NVIDIA Kyber se retrasa hasta 2028, ganadores y perdedores en la cadena de suministro

Escrito por: ChaoXiang Research

El 6 de julio, la institución de investigación de semiconductores SemiAnalysis publicó un informe: el gabinete Kyber NVL144, que Jensen Huang mostró personalmente en GTC 2026, sufrió un gran revés apenas tres meses después de su presentación, retrasando su implementación más de 12 meses, hasta 2028. La arquitectura de gabinete NVL72x2 back-to-back asociada fue directamente cancelada, por lo que el dominio de extensión NVLink de Rubin Ultra se vio comprimido.

Esta noticia se convirtió en la mayor fuente de presión bajista única en el sector tecnológico hoy.

Visto de forma aislada, se trata de un retraso de producto. Si extendemos la línea de tiempo a 30 días, veremos una clara curva de retirada.

El 10 de junio, SemiAnalysis publicó un informe para clientes institucionales, señalando que los envíos a gran escala de la arquitectura de suministro de energía nativa de 800 VDC de NVIDIA se retrasarían hasta después de 2028, y que la producción en masa de CPO (fotónica de empaquetado conjunto) podría retrasarse hasta 2028 o incluso 2029. El sector de comunicaciones ópticas de EE. UU. cayó bruscamente, AAOI perdió hasta un 17% en un solo día, Lumentum cayó alrededor del 8%, y Himax, Navitas y Wolfspeed también sufrieron presión.

El 30 de junio, SemiAnalysis volvió a hablar: el Rubin Ultra de cuatro chips, presentado con bombo en GTC 2026, fue cancelado debido a riesgos de ejecución en fabricación, reemplazado por un diseño de dos chips, con aproximadamente la mitad de la potencia de cómputo y ancho de banda de memoria de la versión original. Detrás de esto está el empaquetado avanzado CoWoS-L de TSMC, que alcanzó sus límites físicos en la escala de cuatro chips y múltiples retículas, y el CoPoS que lo sucederá no estará en producción en masa hasta finales de 2028 como muy pronto.

El 6 de julio, le tocó a Kyber. Tres informes, tres retiradas.

¿Qué es Kyber y por qué es tan difícil?

Kyber es la arquitectura de gabinete de próxima generación diseñada por NVIDIA para Rubin Ultra y las generaciones posteriores de Feynman. Su movimiento central es girar la bandeja de cómputo 90 grados e insertarla verticalmente en el gabinete, como libros en un estante, y luego reemplazar decenas de miles de conexiones de cobre dentro del gabinete con una placa PCB de plano posterior ortogonal. Según las especificaciones iniciales de GTC 2025, el consumo de energía de un solo gabinete alcanzaba los 600 kilovatios, con un nuevo sistema de suministro de energía de 800 VDC.

Este plano posterior es la PCB más difícil de fabricar en toda la industria. Según la descripción del informe de Jefferies, requiere 78 capas de material de grado M9; y según el desmontaje de la exhibición de GTC 2026 por observadores de la industria, el número de pines de conector en una sola placa intermedia supera los 10,000, y el número total de pines NVLink de todo el gabinete supera los 87,000. La flexión de cualquier pin puede hacer que toda la placa sea desechada. Solo dos o tres proveedores en todo el mundo tienen la capacidad de producción en masa de estas especificaciones.

Jefferies ya había advertido el 22 de junio: es probable que el plan de PCB del plano posterior de Kyber se retrase hasta 2028, y en el peor de los casos se cancele por completo; basándose en esto, redujeron las previsiones del mercado global de PCB para IA en 2027 y 2028 en un 5% y 11%, respectivamente, y para CCL (laminado recubierto de cobre) en un 8% y 16%. El 23 de junio, combinado con rumores posteriormente desmentidos de que "NVIDIA exigió a los fabricantes de PCB una reducción de precio del 10%", el sector de PCB en las acciones A y de Hong Kong experimentó una caída de pánico. El informe de SemiAnalysis de hoy equivale a poner un sello de confirmación a esta advertencia.

Y la cancelación de NVL72x2 significa que NVIDIA abandonó la solución de transición de unir dos gabinetes de espalda con espalda para expandir el dominio NVLink. Rubin Ultra probablemente retrocederá a la arquitectura Oberon madura (es decir, la forma NVL72) en 2027, y la capacidad de expansión volverá al marco de la generación anterior.

Jensen Huang ha enfatizado externamente que NVIDIA es la primera empresa de tecnología en la historia en anunciar una hoja de ruta de cuatro generaciones de productos de una sola vez. La intención original del anuncio anticipado era dar tiempo suficiente a la cadena de suministro para prepararse: la selección del sitio del centro de datos, la transformación del suministro de energía y las soluciones de refrigeración líquida requieren una inversión inicial de años.

El efecto secundario se ha concentrado este año: la propia hoja de ruta se ha convertido en un activo negociable. El mercado fija el precio de toda la cadena industrial según el cronograma en el PowerPoint, los módulos ópticos se modelan según la penetración de CPO, las PCB se valoran según el ritmo de producción del plano posterior, y los fabricantes de fuentes de alimentación programan la producción según el momento de la transición a 800 VDC. Cuando las leyes físicas recuperan estas promesas una por una, cada corrección corresponde a una revalorización a nivel de sector. En los últimos 30 días, los sectores de comunicaciones ópticas, PCB y fuentes de alimentación han experimentado este proceso por turnos.

Ganadores y perdedores de la cadena industrial

El retraso cambia el ritmo y, de paso, reescribe la lista de ganadores.

Los fabricantes de cables de cobre obtienen un "aplazamiento". La vida útil de la arquitectura Oberon se extiende, y la demanda de cables de cobre que originalmente se planeaba reemplazar por la PCB del plano posterior se mantiene; en el marco de SemiAnalysis, fabricantes de conectores como Amphenol se enumeran como beneficiarios relativos, y Vertiv y Legrand también reciben evaluaciones positivas.

La lógica de los materiales upstream es la más sólida. La escasez de oferta de tela de fibra de vidrio y CCL no está relacionada con Kyber, sino que está impulsada por la demanda de toda la industria; el laminado recubierto de cobre ya ha subido cuatro veces en seis meses. El retraso de Kyber solo cambia la estructura de la demanda, no la demanda total, y el poder de fijación de precios todavía está en manos de los proveedores de materiales.

El sector de fabricación de PCB soporta la presión más directa, y los fabricantes atrapados en el medio tienen la peor situación: los actores de alta gama tienen profundidad técnica y fidelidad de clientes, y pueden seguir las actualizaciones de especificaciones; la capacidad de producción de gama baja tiene ventajas de costos; los fabricantes de gama media no pueden alcanzar ninguno de los dos extremos, y la eliminación se acelera.

La ventana de tiempo para la cadena industrial de comunicaciones ópticas y CPO se ha movido hacia atrás en su conjunto. Los envíos de Sidecar que dependen de las plataformas Rubin Ultra y Kyber se trasladan a la ventana de 2028. SemiAnalysis mantiene una actitud cautelosa hacia Lumentum, Himax, Navitas y Wolfspeed, al tiempo que sugiere que algunos proyectos NPO (fotónica de empaquetado cercano) podrían acelerarse en sentido inverso.

El impacto narrativo más grande recae en la propia NVIDIA. La reducción a la mitad de las especificaciones de Rubin Ultra combinada con el retraso de Kyber ya ha sido interpretada por algunos analistas como una señal de desgaste en el foso de rendimiento de NVIDIA, y los ecosistemas de AMD y TPU de Google se mencionan como posibles beneficiarios marginales.

Esta conclusión actualmente no tiene pruebas suficientes, pero el hecho de que haya comenzado a entrar en el debate dominante ya es un cambio en sí mismo.

A continuación, hay que prestar atención a dos señales de confirmación: si NVIDIA responde positivamente al cronograma de Kyber y Rubin Ultra en su próxima conferencia telefónica de resultados; y si las guías de pedidos de los ODM y fabricantes de PCB taiwaneses experimentan ajustes estructurales.

Al mismo tiempo, hay que señalar que la información sobre retrasos y cancelaciones en este artículo proviene de canales de terceros como SemiAnalysis y Jefferies. NVIDIA no lo ha confirmado oficialmente, y la información de la cadena de suministro siempre está sujeta a revisiones repetidas. Los ejecutivos de la unidad de negocio de redes de NVIDIA también han expresado anteriormente un optimismo contrario a los estudios de terceros sobre el cronograma de CPO. Hasta que la postura oficial se materialice, trátelo como un escenario de alta probabilidad, no como un hecho consumado.