57.000 empleos no agrícolas dejan mudo a Wall Street: ¿realmente se acercan los recortes de tasas?

57.000.

Esto no es el PIB de algún país pequeño. Son los empleos no agrícolas agregados en EE.UU. en junio.

¿Cuál era la expectativa del mercado? 113.000. Ni siquiera la mitad.

Antes, Wall Street apostaba fuertemente por subidas de tasas. Bank of America decía que subiría 25 puntos básicos en septiembre, octubre y diciembre, y Deutsche Bank lo seguía. ¿Y ahora?

Todos callados.

Citigroup se convirtió en el único que aún habla.

Los datos no mienten, pero pueden engañar.

La tasa de desempleo de junio bajó de 4.296% a 4.189%, parece bastante bien, ¿verdad?

Citigroup arrancó directamente ese velo: la caída del desempleo se debe enteramente a que la tasa de participación laboral se desplomó de 61.8% a 61.5%. 832.000 personas abandonaron el mercado laboral.

Si la tasa de participación no hubiera cambiado, la tasa de desempleo real sería superior al 4.5%.

Esto no es que el mercado laboral mejore. Es que la gente directamente dejó de buscar.

Absurdo.

Los tres pilares que sostenían las subidas de tasas —alza del petróleo, aceleración salarial, PCE subyacente por encima del objetivo— se han derrumbado. El petróleo ha vuelto a niveles previos al conflicto, y el PCE subyacente será revisado a la baja en 20 a 30 puntos básicos después de la revisión metodológica.

Citigroup textual: "Los motivos para subir tasas han desaparecido."

Sin cambios en julio y septiembre, primer recorte de 25 pb el 28 de octubre, otro recorte de 25 pb en diciembre, tasa de fin de año entre 3.0% y 3.25%.

Tres palabras: Está llegando el agua.

¿Pero el mercado realmente lo cree?

Según datos de CME, probabilidad de mantener tasas sin cambios en julio es 77%, y de subir solo 23%. En Polymarket, se apuesta un 89.5% a que no se mueve.

¿Y el oro? El 6 de julio en la apertura superó los 4.200 dólares, alcanzando un máximo de dos semanas.

¿Y Bitcoin? Desde finales de junio cayó por debajo de 60.000, rebotó hasta acercarse a 64.000 dólares el 6 de julio. Los vendedores en corto fueron liquidados por cientos de millones de dólares.

Todo parece perfecto: "Empleo no agrícola decepciona → expectativas de subida se derrumban → expectativas de recorte se calientan → activos de riesgo se disparan".

Pero te digo: esta cadena lógica está al borde de romperse.

¿Por qué? Porque BTC ya ha caído un 54%.

Bitcoin pasó de un pico de 126.000 dólares en octubre de 2025 a menos de 60.000 a finales de junio. Se redujo a la mitad.

En junio, los ETF spot tuvieron una salida neta de 4.300 millones de dólares, récord histórico.

El propio Citigroup redujo su precio objetivo para BTC a 12 meses de 112.000 a 82.000 dólares.

La expectativa de recorte es positiva, sí. Pero un activo que ha caído de 120.000 a 60.000, ¿puede recuperarse solo con un "posible recorte en octubre"?

Ingenuo.

El mayor problema del mercado ahora: todos saben que un recorte de tasas es positivo, pero nadie sabe si la Fed realmente lo hará.

El presidente de la Fed, Walsh, en el diagrama de puntos de junio, 9 de 19 decisores creen que al menos una subida este año. Él mismo dijo en Sintra que los riesgos de inflación han disminuido, pero no dará guía prospectiva.

Traducción: "No prometo nada."

Las minutas de la reunión de junio que se publicarán el 9 de julio serán el verdadero punto de verificación. Si en las minutas las voces halconas superan a las palomas, entonces todos los rebotes actuales basados en "expectativas de recorte" son castillos en el aire.

"El mercado no está operando recortes de tasas, está operando 'la Fed me va a engañar o no'."

Los datos de empleo no agrícola pueden ser falsificados (la revisión a la baja del dato anterior de 74.000 es el mejor ejemplo), pero si la confianza del mercado en la Fed se derrumba, un recorte de 100 pb no servirá de nada.

Bitcoin cayó de 120.000 a 60.000 no por falta de liquidez, sino porque la confianza se ha ido.

Los recortes de tasas pueden resolver la liquidez, pero no la confianza.

Citigroup dice recorte en octubre, ¿lo crees?

Más importante aún: incluso si recortan, ¿podrá BTC volver a 100.000?

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