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El informe de empleo de junio alteró drásticamente las expectativas del mercado, no solo porque la cifra fue menor de lo anticipado, sino por lo lejos que quedó de las previsiones.
La economía estadounidense creó solo 57,000 nuevos empleos en junio, mientras que las expectativas del mercado oscilaban entre 110,000 y 114,000, una desviación significativa. Además, las cifras de abril y mayo se revisaron a la baja en un total de 74,000, con mayo cayendo drásticamente de 172,000 a 129,000. La tasa de desempleo bajó al 4.2%, pero esto se atribuye más a una disminución en la tasa de participación laboral que a una mejora, pasando del 61.8% al 61.5%. La debilidad más notable se observó en el sector de ocio y hostelería, que perdió 61,000 empleos. Normalmente, se esperaba un fuerte aumento estacional durante este período debido a la Copa del Mundo, pero ocurrió lo contrario.
El impacto de esta cifra en el mercado fue casi inmediato. Las expectativas de una subida de tipos de la Fed han disminuido rápidamente; según los datos de CME FedWatch, la probabilidad de una subida en julio ha caído del 34 % a menos del 19 %. Vale la pena señalar que esto coincide con otro acontecimiento del día anterior: el presidente de la Fed, Kevin Warsh, había declarado antes de la publicación de los datos que los riesgos de inflación habían disminuido, y los débiles datos de empleo reforzaron aún más esta afirmación. El mercado se está desplazando ahora hacia un escenario en el que la Fed no hará nada a corto plazo, continuando esperando para ver si el impacto del shock energético derivado del conflicto con Irán realmente ha remitido.
Para poner esto en contexto, vale la pena recordar que hace solo un mes ocurría lo contrario. Los datos de mayo llegaron a 172,000, frente a una expectativa de 85,000, una sorpresa que impactó al mercado, provocando una fuerte subida del dólar y la casi total evaporación de las expectativas de recorte de tipos. Instituciones como Bank of America escribieron que unos datos sólidos de junio podrían llevar a la Fed hacia un escenario de tres subidas de tipos para 2026. Así, en dos meses, el mercado pasó de hablar de "tres subidas de tipos" a "la Fed no hará nada", lo que muestra lo dependiente de los datos y tenso que es el entorno.
En cuanto al promedio de tres meses, el panorama parece un poco más equilibrado, alrededor de 111,000, que se considera un indicador menos ruidoso, lo que significa que el mercado laboral puede no estar desacelerándose tan bruscamente como sugiere la cifra de un solo mes. Pero la reacción del mercado no estaba interesada en desacoplar eso de todos modos; los rendimientos de los bonos cayeron, el dólar se debilitó, lo que abrió espacio para los activos de riesgo.
Para las criptomonedas y el oro, este fue exactamente el escenario deseado. Históricamente, los datos de empleo débiles son una combinación que favorece el apetito por el riesgo a través del debilitamiento del dólar y la caída de los rendimientos, y de hecho, este fue uno de los principales factores detrás de la fuerte recuperación de bitcoin y ethereum en los primeros días de julio. Ahora todos los ojos están puestos en la reunión del 29 de julio de la Fed. Con la orientación futura eliminada bajo el liderazgo de Warsh, no se esperan señales claras antes de esta reunión, lo que significa que cada nuevo dato, especialmente las cifras de inflación de julio, tendrá mucho más peso de lo habitual. Para quienes siguen los activos de riesgo a través de Gate, la pregunta clave es si esta debilidad es una divergencia mensual temporal o el comienzo de una desaceleración más permanente. La respuesta se aclarará en los conjuntos de datos de los próximos uno o dos meses.