Expansión de QDII, pero la cuota de seguros es "una gota en el océano", y urge ampliar los canales para que los capitales de seguros salgan al extranjero.

Los fondos de seguros han obtenido cierta "aprobación" para la inversión en el extranjero. Recientemente, los datos divulgados por la Administración Estatal de Divisas muestran que, hasta finales de junio de 2026, un total de 193 inversores institucionales nacionales calificados en todo el mercado habían acumulado una cuota QDII (Inversores Institucionales Nacionales Calificados) aprobada de 176.169 millones de dólares estadounidenses. En cuanto a la nueva cuota para la industria de seguros, en la primera mitad de este año, un total de 17 compañías de seguros agregaron 1.320 millones de dólares en cuota QDII.

En el contexto de un entorno de bajas tasas de interés y escasez de activos, la demanda de asignación en el extranjero de los fondos de seguros sigue aumentando. La ampliación de la cuota QDII proporciona espacio para optimizar la asignación global de activos y diversificar los riesgos de inversión. Sin embargo, en comparación con la abrumadora demanda de asignación en el extranjero de la industria de seguros, la nueva cuota sigue siendo una gota en el océano. En general, la industria valora mucho la preciosa cuota QDII y también espera ampliar los canales para salir al mar.

Aumento de la cuota QDII

Según los datos recientemente divulgados por la Administración Estatal de Divisas, en la primera mitad de este año, un total de 17 compañías de seguros agregaron 1.320 millones de dólares en cuota QDII, liberando espacio incremental para la inversión en el extranjero de los fondos de seguros.

Aunque la cuota QDII se ha ampliado, en comparación con la demanda de asignación en el extranjero de la industria de seguros, la nueva cuota sigue siendo una gota en el océano. El periodista de Beijing Business Today se enteró de que, durante mucho tiempo, la inversión en el extranjero de los fondos de seguros ha dependido en gran medida del QDII. Un conjunto de datos de intercambio de la industria muestra que en 2023 este modelo representó el 58% del total de fondos salientes de las compañías de seguros. Sin embargo, la aprobación de cuotas y el control total imponen restricciones rígidas, incluso si las instituciones tienen capacidades maduras de investigación e inversión transfronterizas, siguen siendo cautelosas en sus planes de asignación global.

Según los requisitos de la política, el límite superior de la proporción de inversión en el extranjero de los fondos de seguros puede alcanzar el 15% de los activos totales. Según este cálculo, el espacio potencial para que los fondos de seguros se asignen en el extranjero de manera conforme es enorme. Sin embargo, existe una gran brecha entre los beneficios de la política y la implementación real, y una gran cantidad de fondos a largo plazo no pueden participar en la asignación del mercado global.

Las autoridades reguladoras ya han notado los puntos débiles relevantes y han emitido señales de flexibilización. Recientemente, Zhu Hexin, vicegobernador del Banco Popular de China y jefe de la Administración Estatal de Divisas, declaró claramente en el Foro de Lujiazui 2026 que se emitirá un nuevo lote de cuotas QDII.

Además del QDII, los fondos de seguros también están buscando activamente asignaciones en el extranjero a través de otros canales. Recientemente, la participación de los fondos de seguros en el "Southbound Bond Connect" se ha implementado oficialmente, convirtiéndose en otro canal importante para que los fondos de seguros salgan al mar. Taikang Asset, Ping An Asset Management, China Life Asset,太平 Asset y otras compañías de gestión de activos de seguros, como las primeras instituciones encargadas de llevar a cabo el negocio del "Southbound Bond Connect", han completado sucesivamente sus primeras transacciones de inversión.

Con respecto a los dos modos de salida al mar de los fondos de seguros, Wang Zhaojiang, presidente del Instituto de Investigación de Inversiones de Beishan Changcheng Fund, analizó para el periodista de Beijing Business Today que el "Southbound Bond Connect", con su modelo de asignación de cuotas totales orientado al mercado, puede complementar hasta cierto punto la brecha incremental en la asignación de activos en el extranjero del QDII, pero los dos no pueden reemplazarse por completo. El "Southbound Bond Connect" se limita a los activos de bonos de Hong Kong, mientras que el QDII puede cubrir activos globales diversificados como renta fija, renta variable y alternativos. Se espera que en el futuro se forme un patrón complementario de "Southbound Bond Connect para el incremento de bonos, QDII para la asignación global diversificada".

Se debe mejorar el sistema de control de riesgos a largo plazo

Hasta finales del primer trimestre de 2026, el saldo de utilización de fondos de las compañías de seguros de China era de aproximadamente 39,44 billones de yuanes, y la escala de asignación de bonos representaba casi la mitad de la inversión total de los fondos de seguros. Sin embargo, actualmente los rendimientos de los bonos nacionales se mantienen en niveles bajos, la volatilidad cíclica del mercado de renta variable se ha intensificado, el espacio para la inversión inmobiliaria se ha contraído, y la rigidez de los costos pasivos de los seguros genera una presión continua por la pérdida de diferenciales. En comparación con los mercados extranjeros, los bonos del Tesoro de EE. UU. y los bonos en dólares offshore de alta calificación ofrecen rendimientos de cupón estables, y los activos de alta rentabilidad por dividendo en la Bolsa de Hong Kong y los activos de capital tecnológico de alta calidad en el extranjero pueden optimizar la volatilidad de los rendimientos de la cartera. La asignación global diversificada se ha convertido en una de las vías para que los fondos de seguros cubran los riesgos del mercado nacional único y estabilicen la tasa de rendimiento de la inversión a largo plazo.

En este contexto, aumentar moderadamente la asignación diversificada transfronteriza y abrir canales de inversión bidireccionales internos y externos se convierte en el punto de ruptura central para que la industria supere el cuello de botella de rendimientos y suavice la volatilidad de la cartera. Wang Zhaojiang también dijo que hay múltiples espacios para ampliar los canales de inversión en el extranjero en el futuro: primero, ampliar el canal de salida de RMB de RQDII; segundo, optimizar las restricciones de la proporción de inversión en renta variable de Stock Connect de Hong Kong; tercero, implementar políticas de facilitación de inversión transfronteriza especializadas para la "Iniciativa de la Franja y la Ruta".

Hay que reconocer que la liberalización de varios canales de inversión transfronteriza requiere un proceso gradual de implementación de pilotos y expansión gradual, y es difícil igualar rápidamente la demanda explosiva de asignación de la industria. Por lo tanto, las instituciones de seguros necesitan múltiples medidas para revitalizar las cuotas existentes y descubrir canales alternativos. China Life Asset mencionó en un informe de investigación relacionado que las compañías de seguros pueden planificar desde una perspectiva de mediano y largo plazo, utilizar razonablemente las reglas de gestión anticíclica de la política cambiaria, aprovechar los períodos de flexibilización de la política cambiaria para solicitar cuotas QDII, aumentar la tasa de éxito de las solicitudes y prepararse para realizar más prácticas de inversión en el futuro. En cuanto a explorar el efecto de sustitución de las carteras de activos nacionales sobre la inversión en el extranjero, se sugiere estudiar la combinación de estrategias de "ventaja de salida al mar" y explorar la viabilidad de invertir indirectamente en renta variable extranjera a través de la inversión en empresas cuyos negocios principales tienen una alta correlación con el ciclo económico extranjero.

El entorno del mercado extranjero es complejo y cambiante, las reglas de inversión transfronteriza difieren significativamente de las nacionales, y la salida al mar de los fondos de seguros aún enfrenta múltiples desafíos prácticos. Wang Zhaojiang dijo que las debilidades principales en la etapa actual se concentran en la evaluación de riesgos geopolíticos y por país, la reserva de talento global para investigación e inversión, y la capacidad insuficiente para la cobertura de riesgo cambiario a mediano y largo plazo. Es necesario establecer un mecanismo de acceso clasificado por país, construir una estructura de control de riesgos que conecte lo nacional y lo extranjero, y mejorar el sistema de control de riesgos a largo plazo. China Life Asset también mencionó que se debe determinar razonablemente la plataforma principal de inversión en el extranjero según el plan de desarrollo a mediano y largo plazo, y llevar a cabo la construcción de capacidades correspondientes en consecuencia. Fortalecer la formación de talento para inversiones en el extranjero y la exploración de mecanismos de evaluación, acumular gradualmente experiencia en investigación e inversión macroeconómica internacional y de mercados de capital, y establecer una capacidad de asignación de activos globales de clase mundial que cubra un rango más amplio y tenga estrategias más diferenciadas.

Periodista de Beijing Business Today: Li Xiumei

(Editor: Qian Xiaorui)

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