El saldo de margen de ETF continúa creciendo: los fondos apalancados son "tanto ofensivos como defensivos".

◎Reporteros: Hu Yao, Chen Yue

Desde junio, la actividad de negociación en el mercado A ha seguido aumentando, y los fondos de margen han acelerado su participación en el mercado a través de ETF. Según datos de Wind, hasta el 30 de junio, el saldo combinado de fondos de margen y préstamo de valores de ETF en los mercados de Shanghái y Shenzhen alcanzó los 116.088 millones de yuanes, un aumento de 5.258 millones de yuanes respecto a finales de mayo. Entre ellos, los ETF temáticos de semiconductores y comunicaciones se convirtieron en los focos de las compras de fondos de margen. Sin embargo, el saldo de fondos de margen de los ETF de oro sigue ocupando el primer lugar, lo que indica que los fondos apalancados, mientras buscan activamente oportunidades de crecimiento, aún mantienen cierta cobertura defensiva.

Los expertos del sector creen que el crecimiento continuo del saldo de fondos de margen de ETF refleja, por un lado, un mayor apetito por el riesgo en el mercado, y por otro, una mayor disposición de los fondos a realizar asignaciones temáticas y diversificación de riesgos a través de ETF. Con la proximidad de la ventana de verificación de resultados semestrales, es probable que los fondos de margen sigan orientándose hacia direcciones de crecimiento tecnológico con alta certeza en los resultados, mientras que también consideran activos defensivos como dividendos y oro para lograr una asignación equilibrada de la cartera.

Los temas tecnológicos son favorecidos por las compras de fondos de margen

Según datos de Wind, hasta el 30 de junio, el saldo combinado de fondos de margen y préstamo de valores de ETF en los mercados de Shanghái y Shenzhen alcanzó los 116.088 millones de yuanes, un aumento de 5.258 millones de yuanes respecto a finales de mayo, con un incremento mensual del 4,74%. Entre ellos: el saldo de fondos de margen de ETF fue de 106.189 millones de yuanes, un aumento de 4.424 millones de yuanes respecto a finales de mayo; el saldo de préstamo de valores de ETF fue de 9.899 millones de yuanes, un aumento de 834 millones de yuanes respecto a finales de mayo.

En términos de escala existente, el ETF de oro sigue siendo el producto con la mayor asignación de fondos de margen. El saldo de fondos de margen del ETF de oro de Huaan alcanzó los 6.136 millones de yuanes, ocupando el primer lugar en el mercado; el saldo de fondos de margen del ETF de la industria de valores de Guotai CSI All-Share y del ETF de oro de E Fund alcanzó los 3.847 millones de yuanes y 3.637 millones de yuanes, respectivamente.

Sin embargo, desde la perspectiva de la dirección incremental de los fondos de margen en junio, los fondos se inclinaron claramente hacia el crecimiento tecnológico. Muchos ETF temáticos de tecnología vieron incrementos notables en sus saldos de fondos de margen, lo que refleja que los fondos de margen prefieren segmentos de nicho con alta actividad y tendencias industriales claras.

Específicamente, entre los 21 ETF con un aumento incremental en el saldo de fondos de margen superior a 100 millones de yuanes, el ETF temático de materiales y equipos de semiconductores de Guotai CSI, el ETF de equipos de comunicación de Guotai CSI All-Share, y el ETF temático de materiales y equipos de semiconductores del STAR Market de ChinaAMC vieron aumentos en sus saldos de fondos de margen de 1.453 millones de yuanes, 896 millones de yuanes y 709 millones de yuanes, respectivamente. Las direcciones de la cadena industrial de IA, como equipos de semiconductores y comunicaciones, se convirtieron en los focos de las compras de fondos de margen.

Los fondos valoran cada vez más la certeza de los resultados

Los expertos institucionales creen que el crecimiento continuo del saldo de fondos de margen de ETF refleja que el apetito por el riesgo en el mercado ha mejorado en comparación con períodos anteriores, pero la estrategia de asignación de fondos está cambiando de simplemente perseguir temas a considerar tanto la actividad como la capacidad de realización de resultados.

Yang Gang, economista jefe de Golden Eagle Fund, analizó que actualmente el ciclo súper de IA continúa expandiéndose, y las cadenas industriales como semiconductores y computación tienen una capacidad relativamente destacada para obtener pedidos y realizar ganancias. Por lo tanto, los fondos continúan concentrándose en subdirecciones como equipos de semiconductores, materiales y computación, lo que impulsa el apetito por el riesgo en el mercado. Con la proximidad de la ventana de divulgación de informes semestrales, el enfoque del mercado cambiará gradualmente de la catalización temática a la verificación de resultados, y se espera que el sector tecnológico se divida aún más internamente, con los fondos favoreciendo cada vez más las áreas de nicho con respaldo de pedidos y capacidad de realización de ganancias.

Zeng Zebang, gestor de fondos de Zhiling Sanlian Private Equity Fund, indicó que los fondos de margen actuales siguen altamente concentrados en sectores de hardware de IA como electrónica, comunicaciones y semiconductores, mostrando una clara característica estructural en el mercado. Sin embargo, con el PMI manufacturero volviendo al rango de expansión y la mejora marginal en los fundamentos de algunos sectores de baja valoración, se espera que el mercado pase gradualmente de una diferenciación en la primera mitad del año a un reequilibrio. En este proceso, además de la línea principal tecnológica, sectores como valores, consumo, farmacéutica y parte del sector energético también podrían atraer la atención renovada de los fondos.

"Los ETF tienen las características de cubrir industrias, diversificar riesgos y buena liquidez, convirtiéndose en una herramienta importante para que los fondos de margen participen en inversiones temáticas. Desde el flujo de fondos de margen en esta ronda, por un lado, continúan aumentando las posiciones en direcciones tecnológicas de alta actividad como semiconductores y comunicaciones; por otro lado, el saldo de fondos de margen de los ETF de oro siempre se mantiene líder en el mercado, lo que refleja que los fondos han adoptado una estrategia de asignación de 'crecimiento + defensa', aprovechando activamente las oportunidades industriales mientras contrarrestan los riesgos de volatilidad del mercado a través de activos como el oro", admitió un gestor de inversiones de un fondo privado de Shanghái.

De cara al futuro, varios expertos institucionales creen que, a medida que los informes semestrales de las empresas que cotizan en bolsa se publiquen sucesivamente, los fondos de margen prestarán más atención a la capacidad de realización de ganancias y la sostenibilidad de la actividad. El crecimiento tecnológico podría convertirse en la línea principal a mediano plazo, pero los fondos se concentrarán más en subdirecciones con alta certeza en los resultados y valoraciones relativamente razonables. Al mismo tiempo, activos con atributos defensivos como altos dividendos y oro aún podrían recibir cierta asignación de fondos, desempeñando un papel en la estabilización de los rendimientos de la cartera en un entorno de mercado volátil.

(Editor: Xu Nannan)

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