A partir de hoy, entran en vigor las nuevas reglas de negociación de acciones A. Los inversores deben prestar atención a tres cambios importantes.

证券日报记者 毛艺融

El 6 de julio, las reglas de negociación de las acciones A experimentaron nuevos cambios.

El 24 de abril de este año, con la aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China, la Bolsa de Valores de Shanghai (en adelante, "BVS") revisó y publicó las "Reglas de Negociación de la Bolsa de Valores de Shanghai (Revisión de 2026)", la Bolsa de Valores de Shenzhen (en adelante, "BVSz") revisó y publicó las "Reglas de Negociación de la Bolsa de Valores de Shenzhen (Revisión de 2026)", y la Bolsa de Valores de Beijing (en adelante, "BVB") revisó y publicó las "Reglas de Negociación de la Bolsa de Valores de Beijing" (en adelante, colectivamente, las "nuevas reglas").

Las nuevas reglas tienen como objetivo optimizar el sistema de negociación de valores, promover la operación estable del mercado y satisfacer mejor las necesidades de negociación de los inversores. Después de más de dos meses de preparación técnica y comercial, las nuevas reglas entraron en vigor el 6 de julio.

Desde la perspectiva de una serie de medidas de optimización de las nuevas reglas, el contenido central incluye optimizar el mecanismo de negociación al cierre de los fondos en el mercado de Shanghái, expandir los tipos de productos aplicables al método de negociación de precio fijo después del cierre, y ajustar el límite de fluctuación de precios de las acciones de advertencia de riesgo del mercado principal (es decir, acciones ST y *ST del mercado principal). Los inversores deben prestar atención oportuna a los cambios en las reglas y prepararse con anticipación en aspectos como estrategias de negociación y gestión de riesgos.

Tres grandes bolsas avanzan en sincronía

Las bolsas de Shanghái y Shenzhen ampliaron el límite de fluctuación de precios de las acciones de advertencia de riesgo del mercado principal del 5% al 10%, mientras que los límites de fluctuación de precios de las acciones de advertencia de riesgo de las placas GEM y STAR ya se habían unificado previamente al 20%, y las acciones de advertencia de riesgo de la BVB son del 30%, todos sin cambios. Al mismo tiempo, la negociación de precio fijo después del cierre se expandirá desde acciones de la placa STAR y GEM a todas las acciones A y fondos de inversión abiertos cotizados (en adelante, "ETF").

La BVS unificará el método de negociación al cierre de los fondos a subasta competitiva. Anteriormente, los fondos del mercado de Shanghái utilizaban un modelo de negociación continua al final de la sesión. A partir del 6 de julio, los productos de fondos del mercado de Shanghái, incluidos ETF, LOF y REITs, durante la fase de cierre de 14:57 a 15:00, adoptarán una subasta competitiva de cierre, al igual que las acciones, y determinarán el precio de cierre del día con el resultado de la subasta competitiva. Este ajuste es beneficioso para mejorar aún más la estabilidad de precios y la eficiencia de fijación de precios durante la fase de cierre de los fondos, y aumentar la consistencia del mecanismo de mercado. Los fondos del mercado de Shenzhen ya implementaban subasta competitiva al final de la sesión, por lo que no se realizarán cambios en esta ocasión.

La BVSz introdujo un sistema de creadores de mercado en la placa GEM, y ajustó el tiempo de confirmación de las transacciones de bloques de acuerdos de acciones de la placa GEM. Las transacciones de acciones de la placa GEM pueden implementar un mecanismo de creadores de mercado, lo que ayuda a mejorar la diversidad de inversores y estrategias de negociación de acciones de la placa GEM, mejorar aún más la eficiencia de fijación de precios y promover el aumento de la vitalidad y la resiliencia del mercado. El tiempo de confirmación de las transacciones de bloques de acuerdos de acciones de la placa GEM se ajustó de 15:00 a 15:30 a 9:30 a 11:30 y 13:00 a 15:30. Este ajuste es beneficioso para mejorar la eficiencia de las transacciones de bloques, satisfacer las necesidades de negociación de los inversores y atraer fondos a largo plazo al mercado.

La BVB planea lanzar la negociación de precio fijo después del cierre, y al mismo tiempo fortalecer la supervisión de las transacciones de acciones de advertencia de riesgo. La cantidad acumulada de acciones de advertencia de riesgo de un solo tipo compradas por un inversor en un día a través de negociación por subasta, negociación de bloques y negociación de precio fijo después del cierre no superará las 200,000 acciones. La fecha de implementación específica de los ajustes relevantes se notificará por separado por la BVB.

"Las tres grandes bolsas de valores avanzan en sincronía para optimizar las reglas de negociación, con el objetivo de mejorar la eficiencia de fijación de precios, la liquidez y la estabilidad del mercado, y satisfacer mejor las necesidades diversificadas de los inversores. Estos ajustes ayudan a atraer fondos a largo plazo y aumentar la vitalidad del mercado", dijo Zhu Jieyu, analista jefe de la Bolsa de Valores de Beijing de Dongwu Securities.

"Este ajuste de las reglas es una elección inevitable en la evolución del ecosistema del mercado", dijo Tian Lihui, profesor de finanzas de la Universidad de Nankai, en una entrevista con el reportero de Securities Daily. "En primer lugar, después de la implementación completa del sistema de registro, es necesario mejorar los mecanismos de negociación para aumentar la eficiencia de la determinación de precios; en segundo lugar, el aumento de la proporción de fondos a largo plazo obliga a la adaptación del mecanismo de negociación, y la expansión de la negociación después del cierre proporciona canales de reequilibrio para las instituciones, reduciendo el impacto durante la sesión; en tercer lugar, la cantidad de acciones de advertencia de riesgo ha aumentado, y la unificación de las reglas de fluctuación de precios puede comprimir el espacio de arbitraje de los 'recursos de concha', guiando al mercado a prestar más atención a los fundamentos. Los ajustes de las reglas relevantes no solo son una reparación precisa de las lagunas del sistema anterior, sino que también sientan una base sólida para el ecosistema del mercado de 'entrada y salida ordenada' bajo el sistema de registro."

Beneficioso para mejorar la liquidez del mercado

La revisión de las reglas de negociación tiene un impacto limitado en las operaciones de negociación de los inversores, pero los inversores aún deben prestar atención oportuna a los cambios en las reglas de negociación.

En primer lugar, se ajusta el hábito de negociación al final de la sesión de los fondos del mercado de Shanghái, y no se pueden cancelar órdenes en los últimos 3 minutos.

En el mecanismo de negociación continua original de los fondos, durante el período de 14:57 a 15:00, los inversores podían presentar órdenes limitadas y órdenes de mercado, y las órdenes no ejecutadas podían cancelarse, y la negociación se realizaba continuamente en tiempo real. Después de la implementación de las nuevas reglas, al igual que con las acciones, los inversores solo pueden presentar órdenes limitadas en los últimos 3 minutos, sin posibilidad de cancelación, y todas las órdenes se emparejarán mediante subasta competitiva unificada. Los inversores deben prestar atención a los cambios en el mecanismo de presentación y emparejamiento de órdenes durante la fase de cierre.

Lu Zhe, economista jefe de Dongwu Securities, dijo al reportero de Securities Daily: "Anteriormente, una gran cantidad de fondos se concentraban en la subasta competitiva de la fase de cierre de 14:57 a 15:00 para realizar compras y ventas de gran volumen, lo que fácilmente podía causar aumentos repentinos o caídas al final de la sesión, distorsionando el precio de cierre del día. Después de la implementación de las nuevas reglas, los grandes reequilibrios institucionales, la cobertura de suscripciones y reembolsos de ETF, y el rebalanceo de índices pueden transferirse al período posterior al cierre de 15:05 a 15:30, sin perturbar los precios durante la sesión, y el precio de cierre puede reflejar de manera más realista el nivel de equilibrio entre oferta y demanda de todo el día, reduciendo la volatilidad anormal al final de la sesión."

"Las nuevas reglas pueden mejorar la liquidez de todo el mercado y facilitar la entrada de fondos a largo plazo", explicó Lu Zhe. "Los costos de impacto de las grandes posiciones de construcción o reducción de fondos de pensiones, seguros, fondos mutuos e inversores extranjeros se reducen significativamente, sin necesidad de dividir las transacciones en varios días, lo que reduce el error de seguimiento del índice; la eficiencia de las suscripciones y reembolsos de ETF y el rebalanceo de índices mejora, la liquidez de los ETF de base amplia y sectoriales continúa mejorando, lo que es favorable para la entrada continua de fondos pasivos en las acciones A."

En segundo lugar, familiarizarse oportunamente con el nuevo método de negociación de precio fijo después del cierre.

La negociación de precio fijo después del cierre no tiene un umbral de idoneidad para los inversores, la cantidad mínima de presentación es la misma que la negociación por subasta, y se extiende media hora más que la negociación por subasta. Para los inversores con necesidades de negociación, la negociación de precio fijo después del cierre puede ser un método de negociación opcional.

Es importante destacar que la negociación de precio fijo después del cierre se ejecuta al precio de cierre, sin posibilidad de fijar el precio de forma independiente. Además, el nivel de actividad de la negociación difiere significativamente de la negociación continua. Los inversores deben negociar de manera racional en función del precio de cierre y las condiciones de liquidez. Tian Lihui sugirió: "Los inversores deben evaluar la probabilidad de ejecución en función de la liquidez y evitar realizar órdenes ciegas."

Finalmente, participar con prudencia en la negociación de acciones de advertencia de riesgo del mercado principal.

Aunque el límite de fluctuación de precios de las acciones de advertencia de riesgo del mercado principal se ha ampliado, las empresas relevantes aún enfrentan riesgos importantes operativos o de otro tipo. Al mismo tiempo, las reglas de fluctuación de precios de las acciones ST en diferentes placas no son uniformes, y los inversores deben distinguir al participar en la negociación. Los inversores deben comprender completamente el sistema de advertencia de riesgo de acciones y las reglas de negociación, prestar atención a los fundamentos de las acciones y los avisos de riesgo relacionados, y participar con prudencia en la negociación de acciones de advertencia de riesgo de acuerdo con su propia situación financiera y tolerancia al riesgo.