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El Banco de Corea (BOK) se une al coro de advertencias regulatorias, emitiendo un riesgo de advertencia sobre los ETF apalancados de una sola acción vinculados a Samsung Electronics y SK Hynix, considerando que estos productos podrían amplificar la volatilidad del mercado y exacerbar la concentración excesiva de la bolsa coreana en unas pocas acciones de semiconductores.

El domingo, el Banco de Corea, en respuesta a una consulta por escrito del diputado Park Sung-hoon del opositor Partido del Poder Popular, declaró que los mencionados ETF apalancados podrían reforzar comportamientos de negociación unidireccional, intensificando aún más la volatilidad del mercado cuando los inversionistas se aglomeren en ingresos o retiros; si el precio de las acciones cae significativamente, los rescates de ETF y el rebalanceo de carteras amplificarán las pérdidas de los inversores minoristas y provocarán una agitación más amplia en el mercado.

Esta declaración es notablemente más fuerte que el lenguaje en el informe de estabilidad financiera del 24 de junio del Banco de Corea, donde el banco central aún consideraba que este tipo de productos ayudaba a atraer capital extranjero y frenar la fuga de capitales.

A medida que el Banco de Corea expresa públicamente preocupaciones similares, se espera que las discusiones de los reguladores financieros para endurecer los umbrales de inversión de los ETF apalancados de una sola acción se aceleren.

Escalada de advertencias regulatorias, un cambio claro de postura

El Banco de Corea señaló en la respuesta escrita mencionada que, con la mejora de la rentabilidad del sector de semiconductores, la concentración del mercado de valores doméstico en unas pocas acciones de semiconductores sigue aumentando. Samsung Electronics y SK Hynix representan conjuntamente más de la mitad de la capitalización de mercado y el volumen de negociación de la bolsa coreana, y la existencia de ETF apalancados de una sola acción podría exacerbar aún más este riesgo de concentración.

Esta declaración contrasta notablemente con la postura del banco central en el informe de estabilidad financiera del 24 de junio. En dicho informe, el banco central citó la intención original del gobierno al lanzar estos productos, considerando que los ETF apalancados de una sola acción «ayudan a proporcionar un sustituto doméstico, frenar la fuga de capitales y atraer capital extranjero a Corea». Sin embargo, esta advertencia por escrito es más contundente, marcando un cambio significativo en la postura del banco central.

Crecimiento explosivo del producto, generando preocupaciones en el mercado

El 27 de mayo de este año, las autoridades financieras de Corea aprobaron los primeros ETF apalancados de una sola acción del país, permitiendo a los corredores locales lanzar 16 productos vinculados a los dos gigantes tecnológicos mencionados, como parte de las medidas del gobierno para revitalizar el mercado de capitales doméstico. A diferencia de los ETF apalancados tradicionales que rastrean índices amplios como el KOSPI 200 o el S&P 500, estos productos ofrecen a los inversores exposición apalancada a acciones individuales, con una fluctuación diaria del doble de la acción subyacente.

Impulsados por el auge de los chips relacionados con la inteligencia artificial, estos productos atrajeron rápidamente el interés de los inversores. En junio, los 14 ETF apalancados registraron un volumen de negociación mensual agregado de 212 billones de wones coreanos (aproximadamente 138.6 mil millones de dólares), representando el 26.6% del volumen total de negociación de ETF en el mismo período.

Shenwan Hongyuan Securities señaló que, desde mayo, las entradas de fondos en los ETF apalancados 2x de la bolsa coreana se han disparado, superando con creces a otros ETF apalancados de múltiplos y ETF de mercado general. Las pautas históricas advierten: durante los períodos de caída y descenso continuo del mercado de valores coreano en 2017 y 2021, el tamaño de los ETF apalancados aumentó de manera contraria a la tendencia, mostrando una gran similitud con la tendencia actual.

Para mantener el ratio de apalancamiento objetivo, estos ETF suelen comprar cuando el precio de las acciones sube y vender cuando baja, un mecanismo que en sí mismo tiene un carácter procíclico, que puede intensificar las fluctuaciones de precios en el mercado.

Aumento de expectativas de endurecimiento regulatorio, la Superintendencia Financiera ya ha tomado la iniciativa

El presidente de la Superintendencia Financiera de Corea, Lee Chan-jin, ya había expresado en una conferencia de prensa el 22 de junio su pesar personal por la aprobación de estos productos. «Avanzamos demasiado rápido», dijo Lee Chan-jin, «mirando hacia atrás, lamento haber aprobado estos productos; quizás debería haber hecho todo lo posible para evitar su aprobación».

Actualmente, las autoridades financieras están estudiando medidas concretas para endurecer los umbrales de inversión de los ETF apalancados de una sola acción. La declaración pública del Banco de Corea se espera que inyecte un impulso más fuerte en las discusiones relacionadas, y las expectativas de un endurecimiento regulatorio se intensifican aún más.

Esta controversia regulatoria coincide con la atención del mercado hacia los resultados del segundo trimestre de Samsung Electronics, que se publicarán el martes de esta semana. Recientemente, la volatilidad de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix ha aumentado significativamente. Los participantes del mercado indican que si los resultados superan las expectativas, podrían reavivar el optimismo en la industria de chips y aumentar aún más la disposición de los inversores a asignar a productos de inversión relacionados con semiconductores.

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