El Ethereum ha añadido netamente 83,550 ETH en los últimos 30 días, con una tasa de crecimiento anualizada del 0,835%. Esta cifra no es grande, pero significa una cosa: la narrativa de deflación que duró casi dos años ha llegado oficialmente a su fin.

El ETH quemado por EIP-1559 ya no es suficiente para cubrir la emisión; la desviación de la actividad de Layer2 y los bajos costos de gas en la red principal son las causas directas. Más profundamente, el modelo económico de Ethereum está pasando de ser una "moneda ultra sólida" a un activo común: la oferta ya no es un ancla que se reduce automáticamente.

¿Ha sido valorado esto por el mercado? La relación ETH/BTC todavía se mantiene en niveles bajos, y la tasa de financiamiento es neutral a débil. La deflación fue una de las razones clave para que las instituciones compraran ETH, y ahora esta lógica necesita ser reevaluada.

El riesgo es que, si la oferta sigue creciendo y la demanda no se sincroniza, ETH enfrentará una presión estructural más prolongada. Pero por otro lado, el bajo gas también significa menores costos de uso de Layer1, lo que podría atraer de vuelta parte de la actividad.

Después de que la narrativa retroceda, el precio eventualmente debe volver a la oferta y la demanda mismas.

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