la contribución beta de +0.21% compensó parcialmente las pérdidas.

Gran caída de acciones de chips: la combinación de alta beta se desploma un 19% en dos semanas

En las últimas dos semanas, la más afectada fue la combinación de alta beta de Goldman Sachs (GSPRHIMO), compuesta principalmente por acciones de chips y memoria, que acumuló una caída del 19% en dos semanas, incluida la histórica caída de dos días del fin de semana pasado.

Sobre la naturaleza de esta ola de ventas, Quek cree que "es más el resultado de múltiples factores, como el reequilibrio de fin de trimestre, factores estacionales de verano, posiciones congestionadas y rotación de estilos de negociación, más que un cambio fundamental en el mecanismo del mercado".

Este juicio es crucial para los inversores: significa que el ajuste actual de las acciones tecnológicas es más una liquidación estructural de posiciones que una negación de la narrativa de inversión en IA en sí misma.

Flujos asiáticos: ventas récord en Japón, fondos chinos superan al mercado en contra de la tendencia

En cuanto a los flujos regionales, el mercado japonés sufrió las mayores ventas netas jamás registradas en junio, mientras que las ventas en el mercado surcoreano borraron todas las compras netas acumuladas en lo que va del año.

En contraste, los fondos largos/cortos fundamentales de Asia lograron un rendimiento mensual de aproximadamente el 7% en junio, superando al mercado general (que cayó aproximadamente un 1% en el mismo período). Los impulsores incluyeron el momentum a corto plazo, posiciones largas congestionadas y sesgo tecnológico, aunque las posiciones en Corea y los factores de volatilidad lastraron el rendimiento.

Es de destacar que el tamaño de las ventas netas en los mercados asiáticos en junio revirtió casi por completo el récord de compras netas de mayo, y la rapidez de las entradas y salidas de capital refleja la alta sensibilidad actual del mercado hacia las posiciones relacionadas con la IA.

Cambio de estilo: de "comprar todo lo relacionado con la IA" a "calidad primero"

Quek señaló claramente que el mercado ha entrado en una nueva etapa: "El mercado de 'comprar todo lo relacionado con la IA' ha terminado, la diferenciación volverá. El mercado recompensará la calidad y la ejecución, no la beta".

En cuanto al desarrollo posterior de la narrativa de la IA, la conclusión central de Goldman Sachs es: las señales de desequilibrio que aparecieron antes del estallido de la burbuja tecnológica de la década de 1990 aún no son visibles, y los fuertes vientos favorables de ganancias pueden extender el auge de la inversión; pero los riesgos están aumentando: si el mercado continúa extrapolando excesivamente las tendencias recientes hacia el futuro, se acumularán presiones de valoración.

En cuanto a los inversores, los encuestados se mostraron ligeramente optimistas sobre los activos de riesgo en general. En las preferencias de clases de activos, las acciones de mercados desarrollados fueron la clase de activos más favorecida, mientras que los bonos corporativos fueron los menos populares.

En cuanto al objetivo de fin de año para el índice S&P 500, las expectativas predominantes de los encuestados se concentran en el rango de 7500 a 8000 puntos (la propia predicción de Goldman Sachs es de 8000 puntos); la expectativa de la tasa de fondos federales es del 3.5% al 3.75%.

En cuanto a la cuestión del mayor riesgo en las operaciones de IA y qué sector se beneficia más de la difusión de la IA, las opiniones de los clientes mostraron divergencias evidentes — esto mismo confirma que el "retorno de la diferenciación" descrito por Quek está ocurriendo.

Aviso de riesgo y cláusula de exención de responsabilidad

        El mercado tiene riesgos, invertir requiere precaución. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal y no tiene en cuenta los objetivos financieros, la situación financiera o las necesidades particulares de los usuarios individuales. Los usuarios deben considerar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones presentados en este artículo se ajustan a su situación particular. Invertir según esto es bajo su propia responsabilidad.