El papel convencional del oro como herramienta de gestión de riesgos de cartera ha sido cuestionado tras un dramático período de seis semanas para los precios de las materias primas, según Morgan Stanley — pero sus analistas ven valor en otros lugares.
El valor del precioso metal amarillo se desplomó junto con la mayoría de las clases de activos globales al inicio del conflicto en Irán.
El oro sigue aproximadamente un 7,8% a la baja en el último mes, a $4.731,775 a las 6:02 a.m., hora del este, del jueves, después de un repunte inducido por el alto el fuego.
"El oro realmente se está comportando como un activo de riesgo y no como un refugio seguro", dijo Amy Gower, estratega de metales y minería de Morgan Stanley, a "Squawk Box Europe" de CNBC el miércoles.
"Normalmente, debería ser un diversificador en tu cartera, y eso simplemente no está sucediendo en este momento".
Gower admitió que es "normal ver cierta debilidad en el oro" después de un shock, ya que los inversores se apresuran a obtener liquidez, pero señaló que los precios son cada vez más vulnerables a las operaciones de grandes tenedores como bancos centrales y ETF.
Por el contrario, la plata "ha tenido razones reales para subir" según Gower, ya que el metal ha aumentado casi un 150% en los últimos 12 meses.
"Has tenido múltiples años de déficits de [supply], y en los metales preciosos, estos déficits pueden permanecer ocultos por un tiempo. Cuando el elemento financiero de ese comercio se materializó el año pasado, simplemente no había suficiente para todos", dijo.
"La historia de la energía solar también ha sido una parte importante de esto, [con] una enorme explosión en el uso de plata".
Sin embargo, la plata ha caído más del 11% en el último mes y, a su precio spot actual de alrededor de $74 por onza troy, está muy por debajo del pico de más de $100 observado en enero.
El movimiento por encima de $100 que vimos en enero parecía más difícil de explicar solo con los fundamentos; ahí es donde entra el elemento especulativo, dijo Gower.
"Pero lo que estamos viendo ahora son cambios reales en la demanda. Algunos de los grandes productores de joyería de plata están buscando alejarse de la plata hacia cosas como joyería chapada en platino. El precio y la volatilidad están impulsando una cierta respuesta en la demanda".
La historia del aluminio: Gower es particularmente optimista sobre el aluminio, cuyo precio ha subido bruscamente en el último mes mientras los mercados temían una escasez de oferta vinculada a la interrupción en el Golfo.
El aluminio ha subido alrededor del 10,4% desde que comenzó la guerra en Irán, a $3.452,8 por tonelada.
"La historia ya era buena. China dijo que ya no iba a aumentar su oferta de aluminio [and] enormes cantidades de electricidad [demand]", dijo la estratega a CNBC.
"[Con el crecimiento de] la IA y los centros de datos y ese apetito por la electricidad, las fundiciones de aluminio están compitiendo pero simplemente no pueden pagar esas mismas tarifas. Así que ya teníamos un mercado muy ajustado. Todo lo que ha sucedido en el último mes se suma a esa historia".
"En realidad, ahora hemos perdido aproximadamente el 4% del suministro global de aluminio. Y lo que pasa con el aluminio es que no se puede reactivar rápidamente", dijo Gower, señalando que si el conflicto terminara mañana, o si viéramos algún shock de demanda, el aluminio aún podría estar bastante bien respaldado.

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