El 6 de julio, Goldman Sachs publicó su marco estratégico para el mercado de valores surcoreano en el segundo semestre del año, manteniendo un objetivo a 12 meses para el índice KOSPI en 12.000 puntos, lo que indica un potencial de subida de más del 20% desde los niveles actuales. El soporte principal proviene de un crecimiento anual esperado de ganancias del 320% y una relación precio-beneficio forward de solo 6,65 veces. Esta métrica se encuentra 2,7 desviaciones estándar por debajo del promedio histórico, marcando el nivel más bajo desde 2009. En el primer semestre, las acciones surcoreanas lideraron Asia con un aumento del 92%, impulsado principalmente por mejoras en las ganancias en lugar de expansión de valoración: el BPA forward se revisó al alza en casi un 200%, mientras que la relación precio-beneficio forward se comprimió ligeramente. Samsung Electronics y SK Hynix contribuyeron con casi el 90% del aumento del índice, con su peso combinado de capitalización de mercado aumentando al 56% y el peso de ganancias alcanzando el 72%. Goldman Sachs cree que esta concentración refleja ganancias reales en lugar de una burbuja, pero la amplitud del mercado ha caído a su nivel más bajo desde la pandemia, lo que sugiere que la volatilidad podría aumentar si el mercado continúa subiendo en el segundo semestre. Abordando las preocupaciones sobre los riesgos de los inversores minoristas, Goldman Sachs señaló que los niveles de apalancamiento están sobreestimados. El crecimiento de los ETF apalancados se debe principalmente a la apreciación de activos en lugar de nuevos fondos apalancados, con la relación préstamo-depósito de margen en realidad disminuyendo, y los inversores minoristas aún mantienen reservas de efectivo significativas mientras asignan principalmente activos a bienes raíces. Goldman Sachs anticipa que las oportunidades en las acciones surcoreanas se expandirán desde los chips de memoria a seis líneas principales en el segundo semestre: el sector industrial (aceleración de pedidos de defensa y liberación de la demanda de reemplazo de VLCC), robótica e IA física (se espera que el ecosistema de autopartes de Corea se convierta en un proveedor central para robots humanoides), baterías e infraestructura energética (impulsado por la demanda de almacenamiento de energía en centros de datos), beneficiarios de las reformas de gobierno corporativo (con múltiples sistemas implementándose desde julio, más del 70% de las empresas cotizadas tienen un PBR por debajo de 1), operaciones de reinflación (el efecto de derrame de ganancias de semiconductores que impulsa las mejoras del PIB y extiende el ciclo de subida de tasas), y la cadena de suministro de gastos de capital en semiconductores (con el gobierno planeando invertir 800 billones de wones en tres megaproyectos). Goldman Sachs también advierte sobre tres riesgos: debilidad estacional en el tercer trimestre, presión de corrección técnica debido a desviaciones significativas del índice de las medias móviles, y aumento de la volatilidad por las operaciones de cobertura de los creadores de mercado de ETF apalancados. La combinación de crecimiento de ganancias y baja valoración hace que Corea sea el mercado con el PEG más bajo en Asia, y el desajuste actual de valoración proporciona un margen significativo para la selección de acciones en el segundo semestre.

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