El CEO de Circle responde al desafío de OUSD: las stablecoins "el ganador se lo lleva todo", el modelo de alianza está destinado al fracaso.

Texto original de Jeremy Allaire, fundador y CEO de Circle

Compilado por Odaily Planet Daily, Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 @QinXiaofeng)

Nota del editor: El 30 de junio, el proyecto de moneda estable Open Standard, respaldado por 140 empresas globales reconocidas, se anunció oficialmente y planea lanzar una nueva moneda estable en dólares, Open USD, a finales de este año, apuntando a Circle (USDC). Las acciones de Circle (NYSE: CRCL) cayeron más del 17% en un momento, lo que provocó quejas de los inversores. Jeremy Allaire, fundador y CEO, no pudo quedarse de brazos cruzados y publicó un extenso artículo para recuperar la confianza.

Indicó que el mercado de monedas estables es de "el ganador se lo lleva todo". USDC, con casi una década de integración de aplicaciones, liquidez global y cumplimiento normativo, siempre ha dominado. La propuesta de OUSD de canje gratuito, reparto de ingresos y modelo de alianza no es realista y podría debilitar la inversión en infraestructura y eficiencia. A raíz de esta noticia, las acciones de Circle (NYSE: CRCL) rebotaron un 4% el 1 de julio, pero finalmente cerraron con una caída del 1,09%.

A continuación, una integración de dos tuits recientes de Jeremy Allaire, compilada por Odaily Planet Daily. ¡Disfruten!

—————————

Hemos recibido muchas preguntas de nuestra comunidad de inversores sobre nuestra opinión sobre OUSD, por lo que quiero compartir directamente mi punto de vista aquí.

Las redes de monedas estables son negocios basados en plataformas con efectos de red, que requieren una acumulación a largo plazo y tienden a estructuras de mercado de "el ganador se lo lleva todo", similar a otros mercados de plataformas de servicios públicos en Internet. Hay muchos factores que impulsan este fenómeno.

Primero, las redes de monedas estables actúan como protocolos públicos de Internet y capas de software. Su fuerza depende de la cantidad y el alcance de las aplicaciones y servicios integrados en la red. Cada vez que un desarrollador o proveedor de servicios se integra, se generan más efectos de red, atrayendo a más desarrolladores, aumentando la utilidad y los efectos de red, y finalmente impulsando la demanda de la moneda digital en sí, reforzando aún más estas ventajas a través de los efectos de red de liquidez.

Ya hemos logrado esto a gran escala en la red USDC actual: miles de servicios integrados en nuestra red, lo que no solo proporciona una gran utilidad para cada aplicación, sino también una gran comodidad para todos los usuarios, que se benefician del alcance y la interoperabilidad existentes. Esto a su vez impulsa las preferencias de usuarios y desarrolladores. Hemos invertido casi una década en construir este ecosistema, y ahora, con la entrada de instituciones principales a la red, conectando a sus clientes y usuarios, este proceso se está acelerando.

Mejoramos y expandimos la red mediante la construcción de pilas de software, como los protocolos CCTP y Gateway, que promueven la interoperabilidad, la seguridad y la liquidez a nivel global. Esto amplía el alcance objetivo de los constructores y desarrolladores de aplicaciones, permitiéndoles acceder fácilmente a la liquidez y los efectos de red ya existentes. Ahora estamos viendo cómo esta pila de software se introduce en varias cadenas, L2 con permisos, redes construidas por gobiernos, y muchos más escenarios.

Segundo, los efectos de red de liquidez, que son fundamentales. La liquidez genera liquidez. Para que una moneda estable alcance escala y utilidad, debe tener alta liquidez, tanto en el mercado primario (por ejemplo, a través de los principales centros financieros globales, con liquidez bancaria directa de primera clase) como en el mercado secundario, es decir, liquidez accesible y negociable para clientes minoristas e institucionales en varias regiones, con capacidad de conectarse a diversos instrumentos de moneda fiduciaria global. Quienes quieran adquirir y transferir valor deben poder entrar y salir fácilmente de esa moneda digital.

En este sentido, hemos invertido casi una década en construir liquidez, que ahora está profundamente arraigada en intercambios, plataformas DeFi, proveedores de servicios de pago (PSP), empresas de pago, intercambios regionales, y muchas otras entidades. Establecer estos efectos de red de liquidez también implica construir infraestructura regulatoria global para garantizar que la moneda estable sea utilizable bajo diferentes regímenes en todo el mundo. Hoy, USDC es uno de los tres activos digitales con mayor liquidez, con una brecha significativa respecto a los rezagados. BTC, USDT y USDC tienen una liquidez extremadamente alta; la moneda estable en dólares más cercana tiene aproximadamente una décima parte del tamaño de USDC, y su liquidez a menudo se concentra en el libro de órdenes de un solo intercambio; mientras que la liquidez de USDC está ampliamente dispersa en docenas de plataformas diferentes. Construir esta liquidez es una tarea que hemos estado realizando durante casi una década y que aún continúa.

Tercero, los efectos de red provienen de una integración profunda con el entorno político y regulatorio. En muchos casos, esto es el resultado de años de esfuerzo para obtener licencias (por ejemplo, USDC es actualmente la única moneda estable global grande que se puede usar en toda Europa o Japón), y cada vez más marcos regulatorios de monedas estables están surgiendo. Circle está a la vanguardia en asegurar que USDC obtenga reconocimiento oficial, registro, licencia y aceptación en los mercados más importantes del mundo. Detrás de esto también está la construcción de un sistema global de banca, gestión de reservas, tesorería y gestión de liquidez que pueda operar casi las 24 horas en mercados y sistemas bancarios globales. Este esfuerzo global es un gran proyecto en el que hemos estado invirtiendo durante años.

Todas estas inversiones de Circle y de nuestro ecosistema de miles de socios en todo el mundo tienen como resultado final proporcionar la infraestructura de dólar digital más confiable y accesible del mundo: cualquier usuario, desarrollador o empresa puede acceder libre y fácilmente a este servicio público, y no tenemos intención de reducir la velocidad.

Todos estos factores se suman y finalmente se reflejan en los datos. Según los datos de Artemis, un analista de terceros que rastrea la adopción de monedas estables, en el primer trimestre de 2026, USDC procesó casi 30 billones de dólares en transacciones en cadena, lo que representa el 80% de todas las transacciones de monedas estables en dólares en todas las blockchains; USDT manejó el 20% restante; todas las demás monedas estables en dólares combinadas representaron el 0% (es decir, menos del 0.5%) de las transacciones. Aunque otras monedas estables pueden tener cierta circulación, la mayor parte proviene de actividades promocionales y de incentivos, con un uso real extremadamente limitado, porque la liquidez y la utilidad de red de estas monedas son extremadamente limitadas.

Lo anterior no solo resalta las ventajas de la red de Circle, sino también los problemas que todos los rezagados deben enfrentar al entrar. Por supuesto, también he escuchado muchas voces que creen que OUSD es mejor que USDC en muchos aspectos.

(1) Acuñación y canje gratuitos. Algunos argumentan que las monedas estables existentes cobran tarifas de canje, y las empresas de pago no deberían asumir estos costos (aunque toda la industria de pagos se basa en cobrar pequeños puntos básicos en varios puntos de entrada y salida de la red). Existe una realidad estructural en el mercado: ciertas monedas estables cobran tarifas de canje extremadamente altas y tienen instalaciones de canje limitadas. El efecto es que las monedas estables con buenas instalaciones de canje, liquidez suficiente y tarifas gratuitas se convierten en la salida para las monedas estables competidoras. Decir "ofrecer canje gratuito ilimitado" parece fácil, pero la realidad del mercado puede obligar a cambiar el comportamiento. Circle aborda este problema mediante mecanismos contractuales, no mediante exenciones de tarifas generalizadas, y ya lo ha resuelto.

(2) Todos ganan, ingresos compartidos. Suena bien, pero la realidad del mercado es muy diferente. Hoy en día, Circle comparte la mayor parte de sus ingresos con socios de distribución y continúa expandiendo su colaboración con empresas líderes en diversas industrias. Al mismo tiempo, retenemos una cantidad significativa de ingresos para invertir en infraestructura de mercado a gran escala, que es lo que hace que esta red sea una utilidad poderosa y valiosa en la que los constructores globales pueden confiar. Ceder todos los ingresos equivaldría a "hambrientar" la infraestructura, generando una inversión sistémica insuficiente, lo que finalmente limitaría la amplitud de la plataforma. (Nota de Odaily: En el primer trimestre de 2026, Circle tuvo ingresos de 694 millones de dólares, con gastos de distribución de 407 millones, lo que representa el 59%.)

Además, Circle cree que el mercado de monedas estables del futuro podría ser varios órdenes de magnitud más grande que hoy. Estamos activamente trayendo a más socios al ecosistema USDC a través de un modelo de asociación diverso y en crecimiento, que incluye intercambios, custodios, empresas de pago, emisores de activos, etc. Estamos felices de continuar construyendo con una "mentalidad de gran tienda" (Big tent mentality), permitiendo que todo el ecosistema agregue valor juntos. (Nota de Odaily: "Big tent mentality" es una estrategia política y organizacional que se refiere a partidos, empresas o instituciones que buscan atraer a la mayor cantidad de grupos posible, incluyendo puntos de vista y facciones divergentes o incluso opuestas, uniendo a través de las diferencias para lograr el mayor consenso y obtener más apoyo o cuota de mercado.)

(3) Alianza donde todos tienen voz. Quizás soy un poco pesimista, pero el historial de productos de alianza en términos de lograr escala, ajuste producto-mercado e incluso agilidad básica de producto es absolutamente decepcionante. Aunque hay ejemplos de alianzas financieras que operan servicios públicos, suelen ser lentas. Grandes grupos empresariales se coordinan mal, los incentivos no están alineados, ralentizan el progreso y rara vez crean espacio para la innovación y la competitividad sostenibles. Además, a menudo actúan por interés propio a nivel operativo, haciendo que la alianza misma carezca de recursos.

En los primeros días de USDC, realmente intentamos este enfoque, y enfrentamos innumerables desafíos y complejidades incluso con pocos participantes. Arreglos de colaboración estratégica y comercial más pequeños y más estrechos, liderados por constructores de productos y plataformas que pueden avanzar de forma independiente, casi siempre superan a las grandes alianzas. Pero a menudo, cuando se forman estas alianzas, todos sienten que deberían poner su logotipo, hacer una declaración y proclamar apertura. Sin embargo, estas empresas suelen terminar recurriendo a sus departamentos operativos para tomar las mejores decisiones para sus clientes, lo que a menudo significa asociarse con el líder del mercado y establecer asociaciones duraderas de beneficio mutuo.

También ha habido muchos comentarios sobre la colaboración entre Circle y Coinbase y lo que significa todo esto. Nuestra asociación de monedas estables con Coinbase sigue siendo tan sólida como siempre, y creo que ambos vemos una gran oportunidad para expandir la red USDC.

Finalmente, un punto adicional: Circle siempre se ha comprometido a apoyar una amplia gama de productos e infraestructura, incluso si en ciertas áreas de negocio podríamos competir con los productos de nuestros socios. Colaboramos estrechamente con muchos de los miembros fundadores de OUSD, y esperamos que estos miembros continúen siendo socios y clientes importantes de USDC. Al mismo tiempo, a medida que Circle diversifica nuestra cartera de productos y pila de plataforma, expandiéndonos a áreas como Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, y muchas otras, también estamos expandiendo nuestra colaboración y cooperación con docenas de otros emisores de monedas estables, ayudándoles a emitir basándose en Arc, utilizando nuestra infraestructura de interoperabilidad, obteniendo soporte en nuestras billeteras, y convirtiéndose en opciones de liquidación y cambio de divisas en CPN y StableFX.

Creemos firmemente en el crecimiento del ecosistema de monedas estables y damos la bienvenida a OUSD como un nuevo miembro de la comunidad.