¿Qué tan lejos estamos del final del mercado bajista de criptomonedas?

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）_

作者｜Wenser（@wenser 2010）

Según datos de Coinglass, desde el 19 de mayo hasta hoy (3 de julio), el índice de prima de Bitcoin de Coinbase ha estado en estado "negativo" durante 46 días consecutivos, estableciendo un récord de "racha negativa más larga". Anteriormente, este índice estuvo en prima negativa durante 40 días consecutivos del 16 de enero al 24 de febrero de este año, estableciendo el récord de racha negativa más larga desde su lanzamiento, superando los aproximadamente 30 días de prima negativa consecutiva durante el "colapso del 11 de octubre" del año pasado.

Considerando que BTC y ETH han caído por debajo de puntos clave como 58,000 dólares y 1,600 dólares respectivamente, la fecha concreta para el fin del mercado bajista sigue siendo incierta. Para muchos, la espera es particularmente angustiosa.

Resumen del índice de prima de Bitcoin de Coinbase

El principal detonante de la caída de BTC: Strategy vende BTC para sobrevivir, expandiendo el grupo de pérdidas

A finales de mayo y principios de junio, Strategy, la mayor empresa de tesorería de BTC y líder en acciones de criptomonedas, vendió BTC por primera vez en 3 años. Esta transacción de solo 32 BTC rápidamente provocó pánico en el mercado de criptomonedas, como la última gota que colmó el vaso. Los precios de las criptomonedas principales como BTC, ETH y SOL cayeron drásticamente.

Sumado a la continua salida neta de los ETF spot de Bitcoin y la sangría constante del mercado de criptomonedas, la sombra del mercado bajista vuelve a cernirse sobre todos en la industria.

Inicio del mercado bajista: A principios de junio, BTC registró su peor rendimiento semanal desde 2022

En la primera semana de junio, Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares, registrando su peor rendimiento semanal desde el colapso del exchange FTX en 2022. En los casi 7 días hasta el 7 de junio, Bitcoin acumuló una caída del 16%, retrocediendo más del 50% desde su máximo histórico de más de 126,000 dólares en 2025.

En cuanto a datos en ese momento, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas durante 13 días hábiles consecutivos, con una salida acumulada de aproximadamente 5,500 millones de dólares. Al mismo tiempo, el precio de Bitcoin cayó por debajo de la "media móvil de 200 semanas", ampliamente considerada como un soporte clave, debilitando aún más la confianza del mercado.

Paul Howard, alto directivo de la empresa de trading de criptomonedas Wincent, describió la situación actual como un "mercado bajista silencioso", considerando que la caída por debajo de la media de 200 semanas es una señal de confirmación importante de que el mercado ha entrado en una fase bajista.

Aunque BTC luego rebotó ligeramente hasta alrededor de 65,000 dólares, varios analistas de mercado advirtieron en ese momento que el rebote podría no ser sostenible, y que Bitcoin probablemente aún no ha tocado el fondo de este ciclo. Griffin Ardern, cofundador de Primal Fund, dijo que el mercado todavía está bastante lejos del "verdadero fondo".

Desde mi punto de vista, si en mayo el mercado aún albergaba esperanzas de un fuerte rebote de BTC, la decisión de Strategy de vender BTC para sobrevivir rompió directamente la última ilusión de la gente, marcando simbólicamente el inicio del "mercado bajista confirmado".

El mercado bajista continúa: Muchas instituciones que predijeron el final del mercado bajista son desmentidas

El 11 de junio, la institución de investigación y inversión en criptomonedas CryptoQuant publicó que Bitcoin podría formar un fondo alrededor de los 53,600 dólares, que es el precio realizado actual de Bitcoin, es decir, la base de costo promedio en cadena de todos los participantes del mercado. El informe señaló que, en ciclos bajistas principales anteriores, Bitcoin generalmente tocó fondo alrededor o ligeramente por debajo de este nivel de precio realizado.

El 12 de junio, BIT publicó su informe semanal más reciente, "¿La Copa Mundial de la FIFA será el final del mercado bajista de Bitcoin?". En él, se afirmó que la tendencia bajista actual de Bitcoin es básicamente coherente con las perspectivas de principios de febrero de 2026, y que la estructura de ajuste A-B-C previamente pronosticada ha entrado en su etapa final: después de que la onda A cayera al rango de 60,000 a 69,000 dólares, Bitcoin rebotó al rango de 80,000 a 90,000 dólares, alcanzó un pico temporal alrededor de 83,000 dólares, y luego la fuerza del rebote se debilitó gradualmente.

BIT señaló que el índice actual de miedo y codicia se acerca a un área históricamente baja de referencia importante, mostrando cierta similitud con la estructura del fondo del mercado bajista de 2022. Mantuvo su opinión anterior de que la temporada baja de negociación durante el verano de la Copa Mundial de 2026 podría ser la etapa final del mercado bajista de Bitcoin.

El 17 de junio, la empresa de investigación de criptomonedas K33 afirmó que el suministro de Bitcoin en manos de tenedores a largo plazo alcanzó un máximo histórico, lo que sugiere que el mercado bajista podría estar cerca de su fin. Destacó que la actividad de reactivación de monedas antiguas en 2026 ha sido notablemente baja; hasta el 6 de junio, solo se reactivaron 218,421 bitcoins, lo que muestra una caída significativa en la presión de venta en cadena. En comparación, en el mismo período de 2024, ya se habían reactivado 1.18 millones de bitcoins. K33 cree que la disminución en la actividad de monedas antiguas indica que la disposición de los tenedores a largo plazo a vender ha disminuido, y los participantes pacientes continúan absorbiendo el suministro.

Pero pronto, la caída adicional de Bitcoin rompió por completo las ilusiones de estas opiniones; el mercado bajista continúa avanzando.

Indicador de mercado bajista: STRC se desvincula de los 100 dólares, las pérdidas de tenedores a largo plazo de BTC y ETH se amplían

El 18 de junio, después de caer por debajo de los 95 dólares a principios de mes, las acciones preferentes STRC emitidas por Strategy cayeron por debajo de los 90 dólares, cerrando en 89 dólares, el cierre diario más bajo desde su OPV y el cierre ajustado por dividendo más bajo desde noviembre del año pasado.

Posteriormente, STRC continuó cayendo, desvinculándose aún más.

El 26 de junio, el precio previo a la apertura de STRC cayó a 73 dólares, un mínimo histórico. La atención del mercado se centró en dos cosas: primero, la fecha ex dividendo del 30 de junio, donde los titulares elegibles recibirían 0.48 dólares por acción el 15 de julio; segundo, el reajuste de la tasa de dividendo mensual, donde el rendimiento efectivo de STRC se acercaba al 15%, y los inversores esperaban que Strategy aumentara la tasa de dividendo del 11.50% a al menos un 12% o 12.50%.

Tres días después, el 29 de junio, Strategy anunció un programa de recompra de valores de crédito digital por 1,000 millones de dólares; y lanzó un "plan de realización de BTC de hasta 1,250 millones de dólares" aprobado por el consejo de administración. Sus reservas en dólares también aumentaron a 2,550 millones de dólares con la implementación de varios planes de financiación, teniendo la capacidad de pagar intereses sobre acciones preferentes como STRC. La crisis de descuento de STRC se resolvió temporalmente, y su precio volvió a subir por encima de los 80 dólares, situándose actualmente en 87.87 dólares.

Fuente: Sitio web de Strategy

Pero debido a la caída continua de BTC y ETH, las pérdidas de los tenedores a largo plazo se ampliaron aún más.

El 25 de junio, Bitcoin cayó a aproximadamente 59,100 dólares, con 10.83 millones de BTC en pérdidas, un récord histórico, superando el pico anterior de unos 10.5 millones durante el fondo del mercado bajista anterior. Los tenedores a largo plazo (que mantienen posiciones durante al menos 155 días) poseen un récord de 14.8 millones de BTC (Nota de Odaily Planet Daily: el suministro total de Bitcoin en circulación es de aproximadamente 20 millones), de los cuales el 37% está en pérdidas. Los datos más recientes muestran que el número de BTC en manos de tenedores a largo plazo ha aumentado a 16.61 millones de BTC hoy, mientras que el costo promedio de tenencia ha disminuido a alrededor de 49,700 dólares.

Datos del 26 de junio: las ballenas de ETH han entrado en pérdidas, la primera vez que ocurre desde 2019. Incluso durante el mercado bajista de 2022, las ballenas más grandes que poseían más de 100,000 ETH seguían obteniendo ganancias. Actualmente, las ratios de ganancias no realizadas de las tres categorías de ballenas son negativas: para el rango de 1,000 a 10,000 ETH es -0.26, para el rango de 10,000 a 100,000 ETH es -0.21, y para el rango de más de 100,000 ETH es -0.05. Esta situación se ha mantenido durante varias semanas.

El 28 de junio, los datos UTXO de Bitcoin mostraron que la proporción de transacciones con pérdidas/transacciones con ganancias en el mercado actual ha caído al nivel más bajo de este ciclo de mercado bajista, lo que indica que los inversores están entrando en una fase de "rendición" evidente. La última vez que se vio un nivel similar fue durante la fase profunda del mercado bajista a mediados de 2023, cuando el precio de Bitcoin cayó a unos 26,000 dólares.

Anteriormente, debido a la caída continua de precios, la capitalización de mercado de ETH cayó por debajo de los 185,000 millones de dólares, siendo superada por USDT. Con el rebote del precio por encima de los 1,700 dólares, la capitalización de mercado de ETH se sitúa actualmente en unos 207,000 millones de dólares.

En resumen, el retorno de STRC a los 100 dólares, la salida de los tenedores a largo plazo de BTC y ETH de pérdidas, etc., serán indicadores clave del fin del mercado bajista.

Conjetura sobre la fecha del fin del mercado bajista: ¿agosto o diciembre?

En cuanto a la fecha concreta del fin del mercado bajista, actualmente no hay una opinión generalizada en el mercado. Aquí solo tomamos como referencia las opiniones de algunos profesionales del sector.

Yi Lihua: Julio-agosto podría ser una buena oportunidad para comprar en el fondo

A finales de junio, Yi Lihua, fundador de TrendResearch, publicó que la situación actual es la tercera ola de caídas desde 1011. Si se siguen la teoría de ondas y las leyes cíclicas, esta sería la última gran caída de Bitcoin.

Lo que más preocupa al mercado es el precio de fondo de Bitcoin esta vez. Los factores principales son las acciones estadounidenses y MicroStrategy. La preocupación de la Fed por el IPC podría provocar cambios en las expectativas de recortes de tipos o incluso subidas, lo que llevaría a una corrección continua de las acciones estadounidenses. En segundo lugar, en las colas de mercados bajistas anteriores solían ocurrir cisnes negros o eventos de colapso, lo que aún no ha sucedido en este ciclo, por lo que se necesita una observación cercana.

Según el máximo de Bitcoin de 126,000 dólares, una caída del 60% corresponde a 51,000 dólares, y una caída del 66% corresponde a 43,000 dólares. En cualquier caso, julio-agosto debería ser el último momento, y también el mejor momento para comprar en el fondo, incluso la oportunidad más valiosa de operar en los próximos tres años.

Jiang Zhuoer: BTC tocará fondo entre 42,000 y 44,000 dólares entre octubre y diciembre

El 25 de junio, Jiang Zhuoer, fundador de la pool de minería Labeite, publicó su predicción de que el fondo del mercado bajista de BTC de este ciclo será el 31 de octubre de este año a 44,016 dólares. Combinando la regla de que el mNAV se adelanta al precio de la moneda en 6 meses para tocar fondo, ajustó la ventana de tiempo del fondo a entre octubre y diciembre de 2026, con un rango de precio de fondo de 42,000 a 44,000 dólares.

Señaló que la lógica subyacente es que el mNAV (relación precio/valor de BTC por acción) de las acciones ordinarias MSTR de Strategy ha caído a 0.72, cerca del mínimo de 0.7 del ciclo alcista anterior el 11 de mayo de 2022. Según eventos de sentimiento del mercado como la reciente desvinculación significativa de STRC, actualmente se puede predecir que esta es el área más baja del mNAV en este ciclo. Sin embargo, el mNAV más bajo no coincide con el precio más bajo de BTC. En el ciclo anterior, cuando el mNAV tocó fondo en 0.7 el 11 de mayo de 2022, el precio de BTC era de 31,017 dólares, mientras que BTC tocó fondo en 15,476 dólares el 21 de noviembre de 2022, cuando el mNAV era de 1.2, con un intervalo de 6 meses entre ambos.

Indicadores de precio de BTC: Precio promedio a 4 años, mapa de calor de media móvil de 200 semanas

Según datos de Coinglass, el índice de precio promedio a 4 años de BTC mostró que del 25 al 30 de junio, debido a que BTC cayó por debajo de los 59,000 dólares, este índice cayó a 0.95; actualmente, con el rebote de BTC por encima de los 61,000 dólares, se ha recuperado a alrededor de 1.

Según el mapa de calor de la media móvil de 200 semanas de BTC, actualmente el precio de BTC está básicamente en línea con la media de 200 semanas, y desde el 23 de junio ha estado constantemente por debajo de esta media, lo que podría sugerir que el precio ha tocado fondo.

Además, volviendo al índice de prima de Bitcoin de Coinbase mencionado al principio del artículo, actualmente se mantiene en -0.123%. Según el rango positivo anterior, el precio de BTC tendría que rebotar hasta alrededor de 77,000 dólares para que el índice vuelva a ser positivo.

En resumen, sin un estímulo externo fuerte, este mercado bajista durará al menos otros 2-3 meses. Finales de septiembre a principios de octubre serán la ventana de juicio para determinar si BTC puede rebotar.

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